¿Por qué el crecimiento del tercer trimestre siguió por debajo de las expectativas?

  • Los ingresos del tercer trimestre de 2026 fueron de 393 millones de yuanes, un aumento interanual del 134%, pero una caída del 12% respecto al trimestre anterior y un 29% por debajo de la previsión anterior de Goldman Sachs de 550 millones de yuanes. Goldman Sachs atribuyó la caída intertrimestral al ritmo de compras de los clientes y espera que los ingresos correspondientes impulsen el crecimiento del cuarto trimestre.
  • El beneficio neto del tercer trimestre fue de 55 millones de yuanes, un 21% más que en el trimestre anterior, pero un 50% por debajo de la previsión anterior de Goldman Sachs de 109 millones de yuanes. La ratio de gastos operativos durante el mismo periodo fue del 27,7%, superior al 23,5% previsto por la entidad.
  • La mejora del margen bruto fue un punto destacado: alcanzó el 49,0% en el tercer trimestre, por encima del 34,2% del mismo periodo del año anterior, del 43,6% del segundo trimestre y del 47,9% previsto por Goldman Sachs. La entidad atribuyó la mejora a una mayor proporción de equipos ópticos, que tienen márgenes más elevados.

¿Cómo se traduce la demanda de equipos ópticos en crecimiento?

  • La dirección confía en que la demanda de redes ópticas impulse el crecimiento de los equipos relacionados con CPO, NPO, FAU de alta velocidad, OCS y módulos ópticos. Goldman Sachs considera que la posición de liderazgo de la empresa en equipos de pruebas le permite aspirar a beneficiarse tempranamente de la tendencia CPO.
  • La empresa colabora con clientes en el desarrollo de nuevos proyectos y amplía su capacidad en Suzhou y Europa para atender el crecimiento previsto de los pedidos. En octubre de 2026, la empresa aprobó que una filial firmara un acuerdo de compra de una fábrica, un edificio de oficinas y terrenos para construcción en Europa, por un importe total de 9,8 millones de euros.

¿Cómo modifican los plazos de entrega las previsiones de beneficios y la valoración?

  • Goldman Sachs sigue siendo optimista sobre la contribución a los ingresos de los equipos ópticos en las fases de pruebas, acoplamiento y ensamblaje, pero ha rebajado su previsión de ingresos por equipos ópticos debido a la prolongación de los plazos de entrega de pedidos. La entidad redujo sus previsiones de beneficio neto para el periodo de 2026 a 2030 en 18%, 11%, 10%, 9% y 8%, respectivamente.
  • Tras los ajustes, Goldman Sachs prevé para 2026 ingresos de 2,104 mil millones de yuanes y un beneficio neto de 378 millones de yuanes; para 2027, prevé ingresos de 11,592 mil millones de yuanes y un beneficio neto de 3,42 mil millones de yuanes. Los cambios en la combinación de productos también llevaron a la entidad a reducir sus previsiones de margen bruto para el periodo de 2026 a 2030 entre 0.2 y 0.3 puntos porcentuales.
  • Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra y redujo el precio objetivo a 12 meses de 796 yuanes a 732 yuanes. El precio objetivo se basa en el beneficio por acción previsto para 2031 y en una ratio objetivo precio-beneficio de 20.7 veces, descontados a 2027 con un coste de capital propio del 11,3%.