¿Qué tan acusada es la mejora de los beneficios de KOA?

  • KOA, cuya principal actividad son las resistencias, registró ventas de 22,7 mil millones de yenes en el segundo trimestre del ejercicio fiscal que termina en marzo de 2027, un aumento del 9,0% intertrimestral y del 27,9% interanual. El beneficio operativo fue de 2,9 mil millones de yenes, aproximadamente 2.4 veces el del trimestre anterior y 2.6 veces el del mismo periodo del año anterior; los beneficios crecieron claramente más rápido que los ingresos.
  • La empresa elevó su previsión de ventas para el conjunto del ejercicio de 87,3 mil millones de yenes a 91,5 mil millones de yenes y la de beneficio operativo de 5,4 mil millones de yenes a 8,3 mil millones de yenes. Es la segunda subida desde la publicación de los resultados del primer trimestre fiscal. La hipótesis de tipo de cambio para el segundo semestre es de 159 yenes por 1 dólar estadounidense.
  • El crecimiento tuvo fuentes diversas: el incremento interanual del primer semestre procedió principalmente del sector automovilístico chino, distribuidores de Europa, Estados Unidos y China, aplicaciones de IA en Asia y maquinaria industrial en Japón. Las ventas relacionadas con la IA incluidas en la previsión anual se estiman en 5,6 mil millones de yenes, frente a 3,6 mil millones de yenes en el ejercicio anterior; en el segundo trimestre fueron de 1,4 mil millones de yenes, ligeramente por encima de los 1,3 mil millones de yenes del primero.

¿Por qué crecieron los beneficios más que los ingresos y cuánto compensaron los costes?

  • El beneficio operativo del primer semestre aumentó 2,43 mil millones de yenes interanuales. De ese importe, el beneficio incremental derivado del crecimiento de las ventas aportó 4,16 mil millones de yenes, la debilidad del yen aportó 1,03 mil millones de yenes y la mejora de la utilización de la capacidad y la combinación de productos aportó 740 millones de yenes. La recuperación de los beneficios estuvo impulsada por el volumen de ventas y también se benefició del tipo de cambio y de la mejora de la estructura operativa.
  • Al mismo tiempo, el aumento de los costes de materiales redujo el beneficio en 2,82 mil millones de yenes; el incremento de los costes fijos lo redujo en otros 350 millones de yenes, mientras que factores como la eliminación de beneficios no realizados lo redujeron en 320 millones de yenes. El encarecimiento de los materiales por sí solo compensó una parte considerable de las ganancias derivadas del crecimiento de las ventas, por lo que el avance en el traslado de costes afecta directamente a la materialización posterior de beneficios.
  • Los ajustes de precios de los productos deficitarios tuvieron un efecto positivo de 270 millones de yenes en el primer semestre. El traslado de los costes de materiales ha avanzado principalmente entre los clientes distribuidores japoneses, y la previsión para el segundo semestre ya incluye un efecto de varios cientos de millones de yenes; la mayoría de los clientes internacionales utiliza contratos anuales y la empresa procura alcanzar acuerdos antes de fin de año.

¿Significa la fortaleza de los pedidos que la demanda final también se acelera?

  • La ratio de pedidos sobre envíos de KOA subió de 1.18 en el primer trimestre fiscal a 1.26 en el segundo, lo que indica que los pedidos se fortalecieron aún más en relación con los envíos. Sin embargo, la dirección señaló que la mayor parte del aumento de los pedidos procedió de compras adelantadas, incluidas las de clientes automovilísticos chinos y clientes japoneses de circuitos integrados híbridos.
  • Por tanto, la mejora del indicador de pedidos también incluye un adelanto del momento de compra y no puede atribuirse por completo a una aceleración de la demanda final en el periodo actual. La dirección describió la demanda real como sólida y señaló que por ahora no observa signos de desaceleración.

¿Cómo extrapola Goldman Sachs los resultados de una empresa a todo el sector?

  • Goldman Sachs comparó la evolución trimestral de las ventas durante la última década y observó una alta correlación entre las ventas totales de KOA y las ventas de componentes pasivos de Murata, Taiyo Yuden y TDK. Esto permite utilizar a KOA como referencia de la coyuntura sectorial; la comparación directa abarca las actividades pertinentes de esas tres empresas.
  • Goldman Sachs también prevé que el crecimiento de las ventas, la mayor utilización de la capacidad y la mejora del beneficio incremental por la estabilización de la combinación de productos y los precios aparezcan conjuntamente en los resultados de las empresas de componentes pasivos que se concentran esta semana. La clave para evaluar el sector es si estos impulsores de beneficios pueden actuar de la misma manera en cada empresa.
  • Sobre esa base, Goldman Sachs mantiene sus recomendaciones de compra para Murata, Taiyo Yuden, TDK, Kyocera y Nichicon; Murata sigue en su lista de valores seleccionados de Asia-Pacífico. Las acciones de KOA subieron un 11% el 26 de octubre, mientras que el TOPIX permaneció estable en el mismo periodo, reflejando una reacción positiva a la mejora de los resultados.