¿Cuánto reduciría los beneficios el escenario de caída?

  • J.P. Morgan modelizó 11 empresas de equipos eléctricos e industriales diversificadas con una elevada proporción de ingresos procedentes de centros de datos o servicios públicos eléctricos, centrándose en el impacto principal durante 2029–2030. En el escenario de caída, el beneficio por acción de ambos años sería, en promedio, un 26% y un 38% inferior a las expectativas del mercado, respectivamente.
  • Las diferencias entre empresas son grandes: en 2030, el beneficio por acción de FPS, Vertiv y Eaton en el escenario sería inferior a las expectativas del mercado en un 77%, un 64% y un 57%, respectivamente; la diferencia de Regal Rexnord, Hubbell, Johnson Controls, Trane, SPX Technologies y Carrier no superaría el 25% en ningún caso.
  • Aun así, en el escenario del banco, la tasa media de crecimiento anual compuesto del beneficio por acción de este grupo de empresas durante 2026–2030 seguiría siendo positiva, respaldada por las empresas con mayor peso de negocios ajenos a los centros de datos y por el sólido crecimiento de los beneficios en 2027–2028.

¿Cómo se trasladan estas hipótesis de caída a los beneficios?

  • El modelo supone que el crecimiento orgánico de los ingresos relacionados con centros de datos se desacelera bruscamente en 2028 respecto a 2027 y cae considerablemente en 2029–2030. El banco supone que los ingresos de equipos eléctricos y de climatización relacionados disminuyen aproximadamente un 30% interanual en cada uno de esos dos años.
  • Las estimaciones de 2027 no se modificaron, ya que la cartera de pedidos y los planes de gasto de capital anunciados por los proveedores de nube de hiperescala ya han asegurado las ventas de 2027 y parte de las de 2028. La cartera de pedidos de la mayoría de los equipos suele cubrir menos de 12 meses, por lo que los ingresos podrían caer con relativa rapidez una vez iniciada la desaceleración.
  • La caída supuesta de los ingresos de servicios públicos eléctricos es menor: su crecimiento es más gradual y algunas empresas cuentan con una cartera de pedidos considerable o mayores ingresos por servicios. El modelo también supone que no hay cambios de cuota de mercado entre empresas comparables, un apalancamiento operativo de aproximadamente el 30% durante la caída y previsiones de referencia sin cambios para los demás negocios en 2028–2030.

¿Qué tan caras parecen las valoraciones tras las revisiones a la baja de los beneficios?

  • Según los precios de las acciones utilizados en el informe, las relaciones precio-beneficio medias de las 11 empresas en el escenario de caída son de aproximadamente 20 veces para 2029 y 22.5 veces para 2030. La segunda supera la media de 16.5 veces en 2030 de otras empresas de equipos eléctricos e industriales diversificadas no relacionadas con la IA.
  • Esta comparación refleja distintas posiciones en el ciclo: J.P. Morgan considera que los beneficios de muchas empresas relacionadas con la IA en el escenario de 2030 podrían estar en mínimos, mientras que se espera que los de otras empresas alcancen nuevos máximos en 2030. El efecto económico de una caída de la inversión en IA también podría modificar las expectativas de beneficios de estas últimas.
  • Las diferencias entre acciones también son notables: en el escenario de 2030, la relación precio-beneficio de Regal Rexnord es de 10.2 veces y la de Carrier, de 15.2 veces; las de Vertiv y Eaton son de 35.9 y 34.6 veces, respectivamente.

¿Por qué J.P. Morgan ve con mejores ojos a estas tres empresas?

  • La exposición de GE Vernova a los servicios públicos eléctricos es mucho mayor que a los centros de datos y su cartera de pedidos es considerable: las obligaciones de desempeño pendientes del ejercicio fiscal 2026 equivalían aproximadamente a 3.4 veces las ventas del ejercicio fiscal 2027. El banco considera que podría registrar la mayor tasa de crecimiento anual compuesto del beneficio por acción de la muestra en 2026–2030 bajo el escenario de caída.
  • Trane se beneficia de la diversificación de sus mercados finales y de mayores ingresos por servicios. El banco espera que su crecimiento de beneficios en el escenario también figure entre los más altos y que la prima de su relación precio-beneficio del escenario de 2030 frente a la mediana del grupo se reduzca respecto a 2027.
  • nVent se sitúa entre las tres primeras en el filtro de fundamentales del banco. Su negocio de refrigeración líquida podría aumentar el valor de los equipos por megavatio de capacidad de los centros de datos y amortiguar parcialmente la caída del gasto de capital. La limitación es que su beneficio por acción del escenario de 2030 seguiría un 50% por debajo de las expectativas del mercado y su relación precio-beneficio sería de 25.4 veces, por encima de la mediana de la muestra de 21.4 veces.