Los ingresos de Invictus crecieron un 33% en el tercer trimestre. ¿Por qué el beneficio apenas avanzó?
El aumento de los anticipos de clientes y la mejora del flujo de caja operativo indican que la demanda sigue contando con respaldo, pero la competencia de precios en el mercado nacional y la expansión de productos de bajo margen bruto siguen presionando los márgenes. Nomura mantiene su recomendación de compra y su precio objetivo de 125 yuanes.
Fuente original：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Primera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
Los ingresos y la demanda de pedidos de Invictus siguen creciendo, pero la competencia de precios y los cambios en la mezcla de productos hicieron que el crecimiento del beneficio del tercer trimestre fuera muy inferior al de los ingresos.
¿Por qué el crecimiento de los ingresos no se tradujo en un crecimiento equivalente del beneficio?
En el tercer trimestre de 2026, Invictus registró ingresos de 1,933 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 33,1%; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la matriz fue de 184 millones de yuanes, con un aumento interanual de solo 0,3%. Los ingresos y el beneficio neto aumentaron 5,0% y 4,4%, respectivamente, frente al segundo trimestre.
Los ingresos de los tres primeros trimestres aumentaron 22,9% interanual, mientras que el beneficio cayó 7,6%. Los ingresos crecieron con rapidez en el trimestre, pero el beneficio siguió bajo presión.
¿Qué presiones afrontan los márgenes?
El margen bruto del tercer trimestre fue de 27,8%, una caída interanual de 1.6 puntos porcentuales, aunque se recuperó 2.5 puntos porcentuales frente al trimestre anterior; el margen neto fue de 9,5%, una caída interanual de 3.1 puntos porcentuales.
Nomura considera que la competencia de precios persistente en los mercados chinos de gestión térmica para centros de datos y almacenamiento de energía, junto con una mezcla de productos desfavorable, podría explicar la caída interanual del margen bruto. Los clientes finales nacionales son relativamente sensibles a los precios y la presión competitiva podría prolongarse.
La compañía está ampliando su negocio de gestión térmica para componentes electrónicos, cuyos productos presentan márgenes relativamente inferiores a los de los productos tradicionales y siguen frenando la expansión del margen global.
¿Qué señales ofrecen los pedidos y el flujo de caja?
A finales de septiembre de 2026, los pasivos por contratos habían aumentado 188% respecto a comienzos de año, impulsados principalmente por el incremento de los anticipos de clientes. Sobre esta base, Nomura considera que la compañía cuenta con una cartera de pedidos amplia.
El flujo de caja operativo de los tres primeros trimestres aumentó 167% interanual. Nomura considera que los negocios de refrigeración por aire y por líquido de la compañía siguen disfrutando de una demanda sólida en los mercados nacional e internacionales.
Nomura mantiene su recomendación de compra y su precio objetivo de 125 yuanes, basado en el descuento de flujos de caja, equivalente a 39 veces su previsión de beneficio por acción de 3.18 yuanes para el ejercicio fiscal 2027; el precio de la acción que figura en el informe equivale a aproximadamente 13.5 veces.
