¿Dónde estuvo la desviación en el tercer trimestre?

  • Los ingresos de China Pet Foods en el tercer trimestre de 2026 fueron de 1,577 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 10%, con una desaceleración notable frente al crecimiento del 31% del segundo trimestre. El beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 54 millones de yuanes, una caída interanual del 59%, superior al descenso del 52% del segundo trimestre e inferior a las expectativas de Citi.
  • La rentabilidad mostró indicios iniciales de estabilización respecto al trimestre anterior: el margen neto atribuible a los accionistas en el tercer trimestre fue del 3,4%, superior al 3,1% del segundo trimestre, pero aún inferior al 9,1% del mismo periodo del año anterior.

¿Por qué el crecimiento de los ingresos no se tradujo en un aumento del beneficio?

  • Citi señaló que la contracción del margen bruto del negocio de fabricación por contrato, el considerable gasto en ventas y distribución de marcas propias en un mercado nacional muy competitivo y los movimientos desfavorables de los tipos de cambio presionaron conjuntamente los beneficios.
  • El margen bruto global de la empresa en el tercer trimestre fue del 26,6%, 2.5 puntos porcentuales menos que el 29,1% del mismo periodo del año anterior. Los gastos de venta aumentaron un 41% interanual y su proporción sobre los ingresos subió del 11,5% al 14,7%.
  • La dirección planea priorizar el crecimiento de los ingresos en 2026 siempre que las marcas propias no registren pérdidas. Citi considera que el gasto correspondiente en ventas y distribución podría afectar significativamente al margen neto. El objetivo para las ventas en el extranjero es un crecimiento estable, pero los aranceles y los tipos de cambio desfavorables ya han debilitado su rentabilidad.

¿En qué se basa el repunte previsto del beneficio en el cuarto trimestre?

  • Citi prevé que el beneficio neto atribuible a los accionistas en el cuarto trimestre de 2026 sea de aproximadamente 55 millones de yuanes, un aumento interanual del 74% impulsado principalmente por la baja base de comparación del mismo periodo del año anterior. Frente a los 54 millones de yuanes del tercer trimestre, seguiría prácticamente estable.
  • El banco prevé ingresos de 1,796 mil millones de yuanes en el cuarto trimestre, un aumento interanual del 32%, y un margen neto atribuible a los accionistas del 3,1%, inferior al 3,4% del tercer trimestre. Por tanto, la recuperación del crecimiento interanual del beneficio sigue correspondiendo a un nivel bajo de beneficio trimestral.

¿Cómo ha ajustado Citi sus previsiones anuales y su valoración?

  • Citi recortó sus previsiones de ingresos para 2026–2028 en un 4,3%, un 4,2% y un 4,0%, respectivamente, y sus previsiones de beneficio neto atribuible a los accionistas en un 9,1%, un 16,2% y un 11,4%, respectivamente. Para 2026, prevé ingresos de 6,654 mil millones de yuanes y un beneficio neto de 236 millones de yuanes.
  • Citi mantuvo su recomendación de venta y redujo su precio objetivo basado en el descuento de flujos de caja de 19.6 yuanes a 18.9 yuanes, equivalente a unas 20 veces el beneficio previsto para 2027. El banco también emitió una perspectiva bajista a corto plazo de 30 días, al prever que los débiles resultados llevarán al mercado a reducir sus expectativas de beneficios y presionarán a la baja la valoración.
  • Entre los riesgos al alza para la cotización señalados por Citi figuran una menor competencia, la caída de los precios de las materias primas, la reducción de los aranceles estadounidenses y la depreciación del renminbi; estos cambios podrían mejorar el entorno de costes o de exportación de la empresa.