La demanda de IDC se ha recuperado, ¿por qué aún no la acompañan los precios y los beneficios?

  • Guotai Haitong considera que el tercer ciclo alcista de IDC ya ha alcanzado su fase intermedia: la inversión de capital de BAT en el primer semestre de 2026 se acercó a 200 mil millones de yuanes, próxima a los 215,1 mil millones de yuanes de todo 2025. Sin embargo, las compras centralizadas de los grandes clientes han reforzado su poder de negociación y la capacidad antigua aún está absorbiéndose; la recuperación de la demanda no ha venido acompañada simultáneamente de un aumento de los alquileres.
  • Los ingresos deben superar dos etapas: la entrega y la instalación de los equipos de los clientes. La capacidad contratada de GDS Holdings pendiente de facturación aumentó de 450 MW a comienzos de 2026 a 757 MW a mediados de año. La entrega contractual puede tardar hasta cuatro trimestres, y la posterior subida gradual de ocupación requiere en promedio un plazo similar; existe un desfase evidente entre el aumento de la capacidad contratada y el crecimiento de los ingresos del periodo corriente.
  • Las reformas también pueden reducir inicialmente los rendimientos. El modelo de evaluación de Runze A-18 prevé que las reformas y la subida gradual de ocupación en 2027 reduzcan la tasa media de ocupación de 99% a 86,63% y los ingresos por colocación de 543 millones de yuanes a 475 millones de yuanes. Los contratos suelen fijar los precios durante tres a ocho años, por lo que es difícil revisar rápidamente los alquileres bajos; la recuperación de costes depende más de la ocupación y de la eficiencia en el uso de electricidad.
  • La entidad considera que el cambio en el cuarto trimestre hacia una valoración basada en los beneficios del año siguiente abre una ventana de valoración, y utiliza EV/EBITDA para medir operaciones intensivas en activos. Sin embargo, la contribución de los proyectos que entran en operación en el segundo semestre debe contabilizarse según los meses efectivamente facturados; si se retrasa la entrega, la depreciación y los costes básicos de operación y mantenimiento ya se han producido, por lo que la materialización de beneficios quedará rezagada.

¿Por qué la subida del precio del ácido acético puede amplificar los beneficios empresariales?

  • El cambio de oferta que sigue Tianfeng es el anuncio de INEOS, el 22 de septiembre, de la paralización temporal de una instalación en su planta de Hull, Reino Unido, que afecta a una capacidad de ácido acético de aproximadamente 500 mil toneladas al año, principalmente por los elevados costes energéticos europeos. La contracción de la oferta europea podría aumentar la demanda de importaciones; China exportó 937 mil toneladas en los primeros ocho meses de 2026, ya equivalentes al 83,4% del total de 2025, pero esos datos de exportación son anteriores al anuncio del cierre.
  • La recuperación de precios ya se refleja en los beneficios del sector: el precio medio del 8 de octubre fue de 4688 yuanes por tonelada, un 86,62% superior al de comienzos de año; el beneficio bruto sectorial por tonelada indicado en el informe fue de 1385 yuanes, claramente por encima de la media de junio, de 160 yuanes. La clave de la sensibilidad de los beneficios es la ampliación del diferencial: según las estimaciones, cada aumento de 100 yuanes por tonelada en el diferencial de Jiangsu Sopo incrementa el beneficio después de impuestos en unos 90 millones de yuanes, equivalentes al 102,3% de su beneficio neto atribuible a los accionistas en 2025.
  • La oferta no se reduce de forma continua. La utilización de la capacidad nacional en 2025 fue de alrededor del 69,4%, y la nueva capacidad prevista para los años de 2026 a 2028 es, respectivamente, de 155, 100 y 1,3 millones toneladas. La capacidad ociosa existente y las incorporaciones posteriores constituyen un contexto de oferta importante para evaluar si el impulso exportador puede seguir traduciéndose en diferenciales elevados.

¿Por qué Huachuang sigue viendo favorablemente la oferta y la demanda de petroleros pese a la caída de las tarifas spot?

  • En la semana terminada el 9 de octubre, el índice de tarifas spot de VLCC cayó un 25% respecto de la semana anterior, mientras que las tarifas de fletamento a uno, dos y tres años descendieron cada una no más de un 2%. Huachuang atribuye la caída a corto plazo a las preocupaciones de seguridad, a que los altos fletes reducen las oportunidades de arbitraje entre regiones y a que los propietarios de la carga ralentizan los envíos; considera que el principal cambio está en el ritmo del transporte.
  • Esta valoración se apoya en la ocupación adicional de capacidad: Clarksons estima que la demanda actual de capacidad de petroleros de crudo supera en más de un 13% la de 2025, y que unos 10 puntos porcentuales proceden de los desvíos de ruta, los transbordos y las esperas de las exportaciones de Oriente Medio. Si estas pérdidas de eficiencia disminuyen, también cambiará el apoyo correspondiente a la demanda.
  • El levantamiento de sanciones tampoco significa que los buques entren de inmediato en el mercado que cumple las normas. Sujetos a restricciones por antigüedad, seguros, aceptación portuaria y procedimientos de revisión, China Merchants Energy Shipping estima preliminarmente que menos de 20 VLCC liberados de sanciones podrán finalmente entrar en el mercado.

¿Qué sostiene la expectativa de que las licitaciones de UHV se dupliquen?

  • El seguimiento de Huayuan muestra que el valor adjudicado de contratos de UHV de State Grid en 2026 asciende a 32,9 mil millones de yuanes, casi un 50% más que en todo 2025; el número de grandes proyectos de corriente alterna aprobados también aumentó de dos el año pasado a cuatro este año, con una aceleración simultánea de la cartera de proyectos y de la compra de equipos.
  • Los proyectos aprobados el 15 de octubre, uno de corriente alterna y dos de corriente continua, tienen una inversión total de unos 59,1 mil millones de yuanes y se espera que se liciten conjuntamente en el siguiente lote; constituyen la principal base para esperar que el valor anual de las licitaciones pueda duplicar el de 2025. Los 59,1 mil millones de yuanes corresponden a la inversión total de las obras; el crecimiento de los pedidos de los fabricantes de equipos también depende del tamaño de las licitaciones posteriores y de la cuota adjudicada a cada uno.