¿Cuáles son las dos etapas del plan de financiación de 95 mil millones de dólares?

  • El 26 de octubre, Meta anunció un plan de financiación mediante capital de aproximadamente 95 mil millones de dólares, que incluye una emisión asegurada a corto plazo de unos 35 mil millones de dólares: aproximadamente 22,5 mil millones de dólares en acciones ordinarias de clase A combinadas con acuerdos de venta a plazo, y unos 12,5 mil millones de dólares en acciones depositarias representativas de acciones preferentes obligatoriamente convertibles.
  • Nvidia, AMD y Broadcom indicaron cada una su interés en comprar, en conjunto, hasta aproximadamente 5 mil millones de dólares en acciones ordinarias de clase A de esta emisión. Las tres empresas expresaron su interés por separado y no asumieron un compromiso conjunto.
  • Los aproximadamente 60 mil millones de dólares restantes corresponden a un plan de emisión en el mercado que se espera iniciar después de que comiencen a cotizar las acciones ordinarias de clase C anunciadas previamente. La empresa indicó que no espera que el plan comience antes del primer trimestre de 2027; los acuerdos definitivos, el calendario, el importe y las condiciones aún no se han determinado.

¿Por qué la escala de la inversión ha situado la financiación en el centro de atención?

  • Tras la publicación de los resultados del tercer trimestre de Meta, los inversores debatieron, entre otros asuntos, el calendario, el importe y la forma de la financiación, así como los planes de inversión para respaldar la IA en 2027 y años posteriores.
  • Goldman Sachs prevé que el gasto de capital de Meta alcance aproximadamente 230 mil millones y 250 mil millones de dólares en 2027 y 2028, respectivamente, con un total de unos 480 mil millones de dólares en ambos años; los gastos totales según GAAP serían de aproximadamente 221 mil millones y 254 mil millones de dólares, respectivamente, en el mismo periodo.
  • Según el modelo de Goldman Sachs, el flujo de caja operativo en 2027 será de aproximadamente 189,9 mil millones de dólares, por debajo de los aproximadamente 223,4 mil millones de dólares de gasto de capital que figuran en la tabla, y el flujo de caja libre será de aproximadamente 33,5 mil millones de dólares negativos. Para 2026, se prevé un flujo de caja libre positivo de aproximadamente 6,4 mil millones de dólares. La expansión de la inversión viene, por tanto, acompañada de una presión considerable sobre el flujo de caja.

¿Qué oportunidades de negocio ve Goldman Sachs y a qué limitaciones se enfrenta?

  • Goldman Sachs considera que los recientes resultados del tercer trimestre de Meta superaron ampliamente las expectativas, que el negocio principal mantiene un buen impulso y que Muse también ha mostrado resultados iniciales. La empresa también describió posibles vías para generar ingresos adicionales por IA, entre otros, de pequeñas y medianas empresas y clientes corporativos, y reiteró sus planes de ampliar la inversión en infraestructura de IA.
  • La valoración a largo plazo de Goldman Sachs es que la IA y la computación espacial pueden servir a las aplicaciones existentes, las nuevas aplicaciones independientes y los negocios de hardware, software y plataformas de Reality Labs. Sin embargo, la tesis de crecimiento se debilitaría si la inversión en proyectos a largo plazo presionara el margen operativo durante más tiempo del previsto o si oportunidades como la IA y Muse no se monetizaran.
  • Meta también planea emitir acciones de clase C sin derecho a voto para que su fundador y CEO pueda mantener el control de los votos en diversos escenarios, incluidas las inversiones plurianuales.

¿Cómo afecta la noticia de la financiación a la valoración de Goldman Sachs?

  • Goldman Sachs mantiene la recomendación de compra y el precio objetivo a 12 meses de 885 dólares, y mantiene sin cambios sus previsiones de beneficios futuros en este informe.
  • Sobre la base del precio de la acción de 634 dólares utilizado en el cuerpo del informe y excluyendo el efectivo, Goldman Sachs estima que Meta cotiza a aproximadamente 20 y 17 veces sus beneficios por acción según GAAP de 2027 y 2028, respectivamente; estos múltiplos no están ajustados por los fondos adicionales que pudieran captarse.