¿Por qué la oportunidad de la IA física empieza por recopilar datos?

  • Guosheng Securities considera que los robots están pasando de las demostraciones de prototipos al aumento gradual de la producción en masa, pero los datos son más escasos que los robots completos: el material señala que China dispone de solo 500 mil horas de datos reales de interacción física que cumplen la normativa, mientras que la comercialización requiere decenas de millones de horas. La falta de datos táctiles y de fuerza limita directamente la manipulación precisa a escala milimétrica.
  • Las pruebas de modelos incluidas en el material también muestran esta brecha: la tasa de éxito al agarrar bloques sin ejemplos alcanza el 95%, pero cae al 10% en el ensamblaje a escala milimétrica. Los modelos grandes se encargan principalmente de comprender las tareas y corregir desviaciones en puntos clave, mientras que otros módulos siguen realizando el control básico del movimiento de alta frecuencia.
  • Hay dos vías escalables para ampliar los datos: robots que trabajan en líneas de producción reales y aportan los datos de vuelta, y dispositivos portátiles que registran movimientos humanos para repartir los costes de recopilación. Guosheng considera que actualmente hay una visibilidad relativamente alta de los ingresos por equipos y soluciones; la expansión de la demanda de reductores, husillos, motores y otros componentes depende de la fiabilidad de los robots y de la escala de despliegue, mientras que la monetización de los activos de datos también depende del avance de la comercialización de los modelos.

¿Qué parte del auge de los conectores ópticos ya se refleja en los resultados?

  • Kaiyuan Securities considera que la previsión de aumentos simultáneos de volumen y precio de los conectores MPO y las unidades de matrices de fibra óptica DFAU ha comenzado a cumplirse. En el tercer trimestre de 2026, Shijia Photons registró ingresos de 1,227 mil millones de yuanes y un beneficio neto de 271 millones de yuanes, con aumentos intertrimestrales del 33,51% y el 36,43%, respectivamente; el beneficio subió junto con los ingresos.
  • En el tercer trimestre, Zhishang Technology registró ingresos de 635 millones de yuanes, un 52,34% más que en el trimestre anterior; el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 42 millones de yuanes, un 140,88% más intertrimestral y pasó de pérdidas a beneficios respecto al año anterior. Sin embargo, el beneficio neto atribuible de los tres primeros trimestres siguió cayendo interanualmente; el material lo atribuye a la venta de una participación accionarial que elevó la base de comparación del mismo periodo del año anterior.
  • También hay que distinguir entre categorías de pedidos: durante el año, JPT recibió pedidos de compra de conectores de fibra óptica de un cliente norteamericano por unos 1,11 mil millones de yuanes, equivalentes al 53,52% de sus ingresos de 2025; el memorando de Zhishang Technology con un cliente para 2027 es, en cambio, una previsión de demanda con un objetivo de unos 3,365 mil millones de yuanes, equivalente a 3.37 veces sus ingresos de 2025. Este último refleja una intención de demanda y tiene un grado de certeza distinto al de los pedidos ya recibidos.

Los refrigerantes suben de precio en temporada baja: ¿se debe a la demanda o a las cuotas?

  • Orient Securities espera que continúe el buen ciclo de los refrigerantes de tercera generación, apoyado principalmente por la rigidez de la oferta. En el cuarto trimestre de 2026, el precio de liquidación al contado de los contratos a largo plazo de R32 para los principales fabricantes de aire acondicionado fue de 65 mil yuanes por tonelada, 500 yuanes más que en el trimestre anterior; la cuota total de producción de HFC para 2027 es de 1,853 mil millones toneladas de CO₂ equivalente, sin cambios respecto a 2026.
  • La demanda presenta diferencias: en los tres primeros trimestres de 2026, la producción nacional de aparatos de aire acondicionado y automóviles cayó un 3,5% y un 3,7% interanual, respectivamente, y el impulso del consumo final fue débil en temporada baja. La valoración de la demanda de la entidad se basa más en el aumento continuo del parque de equipos de refrigeración que en una aceleración de la producción actual; su atención se centra en las empresas con las mayores participaciones en las cuotas.

Si el crecimiento de las exportaciones de automóviles toca techo, ¿por qué sigue habiendo tanto margen en el exterior?

  • China Merchants Securities considera que 2026 podría ser el año de máximo crecimiento de las exportaciones. Estas aumentaron un 65,8% interanual en los tres primeros trimestres, pero la aceleración de los envíos a Brasil y la reposición de inventarios en Rusia durante el primer semestre aportaron un incremento de 517 mil vehículos, aproximadamente una cuarta parte del aumento del mismo periodo; a partir de 2027, es más probable que las exportaciones entren en una fase de estabilización en niveles altos y que la producción local tome el relevo.
  • La entidad estima unas exportaciones de 13 millones vehículos en 2030 y unas ventas totales en el exterior de 17,5 millones–18 millones vehículos al incluir las fábricas extranjeras. Ambas cifras no deben confundirse como objetivos de exportación: hasta el tercer trimestre de 2026, siete grandes fabricantes tenían una capacidad de producción en funcionamiento en el exterior de 1,48 millones vehículos, y la fabricación local es una fuente importante de ventas adicionales en el exterior.
  • La rentabilidad en el exterior es atractiva, pero también hay restricciones de costes: el material sitúa el margen bruto internacional de BYD en el 21,71%, 6.04 puntos porcentuales por encima del nacional; la tarifa diaria de alquiler de buques de carga rodada subió de 42,5 mil dólares a finales de 2025 a 112 mil dólares en julio de 2026, y el coste adicional de transporte por vehículo basta para absorber el beneficio bruto de exportación de un coche pequeño de clase A0. Esto otorga una mayor ventaja competitiva a las fábricas locales y a los modelos de gama media y alta.