¿Qué sectores invirtieron la tendencia de venta previa?

  • En septiembre de 2026, los fondos globales de posiciones largas seguidos por BofA compraron netamente 13,7 mil millones de dólares en software, 8,5 mil millones de dólares en bancos y 6,1 mil millones de dólares en medios y entretenimiento, invirtiendo la tendencia de venta de esos sectores registrada anteriormente en el año; siguieron vendiendo netamente semiconductores y hardware tecnológico por 9,3 mil millones de dólares y 3,9 mil millones de dólares, respectivamente. El regreso de los fondos fue selectivo y también hubo divergencias dentro del sector tecnológico.
  • Las compras de software procedieron principalmente de Estados Unidos: en septiembre, las compras netas de acciones de software estadounidenses ascendieron a unos 14 mil millones de dólares, ligeramente por encima de las compras netas del sector global de software, mientras que las demás regiones en conjunto siguieron registrando ventas netas.
  • También hubo una divergencia similar por temas: los fondos compraron plataformas de IA, computación cuántica y defensa aérea, comenzaron a vender capacidad de computación para IA y fotónica, y siguieron vendiendo los temas de SaaS y estilo de vida de lujo. La compra del sector de software en sentido amplio puede producirse al mismo tiempo que la venta del tema SaaS.

¿Las compras en mercados desarrollados significan que los fondos activos cambiaron de rumbo?

  • En septiembre, los fondos de posiciones largas compraron netamente 18,3 mil millones de dólares en Estados Unidos, 8,3 mil millones de dólares en Japón y 5,3 mil millones de dólares en Europa, mientras vendieron netamente 23,6 mil millones de dólares en mercados emergentes. Japón acumuló compras netas de 48,2 mil millones de dólares desde comienzos de año, la cifra más destacada entre las regiones comparadas en el informe.
  • Pero las compras netas en Estados Unidos fueron impulsadas por fondos pasivos: en septiembre, estos compraron netamente 49,6 mil millones de dólares, mientras que los fondos activos vendieron netamente 31,3 mil millones de dólares. Europa y Japón también registraron compras pasivas y ventas activas, por lo que los flujos agregados ocultaron las diferencias entre tipos de fondos.
  • La dirección de las operaciones y la asignación existente también deben examinarse por separado. Los fondos activos de posiciones largas tienen sus mayores sobreponderaciones en Europa y los mercados emergentes frente a sus respectivos índices de referencia; aunque vendieron mercados emergentes durante el mes, la asignación existente siguió sobreponderada.

¿Por qué pueden seguir liderando en términos relativos las acciones con posicionamiento concentrado?

  • BofA considera que las acciones con muchos tenedores y una elevada asignación pueden seguir obteniendo mejores resultados mientras sus fundamentos sigan siendo atractivos. Por ello combina las posiciones con un «triple impulso»: las revisiones de las previsiones de beneficios, la tendencia del precio de las acciones y el sentimiento de las noticias ayudan conjuntamente a distinguir catalizadores positivos y negativos.
  • El grupo de «posicionamiento concentrado positivo» combina una elevada proporción de propiedad por fondos, una sobreponderación frente a los índices de referencia y un impulso positivo. En septiembre, su rentabilidad fue de −2,3%, superior al −5,5% del grupo de «posicionamiento concentrado negativo», con una ventaja de 3.2 puntos porcentuales; en los últimos 12 meses, las rentabilidades de ambos grupos fueron de 18,3% y 7,9%, respectivamente, una diferencia de 10.4 puntos porcentuales. La ventaja relativa coexistió con una caída de la rentabilidad absoluta en septiembre.
  • La lista actual de posicionamiento concentrado positivo incluye a SK Hynix, Samsung Electronics, TSMC, Seagate y Siemens Energy. El impulso utilizado para la selección puede cambiar rápidamente ante acontecimientos inesperados, y las estadísticas de rentabilidad no descuentan los costes de transacción.

¿Por qué TSMC puede estar sobreponderada y a la vez ser objeto de ventas?

  • TSMC figura en la lista de posicionamiento concentrado positivo, pero durante los 12 meses hasta finales de septiembre, los fondos de posiciones largas vendieron netamente un total de 37,5 mil millones de dólares en sus acciones. No hay contradicción: la sobreponderación mide la posición del peso actual frente al índice de referencia, mientras que la venta neta mide el cambio en el número de acciones mantenidas durante el período.
  • La exposición activa también se ve afectada por el peso en el índice de referencia y la evolución del precio de las acciones. Incluso sin ventas, la subida de una acción infraponderada puede ampliar la infraponderación, por lo que BofA también estima los flujos de negociación mediante los cambios en el número de acciones mantenidas, evitando atribuir todos los cambios de peso a compras y ventas.

¿Hasta qué fecha reflejan la situación estos datos de flujos?

  • Los datos del informe suelen llegar hasta el 30 de septiembre de 2026, pero el desfase más habitual en la divulgación de las posiciones subyacentes es de 2 a 3 meses; después de la fecha de divulgación, las actualizaciones de fin de mes revalorizan principalmente las posiciones según los precios y no incluyen los reajustes posteriores no divulgados.
  • Los importes de compra y venta se estiman multiplicando el cambio en el número de acciones declaradas por el precio medio ponderado por volumen del mes, e incluyen fondos activos y pasivos; el análisis de sobreponderación e infraponderación se centra en los fondos activos. Los inversores minoristas, los fondos pequeños, los fondos de cobertura y los fondos soberanos quedan fuera de la muestra, por lo que estas cifras describen las operaciones de los fondos cubiertos.