Hengli Hydraulic logra ingresos récord en el tercer trimestre y la expansión de nuevos negocios presiona el margen bruto
En el tercer trimestre de 2026, el beneficio recurrente y el flujo de caja operativo de Hengli Hydraulic aumentaron un 30% y un 55% interanual, respectivamente, pero las fluctuaciones cambiarias y del valor razonable lastraron el beneficio contable, mientras que los nuevos negocios y la expansión internacional también presionaron los márgenes brutos.
Fuente original：J.P. MorganPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
J.P. Morgan considera que el beneficio subyacente y el flujo de caja de Hengli Hydraulic siguen creciendo y que la expansión de los husillos de bolas y las operaciones internacionales podría aportar nuevo crecimiento, pero la mejora del beneficio depende de una mayor utilización de la capacidad y de la ampliación de escala de los nuevos negocios.
¿Por qué el beneficio neto solo creció un 9% pese a los ingresos récord?
En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de Hengli Hydraulic aumentaron un 30% interanual hasta 3,4 mil millones de yuanes, un récord trimestral; el beneficio neto recurrente creció un 30% hasta 872 millones de yuanes, reflejo de la sólida demanda de sus negocios principales.
El beneficio neto atribuible a la matriz fue de 717 millones de yuanes en el mismo trimestre, un 9% más interanual. J.P. Morgan señaló que la apreciación del renminbi afectó al valor razonable de los productos de permuta de divisas, y que las fluctuaciones cambiarias y del valor razonable lastraron el beneficio contable.
El flujo de caja operativo del tercer trimestre creció un 55% interanual, aportando financiación para la expansión continua. Los ingresos y el beneficio neto atribuible a la matriz de los tres primeros trimestres alcanzaron, respectivamente, el 75% y el 68% de las previsiones anuales de J.P. Morgan.
¿Por qué cayó el margen bruto mientras crecía la demanda?
El margen bruto total de la compañía en el tercer trimestre cayó unos 2 puntos porcentuales interanuales hasta el 40,1%. J.P. Morgan considera que la causa principal fue la rápida expansión de los nuevos negocios en fase inicial, como los husillos de bolas para automatización y la robótica, y de la planta de México.
Los ingresos por cilindros hidráulicos aumentaron un 17% interanual, incluidos los de cilindros para excavadoras, que crecieron un 22%; sin embargo, el margen bruto de los cilindros cayó 4.5 puntos porcentuales hasta el 36,6%, con una dilución especialmente marcada en los negocios con mayor proporción de expansión internacional.
Los ingresos por bombas y válvulas crecieron un 42% interanual, pero el margen bruto cayó unos 12.6 puntos porcentuales hasta el 43,6%; los ingresos por sistemas hidráulicos aumentaron un 12%, mientras que el margen bruto subió 11.5 puntos porcentuales hasta el 41,7%. La divergencia en la rentabilidad de los productos muestra que el crecimiento de los ingresos aún no se ha traducido simultáneamente en una mejora generalizada de los márgenes.
¿Cómo pueden los nuevos negocios pasar de la expansión a la rentabilidad?
En los tres primeros trimestres de 2026, los ingresos de la planta de México fueron de 176 millones de yuanes, un 480% más interanual, pero la elevada inversión inicial y la presión de la amortización de los costes fijos mantuvieron el negocio en pérdidas. La dirección espera que las pérdidas se reduzcan aún más a medida que aumenten la producción y la utilización de la capacidad.
En el mismo periodo, los ingresos del negocio de husillos de bolas para automatización alcanzaron 250 millones de yuanes, un 400% más interanual; la dirección indicó que el margen bruto de este negocio pasó a ser positivo en el tercer trimestre. J.P. Morgan considera que el aumento de escala y la mejora del margen bruto podrían acelerar el crecimiento del beneficio en 2027.
En robótica, J.P. Morgan afirma que la compañía está invirtiendo en capacidad y tecnología como proveedor principal de un proyecto de robots humanoides liderado por Estados Unidos; el banco espera que la contribución al beneficio del negocio de robótica sea más significativa una vez que el proyecto comience la producción en masa.
¿De qué condiciones depende la valoración de J.P. Morgan?
J.P. Morgan considera que el aumento de volumen de los nuevos negocios, la recuperación de los márgenes y la presencia global han mejorado las perspectivas de la compañía; el informe señala que la acción ha caído aproximadamente un 20% desde julio, en línea con la evolución del índice CSI 300. El banco mantiene su recomendación de sobreponderar y fija un precio objetivo para diciembre de 2027 de 126 yuanes.
La recuperación de los márgenes depende de una mayor utilización de la capacidad internacional y de la expansión de los negocios de alto valor. Entre los riesgos a la baja que enumera el banco figuran unas ventas de excavadoras inferiores a lo previsto, una ralentización de las ganancias de cuota en bombas y válvulas, el deterioro del margen bruto y el aumento de las tensiones comerciales y los aranceles.
