¿Por qué puede seguir aumentando la cartera de pedidos pendientes cuando crecen las entregas?

  • La cartera de pedidos pendientes de Embraer alcanzó 35,7 mil millones dólares en el tercer trimestre de 2026, un aumento del 3% respecto al trimestre anterior y del 14% interanual. La relación entre pedidos e ingresos de las cuatro divisiones superó 1 vez, es decir, el valor de los nuevos pedidos superó los ingresos del mismo período y la incorporación de demanda siguió siendo más rápida que la conversión de pedidos en ingresos.
  • La aviación comercial fue la mayor fuente de pedidos, con una cartera pendiente al cierre del trimestre de 15,8 mil millones dólares, un 5% más que en el trimestre anterior. En el tercer trimestre se recibieron nuevos pedidos en firme de 36 aviones, con una relación entre pedidos e ingresos de 1.2 veces; en los tres primeros trimestres se acumularon pedidos en firme de 72 aviones de la serie E2.
  • La cartera de pedidos pendientes de aviación ejecutiva ascendió a 8,2 mil millones dólares, un 5% más que en el trimestre anterior, respaldada por la demanda de Phenom y Praetor; la división de servicios y soporte alcanzó 5,6 mil millones dólares, un 2% más que en el trimestre anterior. Sus relaciones entre pedidos e ingresos fueron de 1.4 y 1.3 veces, respectivamente, y juntas representaron aproximadamente el 39% de la cartera total, lo que proporciona un respaldo más amplio al negocio futuro.

¿Por qué es defensa la división favorita de Citi si sus pedidos pendientes apenas variaron?

  • La cartera de pedidos pendientes de defensa y seguridad al cierre del trimestre fue de 6,1 mil millones dólares, prácticamente sin cambios respecto al trimestre anterior, aunque durante el período se entregó un KC-390. El pedido de Colombia de dos KC-390 ayudó a que la relación entre pedidos e ingresos de la división alcanzara 2.9 veces, la más alta de las cuatro divisiones, por lo que Citi considera que su potencial de subida es el más destacado.
  • La cartera de pedidos pendientes divulgada incluye 43 aviones KC-390. Las selecciones anunciadas recientemente por Eslovaquia y Lituania aún no se han incluido; Citi estima que podrían añadir alrededor de 1 mil millones dólares a la cartera. Este incremento depende de que las selecciones se conviertan posteriormente en pedidos en firme.

¿Podrán la producción y las entregas seguir el ritmo de crecimiento de los pedidos?

  • En el tercer trimestre se entregaron 66 aviones, un 2% más que en el trimestre anterior y un 6% más interanual; en los tres primeros trimestres se entregaron 175 aviones, un 14% más interanual. Al tiempo que se ampliaba la cartera de pedidos pendientes, también aumentaban las entregas efectivas.
  • Las entregas de los tres primeros trimestres ya alcanzaron el 67% del punto medio de la previsión para el conjunto del año, por encima de la media del 59% para el mismo período de los últimos cinco años. Sobre esta base, Citi considera que la programación de la producción se está equilibrando, que ha mejorado la visibilidad sobre la ejecución anual y que las entregas están algo menos concentradas al final del año.

¿En qué se basa el precio objetivo de 90 dólares?

  • Citi otorga una recomendación de compra y fija un precio objetivo de 90 dólares por ADR, lo que supone una subida esperada de aproximadamente el 30% frente al precio de 69.21 dólares del 22 de octubre. El precio objetivo utiliza un modelo de descuento de flujos de caja para 2026–2030, con un coste medio ponderado de capital del 8,7% y una tasa de crecimiento a perpetuidad del 4,7%.
  • La valoración de valor empresarial sobre EBITDA que ofrece el banco es de 10.5 veces, inferior a la media de 12 veces de sus pares; también señala la buena capacidad de ejecución y el crecimiento de la demanda en los negocios principales como respaldo de la valoración.
  • La calidad de la rentabilidad del crecimiento de los pedidos también tiene limitaciones: Citi señala que, si los pedidos de aviones comerciales o ejecutivos dependen de descuentos excesivos, los márgenes de beneficio se reducirán. Por ello, aunque el banco considera que una relación entre pedidos e ingresos superior a 1 vez es una señal que podría favorecer los precios, el resultado final de los beneficios sigue dependiendo de los precios de las operaciones; los cambios en la política gubernamental de aviación y el aumento de la competencia también afectarían a su evaluación.