¿Por qué el crecimiento del tercer trimestre no se reflejó en igual medida en el beneficio neto?

  • Shuanghuan Driveline registró ingresos de 2,559 mil millones de yuanes en el tercer trimestre de 2026, un aumento interanual del 14%, en líneas generales acorde con las expectativas de Goldman Sachs; el beneficio neto fue de 333 millones de yuanes, un aumento interanual del 4% y un 3% por debajo de la previsión de Goldman Sachs.
  • El margen bruto y el margen de beneficio operativo fueron del 27% y del 15%, respectivamente, prácticamente sin cambios interanuales; el margen neto fue del 13%, una caída de 1 punto porcentual. Los gastos trimestrales de investigación y desarrollo aumentaron un 17% interanual, más rápido que los ingresos, y el beneficio neto también se vio afectado por pérdidas cambiarias de aproximadamente 8 millones de yuanes.
  • El flujo de caja operativo equivalió al 94% del beneficio neto y el flujo de caja se mantuvo sólido.

¿Por qué pueden los engranajes para vehículos de nueva energía superar al sector?

  • Los ingresos por engranajes para vehículos de nueva energía en el tercer trimestre fueron de aproximadamente 1,3 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 25%, con el apoyo de proyectos en el extranjero y productos coaxiales. Goldman Sachs prevé que los ingresos de este negocio crezcan un 16% en 2027, por encima del crecimiento del 9% de la producción de vehículos de nueva energía previsto por su equipo automotriz de China.
  • Goldman Sachs desglosa la ventaja de 7 puntos porcentuales sobre el sector en dos partes: el crecimiento de las ventas en el extranjero y el aumento gradual de la capacidad aportan 4 puntos porcentuales, mientras que el mayor valor de los productos por vehículo y la mayor penetración de las cajas de cambios coaxiales aportan 3 puntos porcentuales. Actualmente se envían más de 80 mil juegos de productos coaxiales al mes; la compañía prevé alcanzar 100 mil juegos a finales de año y seguir aumentando los envíos trimestre a trimestre en 2027.
  • Está previsto enviar muestras de engranajes y diferenciales para un cliente norteamericano de vehículos de nueva energía en el primer trimestre de 2027. El suministro procederá inicialmente de China durante el segundo y el tercer trimestre, antes de trasladarse gradualmente a la producción en el extranjero; la compañía también ha suministrado conjuntos diferenciales a un cliente europeo, con un valor de aproximadamente 400 yuanes por vehículo.
  • El negocio de vehículos tradicionales con motor de combustión sigue contrayéndose: los ingresos del tercer trimestre fueron de aproximadamente 390 millones de yuanes, una caída interanual del 14%, y la compañía prevé un descenso interanual superior al 10% en el cuarto trimestre.

¿Cuánto crecimiento adicional pueden aportar los engranajes para robots?

  • Los ingresos por engranajes para robots de IA fueron de aproximadamente 70 millones de yuanes en los tres primeros trimestres de 2026. La compañía prevé aproximadamente 150 millones de yuanes para el conjunto del año y entre 400 millones y 500 millones de yuanes en 2027, de los cuales entre 100 millones y 200 millones de yuanes procederían de clientes extranjeros. Goldman Sachs señala que los ingresos previstos para este último año representarían aproximadamente el 4% de los ingresos totales de la compañía.
  • La compañía planea abarcar módulos de control integrados, reductores y otros componentes de engranajes. Sus reductores incluyen modelos armónicos, planetarios y cicloidales de una etapa, así como articulaciones en miniatura. Mientras tanto, los ingresos por reductores para robots industriales aumentaron más de un 20% interanual tanto en el tercer trimestre como en los tres primeros trimestres.

¿Cómo ve Goldman Sachs las perspectivas de beneficios y la valoración?

  • Goldman Sachs prevé tasas de crecimiento anual compuesto del 15% para los ingresos y del 16% para el beneficio neto de la compañía entre 2026 y 2030. Esta evaluación supone una mejora de la eficiencia operativa interna para compensar el efecto de los menores márgenes de la fábrica de Hungría y de una posible fábrica en Vietnam.
  • Goldman Sachs ajustó sus previsiones de beneficio por acción para 2026–2030, con cambios que van desde una reducción del 5% hasta un aumento del 3%; mantuvo la recomendación de compra y elevó ligeramente el precio objetivo a 12 meses de 45.5 a 45.7 yuanes, manteniendo una valoración de 25 veces el beneficio previsto para 2027.