El beneficio neto de Wanhua Chemical supera las expectativas en el tercer trimestre y Morgan Stanley confía en la oferta y la demanda de poliuretano
El beneficio neto de Wanhua Chemical aumentó un 84% interanual en el tercer trimestre de 2026, por encima del consenso del mercado; la mejora de los gastos y las partidas extraordinarias fue la principal razón. Morgan Stanley considera que la limitada oferta adicional de poliuretano y los bajos inventarios en los canales de distribución podrían respaldar los beneficios a corto y medio plazo.
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Idea clave
El beneficio de Wanhua Chemical en el tercer trimestre superó las expectativas principalmente por la mejora de los gastos y las partidas extraordinarias, mientras que la visión favorable de Morgan Stanley sobre los beneficios futuros se basa en el limitado crecimiento de la oferta de poliuretano y los bajos inventarios en los canales de distribución.
¿Por qué superó las expectativas el beneficio del tercer trimestre?
El beneficio neto de Wanhua Chemical en el tercer trimestre de 2026 fue de 5,6 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 84%; descendió un 12% respecto al trimestre anterior debido a la elevada base de comparación. El resultado superó ampliamente el consenso del mercado y el intervalo previsto por Morgan Stanley, de 4,5 mil millones a 5 mil millones de yuanes.
Morgan Stanley considera que el ahorro en gastos de venta, administración y otros conceptos, la caída de los gastos financieros y la menor contabilización de partidas extraordinarias fueron las principales razones de que el beneficio superara las expectativas. El beneficio bruto trimestral se ajustó, en términos generales, a los cambios en los precios de los productos.
¿Puede mantenerse la mejora de los beneficios?
Ante la preocupación por la sostenibilidad de los beneficios tras la distensión en Oriente Medio, Morgan Stanley prevé que las perspectivas de beneficios de Wanhua Chemical a corto y medio plazo sigan siendo claramente mejores que en 2025: la oferta adicional de poliuretano es limitada y los inventarios en los canales de distribución se encuentran en niveles extremadamente bajos.
El banco considera que las condiciones de oferta y demanda y un panorama competitivo estable mantendrán ajustado el mercado del poliuretano a corto y medio plazo; esta valoración fundamenta su visión favorable de los beneficios futuros.
¿Qué efectos tienen las restricciones comerciales y los costes?
Ante la posibilidad de que la UE imponga nuevas restricciones a las importaciones chinas, incluidos los productos químicos, Morgan Stanley considera que, si se aplican, los flujos comerciales de poliuretano podrían reajustarse, de forma similar a lo ocurrido después de que Estados Unidos impusiera aranceles antidumping a las exportaciones de MDI de Wanhua.
El banco también señala que unos precios excesivamente altos de los productos petroquímicos podrían frenar la demanda y, a su vez, perjudicar los volúmenes de venta y los precios; una interrupción prolongada del suministro de materias primas como el gas licuado de petróleo y la nafta también podría ocasionar pérdidas considerables.
¿Cómo ve la entidad la valoración?
Morgan Stanley considera que los fundamentales de la empresa y la evolución de su cotización han divergido, y reitera su recomendación de sobreponderar Wanhua Chemical. El banco utiliza unos beneficios sostenibles de 19 mil millones de yuanes y una relación precio-beneficio de 15 veces como base para su valoración de mitad de ciclo.
El banco también valora con una relación precio-beneficio de 10 veces los aproximadamente 5,1 mil millones de yuanes de beneficios adicionales que podrían generar interrupciones más prolongadas del suministro mundial; el aumento de los volúmenes de venta impulsado por la reposición de inventarios y la penetración de nuevos productos según lo previsto también figuran como factores alcistas.
