¿En qué superaron las expectativas los resultados del tercer trimestre?

  • Los ingresos de la empresa en el tercer trimestre de 2026 fueron de 913 millones de yuanes, un 25% más interanual y un 3% por encima de la previsión inicial de Goldman Sachs. El beneficio neto fue de 63 millones de yuanes, un 175% más interanual desde una base baja y un 52% por encima de la previsión del banco.
  • El margen bruto del mismo periodo fue del 39%, con un aumento interanual de 1 punto porcentual. El margen operativo fue del 8%, con un aumento interanual de 5 puntos porcentuales y 4 puntos porcentuales por encima de lo previsto por Goldman Sachs. La superación de las expectativas fue considerablemente mayor en el beneficio que en los ingresos.

¿Qué impulsó el crecimiento de los ingresos y la mejora del beneficio, respectivamente?

  • Goldman Sachs considera que la sólida demanda de automatización industrial y robótica respaldó los ingresos, con el apoyo adicional del crecimiento de los mercados finales de semiconductores y robots humanoides.
  • El margen bruto del tercer trimestre se mantuvo prácticamente estable frente al segundo. El beneficio neto superó las expectativas principalmente porque los gastos de venta, generales y administrativos fueron inferiores a lo previsto por Goldman Sachs, algo que el banco considera que podría estar relacionado con un mejor control de gastos.
  • La presión sobre los beneficios no ha desaparecido por ello. Goldman Sachs señala que el aumento de los gastos de investigación y desarrollo y de marketing, el encarecimiento de las materias primas y las limitadas economías de escala de los nuevos negocios, que se encuentran en una fase inicial de inversión, podrían presionar los márgenes a corto plazo. El banco prevé un margen limitado de mejora de los márgenes a corto plazo.

¿Por qué la oportunidad de los robots humanoides aún no basta para cambiar la recomendación?

  • Goldman Sachs prevé que la empresa pueda convertirse en un participante importante de la cadena de suministro de motores sin núcleo para robots humanoides, gracias a las ventajas de sus productos de motores sin núcleo y a sus capacidades más amplias de control de movimiento.
  • No obstante, el banco mantiene la cautela sobre la escala y la rentabilidad de la oportunidad: los enfoques tecnológicos de las manos diestras siguen evolucionando, la tasa de adopción de motores sin núcleo podría ser inferior a la prevista anteriormente y la competencia en la cadena de suministro está aumentando. Por el contrario, un desarrollo más rápido de los robots humanoides, o una tasa de adopción o cuota de mercado de la empresa superiores a las previstas, constituirían riesgos al alza.

¿Cómo ajustó Goldman Sachs sus previsiones y su precio objetivo?

  • Teniendo en cuenta los resultados del tercer trimestre superiores a lo previsto y el mejor control de gastos, Goldman Sachs elevó sus previsiones de ingresos para 2026–2030 en un 2% y sus previsiones de beneficio neto en un 4%–6%.
  • Goldman Sachs elevó su precio objetivo a 12 meses de 35.5 a 37 yuanes, todavía basado en un múltiplo precio-beneficio previsto para 2030 de 37 veces, descontado a 2027 con un coste de capital propio del 9,5%. El banco considera elevada la valoración y mantiene su recomendación de venta; el precio objetivo está aproximadamente un 32,8% por debajo del precio de cierre de 55.04 yuanes del 27 de octubre de 2026.