¿La exigencia para el tercer trimestre es superar las expectativas o mantener las previsiones?

  • Citi prevé que las ventas comparables de BJ’s aumenten 5,0% interanual en el tercer trimestre de 2026, ligeramente por encima del consenso del mercado de 4,7% y, en términos generales, todavía en línea con las expectativas. Pese a la reciente volatilidad del entorno operativo, se espera que este desempeño permita a la compañía mantener sus previsiones anuales de ingresos y beneficios.
  • Citi elevó su previsión de beneficio por acción del tercer trimestre de 0.19 dólares a 0.20 dólares, pero redujo ligeramente la previsión anual. La mejora de las expectativas para un trimestre no se tradujo en una revisión al alza del beneficio previsto para el conjunto del año.

Las ventas se aceleran, ¿por qué seguir el número de transacciones?

  • Los datos de seguimiento del tráfico de clientes citados en el informe muestran que las visitas a los locales aumentaron 9,6% interanual, con una tasa de crecimiento 2.5 puntos porcentuales superior a la del trimestre anterior; sin embargo, la cuota de mercado se mantuvo prácticamente estable frente al trimestre anterior y el desempeño medio nacional de Estados Unidos fue, en general, más sólido que el de California. La mejora del tráfico también presentó diferencias regionales.
  • Los datos de Second Measure muestran que las ventas aumentaron 5,7% interanual, con una tasa de crecimiento 1 puntos porcentuales superior a la del trimestre anterior; el número de transacciones creció 4,7% interanual, pero su ritmo se desaceleró 0.5 puntos porcentuales. El gasto medio por transacción aumentó 1,0% interanual, con una tasa de crecimiento 1.4 puntos porcentuales mayor. Esto indica que, mientras se aceleraba el crecimiento de las ventas, el impulso del crecimiento de las transacciones se debilitó y aumentó el apoyo del gasto medio por transacción.
  • Por ello, Citi observa si los jóvenes que visitan el local por primera vez gracias al menú de postre Pizookie pueden convertirse en clientes recurrentes que gasten más. Esto guarda relación con la posibilidad de que las primeras visitas impulsadas por la promoción se conviertan en un tráfico de clientes más duradero.

¿Por qué las aperturas son clave para la siguiente etapa?

  • Anteriormente, BJ’s logró aumentar el tráfico de clientes y ampliar moderadamente los márgenes de sus locales sin incrementar su número. Citi considera que, para que la acción tenga un mayor potencial alcista, es necesario acelerar la expansión de nuevos locales mientras continúan ambas mejoras.
  • Citi prevé que el ritmo de apertura de locales aumente algo en el cuarto trimestre de 2026 y de forma más notable en 2027; sin embargo, el ritmo actual de expansión sigue muy por debajo de los niveles históricos y de los competidores. La mejora simultánea de los tres indicadores también ha sido una combinación difícil de lograr para la marca en el pasado, por lo que acelerar las aperturas no basta: las ventas comparables y los márgenes también deben mejorar.
  • Un dato importante de la publicación de resultados tras el cierre del mercado y de la conferencia telefónica del 5 de noviembre será la explicación inicial de la dirección sobre sus planes de apertura para 2027 y su cartera de proyectos a más largo plazo. Esto influirá directamente en si la expansión puede tomar el relevo de la mejora de los locales existentes.

Si la actividad sigue mejorando, ¿por qué rebajó Citi el precio objetivo?

  • Citi ajustó ligeramente sus hipótesis de margen y redujo sus previsiones de beneficio por acción para 2026 y 2027 de 2.40 y 2.63 dólares a 2.39 y 2.59 dólares, respectivamente. También rebajó el precio objetivo de 75 dólares a 70 dólares y mantuvo la recomendación de «Neutral/Riesgo alto».
  • El precio objetivo de 70 dólares aplica un múltiplo EV/EBITDA de 9 veces a la previsión de EBITDA para los siguientes 12 meses, medida desde un punto situado dentro de un año. Esta valoración corresponde a un múltiplo relativo de aproximadamente 0.7 veces, en línea con la metodología anterior y la media histórica de cinco años excluida la pandemia, y refleja el equilibrio entre un buen tráfico de clientes, la mejora de los márgenes y un ritmo de aperturas relativamente lento.
  • A fecha de 22 de octubre, la acción había subido aproximadamente 40% en lo que va de año, superando al sector de restaurantes de servicio completo y al mercado general; el objetivo de 70 dólares todavía suponía un potencial alcista de 19,1% respecto al precio de 58.79 dólares de ese día. Citi considera que una nueva subida del múltiplo de valoración requiere resultados operativos que muestren mejoras simultáneas en expansión y eficiencia.