¿Por qué el repunte de las ventas minoristas no ha cambiado la perspectiva cautelosa?

  • Las ventas minoristas totales de bienes de consumo de China aumentaron 1,1% interanual en septiembre de 2026, más rápido que el 0,4% de agosto y por encima del consenso del mercado de 0,5%. Sin embargo, HSBC prevé que las ventas minoristas sigan bajo presión en el cuarto trimestre, salvo que reciban un apoyo significativo de las políticas públicas.
  • HSBC considera que, si la reforma del sistema de preventa logra mejorar las expectativas sobre los precios de la vivienda, podría impulsar el consumo mediante el efecto riqueza. Sin embargo, el equipo global de consumo del banco considera que no hay un calendario ni pruebas claras de una recuperación del consumo de artículos de lujo en China.

¿Qué centros comerciales pueden superar al mercado en un contexto de consumo débil?

  • Un experto de CBRE entrevistado señaló que, pese al débil crecimiento del consumo y al aumento de la competencia, los centros comerciales bien ubicados y gestionados siguen mostrando mejores resultados. Los proyectos que carecen de escala o de un posicionamiento claro tienen dificultades para mantener el crecimiento de los alquileres, especialmente aquellos con una elevada proporción de inquilinos de restauración, servicios familiares y educación.
  • La volatilidad bursátil debilita el efecto riqueza y hace que los consumidores de artículos de lujo sean más cautelosos; mientras tanto, el gasto en experiencias como viajes y espectáculos en vivo sigue siendo resistente. Por ello, el experto ve con buenos ojos los centros outlet con un atractivo distintivo y los centros comerciales regionales con una fuerte interacción con la comunidad.
  • Un experto de Blackstone entrevistado también observó mejores resultados en los centros comerciales líderes y ventas sólidas de las marcas de lujo asequible: Tapestry, matriz de Coach, aumentó sus ingresos en la Gran China un 35% en el ejercicio fiscal 2026.

¿Por qué siguen existiendo obstáculos para emitir REIT comerciales?

  • Blackstone considera que la emisión de REIT comerciales bajo el marco de la Comisión Reguladora de Valores de China ha mejorado notablemente la liquidez de los inmuebles comerciales, pero la expansión del mercado se ve limitada por la falta de alineación entre los objetivos regulatorios y las demandas de los propietarios originales de los activos.
  • Los reguladores desean valoraciones de emisión atractivas para respaldar un rendimiento sostenido tras la cotización y, por ello, imponen requisitos de emisión más estrictos; los propietarios originales de los activos no están dispuestos a aceptar valoraciones conservadoras que podrían ser inferiores al valor contable de los activos.

¿Por qué prefiere HSBC a China Resources Land?

  • El crecimiento interanual de los ingresos mensuales por alquiler de China Resources Land se ha ralentizado desde julio de 2026, pero se mantiene en 6%–8%. HSBC valora la resistencia de sus ingresos por alquiler, su cartera identificable de activos para escindir en C-REIT y su potencial para distribuir ganancias por revalorización de activos. El banco mantiene su recomendación de compra y su precio objetivo de 38.30 dólares de Hong Kong.
  • El crecimiento de las ventas en tiendas comparables de China Resources Mixc Lifestyle Services en lo que va de año se ha desacelerado hasta un solo dígito desde el 10% del primer semestre de 2026. HSBC considera que su valoración es más sensible a la evolución de las ventas minoristas y mantiene su recomendación de mantener y su precio objetivo de 44.00 dólares de Hong Kong; el banco también señala los riesgos de una desaceleración del comercio minorista y una reducción de los márgenes.