¿Por qué se han vuelto cautelosas las expectativas para los resultados del tercer trimestre?

  • A comienzos del tercer trimestre, los inversores esperaban una caída de los precios de la energía y una mejora de la confianza del consumidor; sin embargo, durante el trimestre el petróleo volvió a superar los 100 dólares por barril y la confianza se debilitó. Wells Fargo prevé que los volúmenes débiles y la presión sobre los márgenes afecten tanto a los resultados como a las perspectivas.
  • Las empresas cuyo ejercicio fiscal termina en diciembre suelen estrechar el rango de sus previsiones anuales al presentar los resultados del tercer trimestre. El banco espera que la mayoría también las reduzca, especialmente las que habían confiado su crecimiento a una mejora macroeconómica en la segunda mitad del año; sus declaraciones sobre 2027 podrían carecer de detalles.
  • El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó de 55.2 en julio a una lectura preliminar de 46.3 en octubre. Aunque el consumo real ha sido hasta ahora más resiliente que los indicadores de confianza, el banco sigue esperando que los consumidores opten más por productos de menor precio y promociones, y que los clientes sean más cautelosos al hacer pedidos y gestionar inventarios y efectivo al cierre del año.

¿Por qué persistirá la presión de los costes en el cuarto trimestre?

  • El precio medio del crudo en el tercer trimestre fue de 87 dólares por barril, un descenso del 9% intertrimestral y un aumento del 32% interanual. El promedio trimestral ocultó un repunte mensual: el petróleo subió un 15% en septiembre respecto a agosto. El precio medio de la materia prima de cajas de cartón ondulado usadas fue de 82 dólares por tonelada en el tercer trimestre, un aumento del 23% intertrimestral y del 42% interanual.
  • El precio del diésel al cierre de mes subió de 4.00 dólares por galón en julio a 5.15 dólares en septiembre. En el mismo periodo, las tarifas de transporte por carretera bajaron desde sus máximos, pero los transportistas están absorbiendo parte de los costes de combustible; si el diésel sigue caro, las tarifas podrían sufrir presiones al alza.
  • Los fabricantes de envases suelen trasladar las subidas de las materias primas mediante contratos o elevar los precios de venta, pero su materialización se demora. Aunque los precios de la resina han bajado desde sus máximos de la crisis, Wells Fargo sigue previendo un lastre temporal para el flujo de caja de las empresas que utilizan grandes cantidades de resina.

¿Por qué muestran las latas de bebidas una resiliencia relativa?

  • Wells Fargo prevé que los volúmenes de latas de bebidas se mantengan en general estables o crezcan lentamente: las promociones apoyan la demanda y el cambio de envases de vidrio y plástico a latas de aluminio también puede generar ganancias de cuota. Por ello, el banco incluye a Ball y Crown entre sus valores preferidos para la temporada de resultados.
  • La resiliencia no equivale a un crecimiento generalizado. En las 12 semanas terminadas el 3 de octubre, el volumen total de latas de aluminio en Norteamérica aumentó apenas un 0,1% interanual; el de cerveza cayó un 4,3%, el de refrescos creció un 2,4% y el de bebidas energéticas aumentó un 5,9%.
  • El traslado de costes también tiene un coste para la demanda. El coste integral del aluminio en Norteamérica cayó un 8% intertrimestral en el tercer trimestre, pero seguía subiendo un 38% interanual; los fabricantes de latas pueden trasladar los costes de materias primas a sus clientes de bebidas, pero las posteriores subidas de precios de estas empresas podrían reducir la demanda de los consumidores.
  • El desempeño de las empresas también depende de los clientes y de la capacidad. El tercer trimestre de Ball se vio lastrado por la limitada capacidad disponible y la puesta en marcha gradual de nueva capacidad; se espera que la capacidad adicional favorezca los volúmenes y la eficiencia en 2027. El negocio europeo de latas de bebidas de Crown afronta una base de comparación elevada tras crecer un 12% en el mismo periodo del año anterior.

¿Qué diferencias presentan los envases de papel y los farmacéuticos?

  • Wells Fargo prevé que PKG esté mejor posicionada que International Paper y Smurfit Westrock. PKG afirma que sus previsiones ya tienen en cuenta en gran medida el aumento de los costes de insumos y que las mejoras de eficiencia pueden compensar una ligera presión sobre los volúmenes; la subida de precios de junio se reflejará plenamente en el cuarto trimestre y la de septiembre también comenzará a contribuir hacia el final del trimestre.
  • En cambio, International Paper y Smurfit Westrock afrontan un mercado europeo más débil y una materialización más lenta de las subidas de precios. El banco considera que las perspectivas anuales de ambas podrían verse presionadas y que será difícil que su brecha de valoración con PKG se reduzca este trimestre.
  • La posible mejora de Aptar procede de su negocio farmacéutico: se espera que el efecto de la reducción de inventarios en el canal de medicamentos de emergencia termine en gran medida al cierre del tercer trimestre. Wells Fargo considera que la expectativa de volver al objetivo de crecimiento a largo plazo del negocio farmacéutico aún no se refleja plenamente; el negocio de belleza, de desempeño más débil, sigue siendo otro foco de atención.