¿Por qué sigue débil el pago con marca?

  • En el tercer trimestre de 2026, el volumen mundial de pagos online con marca de PayPal creció aproximadamente un 1% interanual a tipos de cambio constantes, por debajo del aproximadamente 2% del segundo trimestre y del aproximadamente 5% del mismo periodo del año anterior. También se situó en el extremo inferior de la previsión de 1%–2% revisada por la empresa en septiembre.
  • El crecimiento del pago con marca en Estados Unidos mejoró por tercer trimestre consecutivo y Alemania se estabilizó, pero los cambios en las normas europeas de exención de aranceles para importaciones de bajo valor redujeron el crecimiento general en aproximadamente 0.7 puntos porcentuales. La empresa espera que este efecto persista y que el pago con marca crezca aproximadamente entre 1% y 2% en el cuarto trimestre.
  • PayPal mejoró su cuota de pagos en algunos comercios estadounidenses mediante la actualización de la experiencia de pago, la ampliación de compra ahora y paga después y el marketing conjunto. Bernstein señala que estas reinversiones podrían reducir el beneficio por transacciones de los comercios afectados; la empresa espera que la inversión en pago con marca tarde entre 2 y 3 años en dar resultados, y aproximadamente 3 años en el caso de los mayores comercios.

Los beneficios superaron las previsiones, ¿qué calidad tiene el crecimiento?

  • El beneficio por transacciones del tercer trimestre fue de 4 mil millones de dólares, un 2% más interanual y por encima del consenso del mercado; el beneficio ajustado por acción fue de 1.45 dólares, un 11% por encima del consenso. Los ingresos netos del mismo periodo crecieron un 2% interanual, por debajo del consenso, mientras que el crecimiento del volumen total de pagos también bajó del 10% en el segundo trimestre al 6%.
  • El control de costes respaldó los beneficios: los gastos operativos no relacionados con transacciones aumentaron solo un 1% interanual, frente al 9% del segundo trimestre. La empresa elevó su objetivo de ahorro de costes anualizado a finales de 2026 desde aproximadamente 400 millones de dólares hasta más de 700 millones de dólares, pero advirtió a los inversores que no extrapolaran directamente al año completo el comportamiento de los gastos del tercer trimestre.
  • La actividad sigue bajo presión: el flujo de caja libre ajustado del tercer trimestre fue de 2 mil millones de dólares, un 10% menos interanual; la proporción de ingresos por transacciones sobre el volumen de pagos cayó 6 puntos básicos interanuales, entre otras razones por cambios en la combinación de productos y una mayor inversión en pago con marca y compra ahora y paga después.

¿Pueden los servicios financieros relevar al pago con marca como motor de crecimiento?

  • La dirección espera que los servicios financieros aporten más del 20% del beneficio por transacciones en 2026 y que el negocio mantenga un crecimiento de dos dígitos. Bernstein considera que la empresa está ampliando sus fuentes de beneficios y que la contribución proporcional de los servicios financieros, Venmo y los servicios de pago aumentará en el futuro.
  • En el tercer trimestre, las cuentas activas mensuales de compra ahora y paga después crecieron un 23% interanual y el volumen de transacciones un 25%; las cuentas activas mensuales de tarjetas de débito en Estados Unidos crecieron un 44% y su volumen de transacciones aumentó más del 60%. Estos productos amplían los usos de PayPal por parte de los usuarios y sus ingresos más allá del pago en caja.
  • Las cuentas activas mensuales de la tarjeta de débito Venmo alcanzaron 6,7 millones, un aumento interanual superior al 55%; sin embargo, hasta ahora solo el 23% de los clientes de Venmo ha utilizado algún servicio financiero. La dirección afirmó que ampliará estos productos con prudencia, teniendo en cuenta el riesgo y el balance.

¿Cambiarán las compras mediante agentes de IA el papel del monedero?

  • Bernstein considera que, si los consumidores delegan los pagos en agentes de IA, la comodidad del pago tradicional como invitado podría perder importancia y los servicios de pago podrían convertirse aún más en productos indiferenciados.
  • Por otra parte, el monedero de PayPal, que conecta a comercios y consumidores, tiene la oportunidad de ofrecer garantías de confianza y gestionar el fraude y las disputas, además de ayudar a los agentes a buscar dinámicamente ofertas, recompensas y métodos de pago más adecuados. Bernstein sigue de cerca sus colaboraciones con empresas como Meta y Google.

¿Cómo ve la entidad el próximo año y la valoración?

  • La empresa prevé que el crecimiento del beneficio por acción no ajustado a los principios contables generalmente aceptados en Estados Unidos en 2027 sea similar al de 2026, y publicará previsiones detalladas en febrero de 2027; se espera que el beneficio por transacciones mantenga un crecimiento de un dígito medio a medio plazo.
  • Bernstein mantiene su calificación de comportamiento en línea con el mercado y su precio objetivo de 55 dólares. El precio objetivo se pondera por probabilidades: una probabilidad del 50% de que no haya operación, una del 25% de una operación a 60.50 dólares por acción y otra del 25% de una operación con una oferta superior a 70 dólares por acción.