¿Cómo pasa Enhertu de su ventaja en líneas posteriores a tratamientos más tempranos?

  • Enhertu se está expandiendo a etapas más tempranas del tratamiento. Una encuesta de IQVIA BrandImpact a fecha de septiembre de 2026 muestra que su cuota en el tratamiento adyuvante del cáncer de mama HER2 positivo subió del 6% en mayo al 12%; su cuota en segunda línea y líneas posteriores fue del 54%, manteniendo su liderazgo previo.
  • El crecimiento en el tratamiento temprano vino acompañado del retroceso de un régimen anterior: la cuota de Kadcyla en tratamiento adyuvante cayó del 16% en septiembre de 2025 al 9% en septiembre de 2026. Goldman Sachs considera que esto coincide con que Enhertu, tras su aprobación, comenzara a sustituir parte de la medicación de pacientes con lesiones residuales después del tratamiento preoperatorio; la encuesta no siguió los cambios de medicación de cada paciente.
  • Este es un contexto importante para la perspectiva favorable de Goldman Sachs sobre la expansión de las ventas: el banco prevé que las ventas mundiales de Enhertu suban de 3,9 mil millones de dólares en 2026 a 9,2 mil millones de dólares en 2030. En términos de ventas de productos e ingresos por colaboración, su previsión supera el consenso recopilado por la compañía en un 5% en 2026 y en una media de aproximadamente un 35% en 2029–2030.

¿Por qué Roche podría mantener el volumen de uso y, aun así, afrontar presión sobre los ingresos?

  • En el tratamiento de primera línea del cáncer de mama metastásico HER2 positivo, la cuota de Phesgo cayó del 63% en septiembre de 2025 al 33% en septiembre de 2026, mientras que la de «otras combinaciones con Perjeta» subió del 1% al 35% durante el mismo periodo. Según el momento de la aprobación y la magnitud del crecimiento, Goldman Sachs estima que esta última categoría refleja principalmente la adopción de Enhertu junto con Perjeta, aunque la categoría estadística no detalla los componentes de las combinaciones.
  • La clave es que Roche aún puede vender Perjeta mediante la nueva combinación, pero la composición de sus productos cambia. Phesgo contiene Perjeta y Herceptin y su precio anual de adquisición mayorista es de 175 mil dólares, frente a 83 mil dólares para Perjeta por separado; suponiendo tasas de descuento similares, un volumen de prescripciones relativamente estable también podría ir acompañado de presión sobre los ingresos.
  • Goldman Sachs prevé que las ventas de la cartera HER2 de Roche a tipos de cambio constantes se mantengan en 8,2 mil millones de francos suizos en 2026 y disminuyan una media de aproximadamente un 8% anual en 2027–2030. Su previsión general coincide a grandes rasgos con el consenso de Visible Alpha. El efecto de la expansión de Enhertu sobre Roche incluye tanto la sustitución de productos anteriores como el desplazamiento del volumen de uso retenido hacia combinaciones de menor precio.

La cuota de Kisqali supera a la de Verzenio: ¿por qué Goldman Sachs sigue por debajo del consenso a largo plazo?

  • En el tratamiento adyuvante del cáncer de mama HR positivo y HER2 negativo, la cuota de Kisqali aumentó aproximadamente 3.5 puntos porcentuales interanuales hasta alcanzar el 7% en septiembre de 2026, ligeramente por encima del 6% de Verzenio. El crecimiento procede de una cobertura más amplia: su cuota entre pacientes con riesgo intermedio de recaída subió del 5% un año antes al 12%; entre los pacientes de alto riesgo, sin embargo, Verzenio seguía liderando con un 24%, frente al 16% de Kisqali.
  • El cambio en la estructura general del tratamiento sigue siendo gradual: los inhibidores de la aromatasa representaron una media de aproximadamente un 62% durante el último año, mientras que la quimioterapia aún tenía una cuota del 23% en septiembre. El mercado de primera línea para enfermedad metastásica también muestra señales distintas: aunque Kisqali lideraba con un 37%, había retrocedido 8 puntos porcentuales desde su máximo de marzo, mientras que Ibrance había subido al 36%; Goldman Sachs considera que esta categoría presenta grandes fluctuaciones mensuales y que las subidas o bajadas a corto plazo no bastan para determinar un cambio estructural en la competencia.
  • La expansión de la cuota también está limitada por los precios. Goldman Sachs prevé ventas de Kisqali en Estados Unidos de 4,3 mil millones de dólares en 2026, alrededor de un 1% por encima del consenso de Visible Alpha, pero una media de aproximadamente un 9% por debajo en 2027–2030; su modelo para Estados Unidos incorpora la presión sobre los precios relacionada con la IRA. Para Verzenio, las previsiones de ventas del banco en Estados Unidos durante el mismo periodo se sitúan, de media, alrededor de un 17% por debajo del consenso, reflejo de su valoración prudente de la presión competitiva.