¿Por qué el tercer trimestre restableció la confianza en las entregas?

  • Los ingresos de Vertiv en el tercer trimestre fueron de 4,313 mil millones de dólares, un aumento interanual de aproximadamente 61%, incluido un crecimiento orgánico de aproximadamente 55%; los ingresos superaron en aproximadamente 563 millones de dólares el punto medio de las previsiones de la empresa. El beneficio ajustado por acción fue de 2.21 dólares, aproximadamente 0.41 dólares por encima de lo previsto.
  • Tras unos resultados del segundo trimestre inferiores a lo esperado, Bernstein se centró en si la empresa podría completar el aumento de las entregas en la segunda mitad del año. El crecimiento orgánico del negocio en América se aceleró hasta el 66% en el tercer trimestre, mientras que la mejora de la cadena de suministro, la ampliación de capacidad en Europa e India y la entrada en producción de la planta de Malasia reforzaron la confianza de la firma en la capacidad de ejecución.
  • Los ingresos del tercer trimestre también incluyeron entre aproximadamente 100 millones y 150 millones de dólares en ingresos aplazados del segundo trimestre. La dirección indicó que sigue en marcha el aumento de la producción de nuevos productos; la empresa está reforzando la resiliencia de la cadena de suministro mediante el incremento de inventarios, capacidad y acuerdos de capacidad con proveedores.

¿Puede el crecimiento de los pedidos respaldar los ingresos futuros?

  • Los pedidos orgánicos del tercer trimestre crecieron más de 100% interanual, con aumentos entre clientes de nube de hiperescala, centros de datos de colocación y clientes empresariales, además de una amplia cobertura geográfica. La dirección espera que los pedidos sigan creciendo con fuerza durante el próximo año.
  • El plazo de los pedidos en cartera se mantuvo en aproximadamente 12 a 18 meses, sin cambios significativos respecto al anterior; por ello, Bernstein considera que el crecimiento de los pedidos no procede simplemente de que los clientes adelanten pedidos para necesidades más lejanas. Para incluirlos en la cartera, la empresa exige pedidos de compra firmes, no oportunidades generales de venta.
  • La dirección espera que las ventas orgánicas sigan creciendo considerablemente más rápido que el mercado en 2027, basándose en una amplia cartera de pedidos, oportunidades de venta y ganancias de cuota de mercado; la empresa aún no ha presentado previsiones cuantitativas oficiales para 2027.

¿Cómo han cambiado los márgenes y las previsiones anuales?

  • El margen operativo ajustado del tercer trimestre fue del 25,2%, aproximadamente 0.7 puntos porcentuales por encima de la previsión de la empresa y unos 2.9 puntos porcentuales por encima del mismo periodo del año anterior, pese a que la empresa sigue invirtiendo en ampliar su capacidad.
  • La empresa elevó el punto medio de su previsión de ingresos para 2026 en 650 millones de dólares, hasta 14,65 mil millones de dólares, y el punto medio de la previsión de beneficio ajustado por acción de 6.70 dólares a 7.15 dólares; el punto medio de la previsión del margen operativo ajustado anual aumentó aproximadamente 0.2 puntos porcentuales, hasta el 24,0%.
  • El punto medio de la previsión de ingresos del cuarto trimestre fue de 4,413 mil millones de dólares, lo que corresponde a un crecimiento orgánico de aproximadamente 50%, y el punto medio de la previsión de beneficio ajustado por acción fue de 2.25 dólares. La ampliación de capacidad también requiere financiación: la dirección señaló que el gasto de capital en 2026 representaría aproximadamente el 4% de las ventas, y que la combinación de productos hace que el margen incremental sea ligeramente inferior.

¿Cómo influyen la refrigeración líquida y la modularización en las oportunidades de crecimiento?

  • A medida que aumenta la densidad de los racks, la dirección considera que la proporción de la refrigeración líquida en la disipación total del calor aumentará y afirma que Vertiv está ganando una cuota mayor; la refrigeración por aire seguirá utilizándose, pero su proporción disminuirá.
  • Vertiv participa en los diseños DSX POD de Nvidia y en los diseños más amplios de DSX AI Factory. La dirección considera que la adopción gradual de diseños de referencia configurables en la infraestructura modular ayuda a la empresa a aumentar su cuota; Bernstein considera que las soluciones modulares aún representan una pequeña parte de la cartera total de pedidos y tienen margen de crecimiento.

¿Cómo ha ajustado Bernstein sus previsiones de beneficios y su valoración?

  • Bernstein elevó sus previsiones de beneficio ajustado por acción para 2026 y 2027 de 6.60 dólares y 9.06 dólares a 7.15 dólares y 9.63 dólares, respectivamente. La firma ha oído que las expectativas de algunos inversores para 2027 se acercan a 11 dólares o los superan, mientras que las de otros rondan los 10.50 dólares, por encima de su propia previsión.
  • Bernstein mantuvo su calificación de comportamiento superior al mercado y elevó su precio objetivo de 368 dólares a 376 dólares: redujo el múltiplo de valor empresarial sobre EBITDA de los próximos 12 meses utilizado en la valoración de 27 a 24 veces, al tiempo que adelantó un trimestre el periodo de valoración del EBITDA.