La subida de precios de las memorias de SK hynix impulsa el beneficio trimestral y Nomura apuesta por el efecto de las recompras en el beneficio por acción

¿Por qué superó las expectativas el beneficio del tercer trimestre?

Los ingresos de SK hynix en el tercer trimestre de 2026 fueron de unos 105 billones de wones, un 32% más que en el trimestre anterior; el beneficio operativo fue de unos 83 billones de wones, un 38% más y superior a los 77 billones de wones que Nomura había previsto.
El principal motor fue el encarecimiento de la DRAM convencional: su precio subió un 27% frente al trimestre anterior, por encima del 24% previsto inicialmente por Nomura; los envíos totales de DRAM crecieron un 10%, con un aumento del 14% en los productos convencionales y una caída del 9% en los envíos de HBM.
El precio de NAND subió aproximadamente un 25% frente al trimestre anterior, por encima del 20% previsto por Nomura; sin embargo, los envíos bajaron un 1%, por debajo del crecimiento del 6% que esperaba el banco. Nomura estima que los márgenes operativos de DRAM y NAND en el tercer trimestre fueron del 83% y del 72%, respectivamente.
El crecimiento del beneficio operativo no se tradujo en un aumento paralelo del beneficio neto: lastrado por la caída de la cotización de Kioxia y las pérdidas de cambio, el beneficio neto del tercer trimestre fue de unos 40 billones de wones, un 58% menos que en el trimestre anterior.

Nomura prevé ingresos de 132 billones de wones y un beneficio operativo de 108 billones de wones en el cuarto trimestre de 2026, con aumentos respectivos del 26% y del 30% frente al trimestre anterior. Prevén que los envíos de DRAM crezcan un 25% y que el precio medio de venta suba más de un 15%, impulsando los ingresos de DRAM un 31%.
El banco espera que los envíos de NAND aumenten un 6% frente al trimestre anterior en el cuarto trimestre y que el precio medio de venta suba un 16%; también elevó su previsión de beneficio operativo para todo 2026 de 274 billones de wones a unos 290 billones de wones.
Nomura espera que el aumento de la demanda de centros de datos acentúe las restricciones de suministro en 2027 y prevé un beneficio operativo de 500 billones de wones en 2027, un 73% más interanual. El banco espera que la mayor proporción de HBM4 y los nuevos precios reflejados a partir del primer trimestre de 2027 eleven el precio medio de HBM en 2027 un 74% interanual.
Esta valoración también está condicionada por los precios contractuales: los acuerdos a largo plazo representan aproximadamente el 50% del volumen de bits enviado por SK hynix y actualmente hay visibilidad limitada sobre la sensibilidad de sus precios a los cambios en el precio medio de venta global.

La dirección de la compañía prevé una retribución total al accionista de unos 100 billones de wones en 2026. Tras completar una recompra de 40 billones de wones, la compañía planea otra de 20 billones de wones basada en los resultados del tercer trimestre, de los que 10 billones de wones se destinarán a la retribución al accionista y 10 billones de wones a bonificaciones para empleados; los dividendos ya fijados ascienden a 14 billones de wones.
Nomura espera que, al incluir nuevas recompras y dividendos en el cuarto trimestre, la retribución al accionista del año supere los 100 billones de wones, aproximadamente el 58% de su previsión de flujo de caja libre anual, por encima del marco de retribución de la compañía de «más del 50% del flujo de caja libre». El banco espera que los dividendos anuales superen los 30 billones de wones, por encima de su previsión anterior de 7 billones de wones.

Nomura supone que, desde el segundo semestre de 2026 hasta 2028, la compañía destinará 412 billones de wones de los fondos de retribución al accionista excluidos los dividendos a recomprar y amortizar acciones; al precio de la acción en el momento del informe, podría amortizarse el 34% del total de acciones.
En ese escenario, si el beneficio neto de 2028 crece un 81% respecto a 2026, el beneficio por acción podría aumentar un 145% debido a la reducción del número de acciones. Cuanto mayor sea el precio de recompra, menos acciones podrán amortizarse con los mismos fondos.
Nomura mantiene la recomendación de compra y el precio objetivo de 4,7 millones de wones, calculado a partir de un valor contable por acción de 973,288 wones para los próximos 12 meses y una relación precio-valor contable objetivo de 4.8 veces. La acción cotizaba a 1,487 millones de wones en el momento del informe, lo que, según las previsiones del banco, equivalía a relaciones precio-beneficio de 2.2 veces para 2027 y 1.6 veces para 2028.