¿Por qué quedó rezagado el beneficio por acción pese a que los ingresos del tercer trimestre superaron las expectativas?

  • Los ingresos de Meta en el tercer trimestre fueron de 64,6 mil millones de dólares, un aumento interanual del 26%, por encima de los 63,3 mil millones de dólares esperados por el mercado y del límite superior de la previsión de la compañía, de 64 mil millones de dólares. Los ingresos publicitarios fueron de 63,1 mil millones de dólares, superiores a los 61,7 mil millones de dólares previstos por el mercado.
  • El beneficio por acción según GAAP fue de 3.83 dólares, por debajo de los 5.52 dólares esperados por el mercado, principalmente por un cargo extraordinario de 9,9 mil millones de dólares por un acuerdo legal. Excluido ese cargo, tanto el beneficio operativo como el beneficio por acción superaron las expectativas. Una razón importante fue que los gastos de investigación y desarrollo, de 13,5 mil millones de dólares, quedaron por debajo de los 16,5 mil millones de dólares esperados por el mercado.
  • La compañía elevó su previsión de gastos para 2026 de 165 mil millones–169 mil millones de dólares a 175 mil millones–179 mil millones de dólares. El incremento procede principalmente del coste del acuerdo mencionado; al excluirlo, la previsión de gastos subyacentes permanece sin cambios.

¿Cómo se relaciona la resistencia del crecimiento publicitario con el retorno de la inversión en IA?

  • Los ingresos publicitarios del tercer trimestre crecieron un 26% interanual a tipos de cambio constantes, al mismo ritmo que en el segundo trimestre, aunque la base de comparación interanual era más exigente en 3 puntos porcentuales. La previsión de ingresos para el cuarto trimestre es de 73 mil millones–76 mil millones de dólares, con un punto medio de 74,5 mil millones de dólares superior a los 73,6 mil millones de dólares esperados por el mercado. Solo el límite superior corresponde a un crecimiento del 28% a tipos de cambio constantes, con la ayuda de una base de comparación más favorable en 2 puntos porcentuales.
  • La conexión con la IA es la eficacia publicitaria: el sistema de recomendaciones generativas de Meta produjo una mejora de conversión cercana al 2% en algunas secciones de noticias de Facebook, mientras que GEM aumentó las conversiones fuera de la plataforma entre un 1% y un 1,7% y las conversiones de anuncios de aplicaciones un 9,6%. Sobre esta base, BofA considera que una integración más profunda de grandes modelos puede mejorar las recomendaciones y la difusión de anuncios, atrayendo así presupuestos publicitarios adicionales.

¿Cómo puede Muse convertir el crecimiento de usuarios en ingresos?

  • Muse registró más de 10 millones instalaciones y configuraciones en Estados Unidos y Canadá en unas seis semanas; el objetivo final de la compañía es superar los 1 mil millones de usuarios. BofA valora la capacidad del ecosistema de Meta de 3,6 mil millones de usuarios para ayudar a la distribución, mientras que la expansión internacional y unos modelos más potentes ampliarán el alcance.
  • Las compras ya son el principal uso de Muse: más del 25% de los usuarios lo emplea para ello, con un importe medio de compra superior a 200 dólares. Las comisiones por transacción y las suscripciones de consumidores y empresas constituyen vías de cobro; si los agentes de consumidores y comerciantes realizan transacciones directamente, Meta puede participar en la operación además del descubrimiento de productos.
  • La dirección espera que los nuevos negocios de IA aporten ingresos adicionales a partir de 2027, y BofA considera que las suscripciones de Muse y las comisiones comerciales podrían impulsar los resultados en el segundo semestre de 2027. La rentabilidad también depende de los costes del servicio: la compañía planea mejorar la eficiencia del coste de computación de Muse más de 10 veces durante el próximo año mediante la optimización de la utilización, los modelos y la inferencia.

¿Por qué subió el precio objetivo pese al recorte de la previsión de beneficios?

  • BofA elevó su previsión de ingresos para 2027 un 1,3% hasta unos 319 mil millones de dólares, pero redujo el beneficio por acción en 0.24 dólares hasta 34 dólares. El crecimiento publicitario es más fuerte, pero la expansión de Muse, el desarrollo de IA empresarial y una mayor tasa impositiva y un mayor número de acciones compensan el beneficio del aumento de ingresos. El banco prevé gastos de unos 215 mil millones de dólares, un 30% más interanual tras excluir los costes legales extraordinarios de 2026.
  • La presión del gasto en efectivo es más acusada: BofA prevé inversiones de capital en 2027 por 210 mil millones de dólares, un aumento interanual de 74 mil millones de dólares, y un flujo de caja libre negativo de 33 mil millones de dólares. La compañía ha anunciado la creación de acciones de clase C sin derecho a voto, pero no ha publicado un plan de financiación concreto; una posible emisión adicional de acciones entraña riesgo de dilución.
  • BofA mantuvo su recomendación de compra y elevó el precio objetivo de 810 dólares a 845 dólares, aumentando el múltiplo precio-beneficio de 2027 utilizado de 24 a 25 veces, lo que refleja una mayor confianza en el crecimiento de los ingresos y la ejecución de la estrategia de IA. Esta valoración sigue limitada por la dependencia de la publicidad: esta representa alrededor del 98% de los ingresos, y el aumento de los costes fijos de infraestructura amplificará la presión sobre los beneficios si la publicidad se desacelera.