Western Digital: la capacidad enviada queda ligeramente por debajo de lo previsto; los precios y los márgenes impulsan resultados superiores a las expectativas

¿En qué aspectos superó más las expectativas el trimestre terminado en septiembre?

Western Digital registró ingresos de 4,381 mil millones de dólares en el trimestre terminado en septiembre, un aumento interanual del 55%, por encima del consenso de mercado de FactSet de 4,144 mil millones de dólares y del punto medio de la previsión anterior de la compañía, de 4,1 mil millones de dólares. El beneficio por acción fue de 4.64 dólares, superior al consenso de 4.11 dólares y al punto medio de la previsión de 4 dólares.
La capacidad enviada fue de 248 EB, un aumento interanual del 21,5%, aunque ligeramente por debajo de la previsión de mercado de Visible Alpha de 249 EB. En el mismo periodo, los precios subieron alrededor de un 27% interanual. Los ingresos superaron las expectativas sin que la capacidad enviada hiciera lo mismo; los precios son una clave importante para entender el crecimiento del trimestre.
La rentabilidad superó las expectativas de forma más pronunciada: el margen bruto fue del 58,1%, con un aumento interanual de 14.2 puntos porcentuales, por encima de la previsión de mercado del 55,7%; el margen operativo fue del 49,1%, también superior al 46,4% previsto. El crecimiento de los ingresos y la mejora de los márgenes coincidieron, lo que reforzó el beneficio por acción.

Para el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027, es decir, el trimestre que termina en diciembre, la compañía prevé ingresos de 5,1 mil millones de dólares, con un margen de más o menos 100 millones de dólares. El punto medio supera en aproximadamente un 11,7% el consenso de mercado de 4,567 mil millones de dólares y en alrededor de un 16,4% los ingresos reales del trimestre terminado en septiembre.
La previsión de margen bruto es del 60% al 61%, aún superior al 58,1% del trimestre terminado en septiembre y por encima de la previsión de mercado del 57,2%. La previsión de beneficio por acción es de 5.80 dólares, con un margen de más o menos 0.20 dólares; el punto medio supera en aproximadamente un 20,3% el consenso de 4.82 dólares.
Estas previsiones elevan tanto el volumen de ingresos como la rentabilidad por unidad de ingresos, por lo que el aumento de las expectativas de beneficios supera al de los ingresos. Citi espera que la cotización suba a raíz de los resultados del trimestre.

La evaluación de Citi se basa en una sólida ejecución reciente, una mayor visibilidad de la demanda y un equilibrio robusto y duradero entre la oferta y la demanda de discos duros mecánicos, que puede seguir respaldando los precios y los márgenes. Por tanto, su tesis alcista depende tanto de la demanda como del equilibrio entre oferta y demanda.
Citi otorga una recomendación de compra y un precio objetivo de 740 dólares, basado en una valoración de 20 veces su previsión de beneficio por acción para el ejercicio fiscal 2028, en línea con los múltiplos de sus competidores. El precio objetivo se sustenta en los beneficios futuros y la continuidad de las condiciones de oferta y demanda, no en un múltiplo de valoración superior al de sus pares.

En cuanto a la demanda, el riesgo bajista señalado por Citi es que factores macroeconómicos vuelvan a debilitar la demanda de la nube y de las empresas, reduzcan el gasto en almacenamiento y alteren el equilibrio actual entre oferta y demanda. La duración del impulso de la IA a la demanda de discos duros también es una cuestión clave que el banco prevé plantear en la conferencia de resultados.
En cuanto a la oferta y los costes, Citi observa si las condiciones de los componentes afectan a la producción y si la mejora adicional del margen bruto es sostenible; su evaluación de riesgos también incluye obstáculos a la mejora de la estructura de costes. Además de la subida de precios, la producción y los costes también limitan el potencial de beneficios.
En el ámbito tecnológico, si se estanca el avance de la estrategia de grabación magnética asistida por calor (HAMR) de Western Digital, los discos duros HAMR de alta capacidad de Seagate, que comenzó antes a desarrollar esta tecnología, podrían amenazar el negocio empresarial de Western Digital. La certificación de nuevos clientes de nube de hiperescala y el avance de la transición tecnológica también son temas de interés para Citi en esta conferencia.