¿Por qué podría beneficiar a Microsoft el auge de los modelos abiertos?

  • Entre los 50 modelos más utilizados en OpenRouter, la proporción de tokens correspondiente a modelos de pesos abiertos aumentó de aproximadamente 22% hace un año a alrededor de 72%; desde comienzos de 2026, el número de clientes de Microsoft que desarrollan con varios proveedores de modelos se ha multiplicado por 5.
  • Morgan Stanley considera que las empresas seguirán eligiendo modelos según el coste, el rendimiento, la latencia y los requisitos de soberanía de los datos. Foundry admite más de 11 mil modelos y ofrece una capa unificada de acceso, gestión, evaluación y despliegue; Azure proporciona la infraestructura subyacente para las cargas de trabajo.
  • La oferta de Microsoft también incluye Fabric, que aporta el contexto de los datos empresariales, y M365 y Copilot, que integran capacidades de IA en los flujos de trabajo. Actualmente, más de 17 mil clientes utilizan tanto Fabric como Foundry, un aumento interanual de 60%.

¿Cómo pueden los puntos de acceso laborales existentes impulsar el uso de la IA?

  • M365 y Copilot ya están integrados en flujos de trabajo empresariales de productividad, colaboración y comunicación, entre otros, y ofrecen canales de distribución ya disponibles para los agentes de IA. Actualmente, M365 Copilot cuenta con más de 30 millones licencias de pago.
  • La encuesta de Morgan Stanley a directores de tecnología de la información (CIO) muestra que 47% de los encuestados se inclina por Microsoft para crear aplicaciones de IA personalizadas, frente a 10% para AWS y la misma proporción para Google. El banco considera que, al reducirse los costes de inferencia, se podrán automatizar más tareas frecuentes y de bajo valor. Microsoft tendrá la oportunidad de extender estas capacidades entre sus usuarios actuales e impulsar el consumo de aplicaciones y de Azure.

¿Cómo afecta la caída de los precios de inferencia a los ingresos y los costes?

  • Un menor coste de inferencia podría reducir los ingresos por inferencia, pero también podría permitir que más flujos de trabajo adopten la IA. La tesis de Morgan Stanley depende de que el aumento del uso pueda compensar la caída de los ingresos por inferencia.
  • Microsoft está ampliando la facturación por uso: por ejemplo, Copilot Studio utiliza Copilot Credits para cobrar en función del consumo real de los agentes. Una arquitectura de múltiples modelos también permite a Microsoft asignar tareas al modelo adecuado según el coste y el rendimiento, optimizando así el coste de prestar el servicio.

¿Cómo se reflejan en la valoración las expectativas de crecimiento y márgenes?

  • Morgan Stanley prevé que el crecimiento de los ingresos de Azure y otros servicios en la nube aumente de 40,7% en el ejercicio fiscal 2026 a 44,9% en el ejercicio fiscal 2027, y que después se modere a 43,2% en el ejercicio fiscal 2028; durante el mismo periodo, se espera que el margen bruto global de la compañía disminuya de 67,9% a 64,5%.
  • El banco espera que el apalancamiento operativo compense parcialmente la presión sobre el margen bruto, con un margen operativo de 46,7% y un beneficio por acción de 24.08 dólares en el ejercicio fiscal 2028. Un aumento de la inversión, una adopción limitada de la IA o un entorno macroeconómico que lastre el gasto en tecnología de la información son factores de riesgo a la baja para su calificación y precio objetivo.
  • Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo de 600 dólares, basado en un múltiplo precio-beneficio de 25 veces su previsión de beneficio por acción para el ejercicio fiscal 2028; el precio de cierre del 23 de octubre de 2026 indicado en el informe fue de 524.51 dólares.