¿Qué impulsó la recuperación del beneficio?

  • En el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027, es decir, el trimestre cerrado en septiembre de 2026, el beneficio antes de impuestos aumentó un 58% respecto al trimestre anterior, hasta 5 mil millones de rupias indias, después de haber caído un 31% en el trimestre precedente. Las provisiones del trimestre disminuyeron un 34% respecto al trimestre anterior, hasta 3 mil millones de rupias, lo que fue una causa importante de la recuperación del beneficio.
  • El beneficio operativo antes de provisiones aumentó un 6% respecto al trimestre anterior, hasta 8 mil millones de rupias, respaldado principalmente por un aumento también del 6% en los ingresos netos por intereses. El margen de interés neto se mantuvo en 6,5%. El coste medio de financiación disminuyó por tercer trimestre consecutivo, al bajar 1 punto básico respecto al trimestre anterior hasta 8,79%.
  • La rentabilidad sobre los activos medios gestionados de los negocios de crecimiento subió hasta 2,0%, por encima del 1,8% del trimestre anterior y del 1,7% del mismo periodo del año anterior.

¿Qué sostiene la rápida expansión?

  • A finales de septiembre, los activos gestionados aumentaron un 6% respecto al trimestre anterior, hasta 1,131 billones de rupias. En los negocios de crecimiento, los activos minoristas aumentaron un 7% respecto al trimestre anterior, hasta 975 mil millones de rupias, y los activos mayoristas crecieron un 6%, hasta 140 mil millones de rupias. La proporción de los activos del negocio heredado en el total bajó del 6% de un año antes al 1,5%.
  • La dirección reiteró su previsión de crecimiento interanual del 25% de los activos totales gestionados en el ejercicio fiscal 2027 y espera que los activos se dupliquen cada tres años, lo que implica 1,5 billones de rupias en el ejercicio fiscal 2028.
  • Durante la expansión, la empresa reforzó su capital mediante financiación de capital por 38,5 mil millones de rupias, lo que elevó el coeficiente consolidado de adecuación de capital a finales de septiembre en 1.25 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior, hasta 20,1%. Tras el anuncio de la financiación, Moody’s elevó en septiembre la calificación de la empresa un escalón, hasta Ba2, y cambió la perspectiva a estable.

¿Cómo podrían afectar al beneficio los cambios en las comisiones de seguros?

  • La dirección calcula que, si la propuesta del regulador de seguros de la India entra en vigor el 1 de abril de 2027, la disminución del total de comisiones de seguros podría reducir la rentabilidad sobre activos en aproximadamente entre 18 y 24 puntos básicos en el ejercicio fiscal 2028.
  • Piramal vende seguros de vida a través de Pramerica Life Insurance, una empresa conjunta en la que posee una participación del 50%. La dirección considera que la cobertura natural y la recuperación de ingresos derivadas de la consolidación, junto con medidas como el ajuste de los incentivos de venta, pueden amortiguar parte del impacto en los beneficios.

¿Por qué mantiene JPMorgan la recomendación de sobreponderar?

  • JPMorgan considera que un entorno operativo favorable, la mejora de la rentabilidad y la actual solidez de la calidad de los activos respaldan la situación crediticia. Por ello, mantiene la recomendación de sobreponderar los bonos con vencimiento en 2028; el informe indica una rentabilidad en el peor escenario de 6,6%.
  • El banco también señala que los catalizadores adicionales al alza podrían ser escasos tras la mejora de la calificación por Moody’s el mes pasado. El deterioro de la calidad de los activos es el principal riesgo a la baja, aunque actualmente no se observan señales de deterioro.