Meta: avanzan las vías de monetización de la publicidad y Muse, mientras aumentan las presiones de inversión de capital y financiación

Los ingresos superaron las expectativas, ¿cómo hay que interpretar los beneficios?

Los ingresos de Meta en el tercer trimestre fueron de 64,6 mil millones de dólares, un aumento interanual de 26% y 1% por encima de la previsión de JPMorgan. La orientación de ingresos para el cuarto trimestre fue de 73 mil millones a 76 mil millones de dólares, con un límite superior 1 mil millones de dólares por encima de la previsión anterior del banco.
El crecimiento de los ingresos coincidió con la presión sobre los beneficios: el beneficio operativo GAAP del tercer trimestre fue de 13 mil millones de dólares, un descenso interanual de 37%, aunque 25% por encima de la previsión del banco. Excluidos los gastos legales por litigios, el beneficio operativo fue de unos 23 mil millones de dólares, con un margen de 35,4%; los gastos extraordinarios redujeron considerablemente el beneficio declarado.

Los ingresos publicitarios del tercer trimestre crecieron 26% interanual, con un aumento de 10% en las impresiones y de 14% en los precios. JPMorgan lo atribuye a las mejoras en la participación y la monetización impulsadas por la IA: las recomendaciones aumentan el tiempo de uso y la mejora de la clasificación de anuncios eleva el rendimiento del gasto publicitario.
Los anunciantes que adoptaron las recomendaciones del asistente empresarial de IA de Meta registraron aproximadamente 5% más conversiones con el mismo coste por conversión y gastaron 9% más que quienes no las adoptaron. Esto ofrece pruebas concretas de cómo la mejora del rendimiento publicitario se relaciona con los presupuestos de los clientes.
La adopción de herramientas también se amplía: más de 10 millones pequeñas empresas utilizaron al menos una herramienta creativa de IA en el tercer trimestre, frente a más de 9 millones en el segundo; la adopción de funciones de generación de vídeo por los anunciantes creció 25% respecto al trimestre anterior.

Más de 10 millones personas en Estados Unidos y Canadá se han registrado en el agente Muse, de las cuales 25% lo utilizan a diario. Las compras son el uso más común, con 25% de los usuarios, y el importe medio de compra supera los 200 dólares. Los escenarios de transacción respaldan la orientación de cobrar una comisión por las operaciones facilitadas; los usuarios intensivos también podrían pagar una suscripción.
La expansión está limitada en primer lugar por la capacidad de computación, por lo que Muse aún no se ha lanzado en todo el mundo. Meta planea mejorar la eficiencia de costes más de 10 veces durante el próximo año mediante el uso de capacidad de computación ociosa, modelos más eficientes y la optimización de la inferencia, al tiempo que introduce el cobro antes que en sus anteriores productos nuevos.
En el segmento empresarial, Meta planea obtener ingresos por suscripción y por uso mediante la API de modelos y Muse Code. El vínculo que destaca JPMorgan es que Meta ya cuenta con más de 500 millones clientes empresariales, que pueden aportar canales de distribución y una base de relaciones con clientes para los nuevos servicios.

JPMorgan elevó su previsión de ingresos para 2027 en 2,5%, hasta 315,5 mil millones de dólares, un crecimiento interanual de 22,6%. También aumentó su previsión de gastos totales para el mismo periodo en 3,4%, hasta 217,3 mil millones de dólares, mientras que el beneficio por acción GAAP bajó ligeramente de 31.08 a 31.04 dólares. La mayor parte del aumento de ingresos queda absorbida por el incremento de los gastos.
El banco también elevó su previsión de inversión de capital para 2027 en 5,1%, hasta 255,1 mil millones de dólares, y prevé que el flujo de caja libre de ese año sea negativo en 76,6 mil millones de dólares, un deterioro respecto a los 72,8 mil millones de dólares negativos previstos anteriormente. La compañía sigue elaborando su presupuesto para 2027 y aún no ha dado orientaciones de gastos ni de inversión de capital para ese año.

El documento 14C aborda la necesidad de captar cientos de miles de millones de dólares en los próximos años. Meta creará acciones de clase C sin derecho a voto en enero de 2027 mediante un dividendo extraordinario en acciones con un efecto similar al de una división de dos acciones por cada una, para preservar el control de voto de Zuckerberg; sobre esa base, JPMorgan considera que ha aumentado la probabilidad de financiación mediante acciones entre el cuarto trimestre de 2026 y el primero de 2027.
JPMorgan mantuvo su recomendación de «sobreponderar» y elevó su precio objetivo para finales de 2027 de 920 a 940 dólares, basándose en un beneficio por acción GAAP de 35.73 dólares para 2028 y una relación precio-beneficio de aproximadamente 26 veces. La prima de valoración se basa en el crecimiento publicitario, la eficiencia de costes y las vías de monetización de la IA; una inversión elevada con monetización tardía reduciría tanto los beneficios como el flujo de caja libre.