La caída de las acciones japonesas se concentra en la IA y la banca; Goldman aún prevé que el TOPIX suba 16% en un año

El índice cayó más de 5%: ¿dónde se concentraron las ventas?

Al 23 de octubre, el TOPIX había bajado 5,2% desde su máximo del 6 de octubre, y 21 valores explicaban 99% de la caída; durante el mismo período, 13 valores explicaron 99% de la caída del índice Nikkei 225. El lastre de un pequeño número de valores sobre los índices es la característica más destacada de esta corrección.
De esos 13 valores del Nikkei 225, 12 están clasificados por Goldman como relacionados con la IA; Advantest, Tokyo Electron y SoftBank Group explicaron conjuntamente más de dos tercios de la caída del índice. Entre los 21 valores que más lastraron al TOPIX había 15 relacionados con la IA y 5 bancarios.
Sobre esa base, Goldman interpreta el movimiento como ventas por aversión al riesgo, dirigidas especialmente a los temas con mejor desempeño desde comienzos de año. La banca y la IA sufrieron presión simultáneamente, por lo que la caída abarcó más que un solo sector tecnológico.

Los datos de la Bolsa de Tokio correspondientes a septiembre muestran que los inversores extranjeros de todas las regiones vendieron en términos netos acciones japonesas al contado. Norteamérica registró ventas netas de 528 mil millones de yenes y Asia de 288 mil millones de yenes, ocupando respectivamente el primer y segundo lugar, lo que muestra que la presión vendedora no procedió de una sola región.
Sin embargo, desde comienzos de año, los inversores extranjeros siguen registrando compras netas de 6,5 billones de yenes al sumar el mercado al contado y los futuros. La salida del mercado al contado en septiembre y la entrada neta conjunta para el año pueden coexistir: la presión vendedora reciente es evidente, mientras que el flujo acumulado anual sigue siendo de compras netas.

Al 23 de octubre, la relación precio-beneficio prevista del TOPIX para los próximos 12 meses había descendido a 14.8 veces, su nivel más bajo desde agosto de 2025; la del Nikkei 225, calculada sobre la misma base, bajó a 18.2 veces. El múltiplo de precio que pagan actualmente los inversores en relación con los beneficios previstos ha disminuido.
Los objetivos de Goldman para el TOPIX a tres, seis y doce meses son, respectivamente, 4,400, 4,500 y 4,600 puntos. Frente al nivel actual de aproximadamente 3,966 puntos, implican un potencial de subida de alrededor de 11%, 13% y 16%, lo que indica que el banco mantiene su perspectiva alcista a medio plazo tras la caída.

Goldman prevé para el TOPIX un beneficio por acción de 242 en FY26, con un crecimiento interanual de 19%; el consenso del mercado es de 252, con un crecimiento de 24%. Para FY27, el banco prevé un beneficio por acción de 267, con un crecimiento de 10%, también por debajo del consenso de 279, con un crecimiento de 11%. La previsión de beneficios que sustenta sus objetivos para el índice es más prudente que el consenso del mercado.
Los tipos de cambio del dólar estadounidense frente al yen supuestos en estas previsiones de beneficios para FY26 a FY28 son, respectivamente, 162, 160 y 155; el tipo de cambio es una condición explícita del modelo.
La semana siguiente a la que se refiere el informe traerá el punto álgido de la publicación de resultados del segundo trimestre fiscal: entre las empresas del TOPIX cuyo ejercicio termina en febrero o marzo, 22% publicarán resultados, lo que representa 27% por capitalización bursátil. El consenso del mercado prevé que el beneficio neto del TOPIX en el segundo trimestre fiscal, excluido SoftBank Group, crezca 14% interanual; la temporada de resultados permitirá contrastar directamente esta expectativa de crecimiento con el desempeño operativo real.