¿Por qué vuelven los semiconductores a liderar las subidas?

  • Los semiconductores subieron 1,4%, las acciones asiáticas de memoria avanzaron entre 4% y 6%, y los proveedores emergentes de servicios en la nube subieron más de 3% en las primeras operaciones; el sector del software cayó 0,4%. Los inversores consideraron que una mejor recepción de la documentación de solicitud de cotización de Anthropic, junto con noticias de financiación relacionadas con Meta, Broadcom y otros, alivió parte de las preocupaciones sobre los ingresos y la financiación de los laboratorios de IA.
  • Una sociedad de propósito especial planea utilizar una financiación de 63 mil millones de dólares para comprar aceleradores de IA y equipos de red de Broadcom y arrendarlos a Anthropic, con entrega prevista en 2027. Wolfe considera que esto cubre la mayor parte de las compras de Anthropic a Broadcom ese año y ayuda a que las previsiones de ingresos existentes sean más alcanzables.
  • La financiación también tiene un coste: Broadcom aporta una garantía de valor residual para aproximadamente 72,5% de la nueva financiación, con una exposición máxima al riesgo de unos 45 mil millones de dólares en la nueva operación, además de aproximadamente 29 mil millones de dólares de una operación anterior; la exposición se amortizará gradualmente durante cinco años. Wolfe considera que un exceso futuro de capacidad de cómputo podría reducir el valor residual de los equipos.

Cadence eleva sus previsiones: ¿por qué siguen preocupando los ingresos recurrentes?

  • Los ingresos de Cadence en el tercer trimestre fueron de 1,633 mil millones de dólares, un aumento interanual de 22% y por encima de los 1,614 mil millones de dólares previstos por el mercado; el punto medio de sus previsiones de ingresos para el cuarto trimestre fue de 1,71 mil millones de dólares, aproximadamente 4% por encima de lo esperado. La empresa elevó por tercera vez sus previsiones de ingresos para el ejercicio fiscal 2026, con un punto medio de 6,4 mil millones de dólares, un aumento interanual de aproximadamente 21%.
  • Las fuentes de crecimiento influyen en la valoración: los ingresos recurrentes trimestrales crecieron 18% interanual, por debajo del aproximadamente 24% comunicado en el segundo trimestre; sobre una base comparable que supone una contribución similar de Hexagon, el crecimiento orgánico fue de alrededor de 15%. La mejora frente a lo esperado procedió principalmente del reconocimiento de ingresos extraordinarios, con ingresos récord de hardware y un crecimiento de 24% en los ingresos por propiedad intelectual.
  • Las previsiones para el conjunto del año han aumentado aproximadamente 450 millones de dólares respecto al nivel inicial, y alrededor de 80% procede de Hexagon y del negocio en China; excluidos ambos, el crecimiento fue de aproximadamente 14%. La cartera de pedidos creció 17% interanual hasta 8,2 mil millones de dólares, pero solo aumentó unos 100 millones de dólares respecto al trimestre anterior; las obligaciones de desempeño pendientes a corto plazo se mantuvieron sin cambios frente al trimestre anterior y los pedidos del tercer trimestre cayeron interanualmente.
  • Los beneficios y el flujo de caja también sufrieron presión: el margen operativo no GAAP fue de 44,1%, con una caída interanual de 350 puntos básicos, en parte por un cambio en el momento de las donaciones benéficas anuales; el flujo de caja operativo se vio afectado por las cuentas por cobrar y los inventarios y quedó aproximadamente 25% por debajo de lo esperado por el mercado.

¿Cómo impulsan los productos de IA de Cadence los ingresos?

  • La dirección indicó que los clientes aún no pagan importes significativos por los agentes; actualmente, la monetización procede principalmente del mayor uso de herramientas básicas de diseño por parte de los agentes, lo que a su vez impulsa la compra de más licencias. Los proyectos activos de superagentes ya superan 100.
  • El recién lanzado Maestro combina modelos entrenados con herramientas y datos de Cadence con un enrutador y prevé cobrar por el uso de los modelos, además de las licencias de EDA y de agentes. La dirección considera que su ventaja procede de la integración profunda con las herramientas de diseño y que los clientes pueden asumir por sí mismos el coste de cómputo de los modelos.
  • Los alcistas valoran el impulso que más iteraciones de diseño dan a las herramientas básicas; los bajistas temen que los modelos de frontera o los agentes propios de los clientes controlen la interfaz de diseño, o incluso reduzcan las licencias necesarias al mejorar la eficiencia de los ingenieros. Maestro también conlleva costes de entrenamiento de modelos y de funcionamiento del enrutador.

¿Qué limita, respectivamente, la fuerte demanda de Celestica y Corning?

  • Los ingresos de Celestica en el tercer trimestre fueron de 5,83 mil millones de dólares, un aumento interanual de 83% y por encima de los aproximadamente 5,45 mil millones de dólares previstos por el mercado. La empresa ofreció por primera vez previsiones para el ejercicio fiscal 2027: ingresos de 40 mil millones de dólares, con un crecimiento interanual de 90%, y beneficios por acción de 21.50 dólares, ambos por encima de las expectativas del mercado; sin embargo, el informe señaló que las expectativas del lado comprador para el beneficio por acción anual se acercaban a 25 dólares.
  • Los ingresos del mayor cliente de Celestica aumentaron aproximadamente 35% respecto al trimestre anterior, lo que alivió las preocupaciones por retrasos en el proyecto TPU y pérdidas de cuota. Sin embargo, el margen bruto ajustado cayó a 11,2%, por debajo de las previsiones anteriores de la dirección; la empresa redujo su previsión de flujo de caja libre para el ejercicio fiscal 2026 de 600 millones de dólares a 460 millones de dólares para respaldar el capital circulante en 2027, y prevé gastos de capital de entre 1,5 mil millones y 2 mil millones de dólares en 2027.
  • Los ingresos del negocio óptico de Corning en el tercer trimestre fueron de 2,38 mil millones de dólares, un aumento interanual de 44% y por encima de los aproximadamente 2,25 mil millones de dólares previstos por el mercado; la superación de expectativas del negocio óptico fue mayor que la de la empresa en su conjunto, lo que implica que los demás negocios agregados quedaron por debajo de lo esperado. El negocio de innovación en vidrio cayó 3% interanual y el negocio solar siguió registrando pérdidas y avanzó más lentamente de lo previsto.

¿De dónde provino el beneficio de PayPal superior a lo esperado?

  • El beneficio no GAAP por acción de PayPal en el tercer trimestre fue de 1.45 dólares, por encima de los 1.32 dólares previstos por el mercado; sin embargo, los ingresos de 8,58 mil millones de dólares quedaron por debajo de los 8,71 mil millones de dólares esperados. La previsión de beneficio por acción para el conjunto del año se elevó de aproximadamente 5.38 dólares a unos 5.60 dólares.
  • La mejora del beneficio procedió en mayor medida de factores de costes y crédito: las pérdidas por transacciones y crédito disminuyeron aproximadamente 97 millones de dólares interanuales, más que el incremento de 79 millones de dólares del importe del margen de transacción; la primera cifra incluye la liberación de provisiones derivada de la venta de más cuentas por cobrar.
  • Ajustado por tipo de cambio, el volumen total de pagos mediante la solución de pago con marca creció 1% interanual, por debajo del 2% del segundo trimestre y del 5% del mismo periodo del año anterior; la previsión para el importe del margen de transacción del cuarto trimestre apunta a un ligero crecimiento, inferior al aumento de 2% del tercer trimestre, pese a una base de comparación más baja un año antes.