¿Por qué creció el beneficio más lentamente que los ingresos en el tercer trimestre?

  • En el tercer trimestre de 2026, los ingresos fueron de 2,559 mil millones de yuanes y el beneficio neto de 333 millones de yuanes, con aumentos interanuales respectivos del 14% y el 4%. Los resultados estuvieron, respectivamente, en línea con las previsiones anteriores de Goldman Sachs y un 3% por debajo de ellas.
  • El margen bruto fue del 27%, sin cambios interanuales; el margen neto fue del 13%, con una caída interanual de 1 punto porcentual. Los gastos trimestrales de investigación y desarrollo aumentaron un 17% interanual, más rápido que los ingresos, y una pérdida cambiaria de aproximadamente 8 millones de yuanes también afectó al beneficio neto.
  • El flujo de caja operativo equivalió al 94% del beneficio neto. Goldman Sachs considera que el flujo de caja sigue siendo saludable.

¿Por qué podrían los engranajes para vehículos de nuevas energías superar al sector?

  • Los ingresos del negocio de vehículos de nuevas energías en el tercer trimestre fueron de aproximadamente 1,3 mil millones de yuanes, un 25% más interanual, apoyados por proyectos internacionales y productos coaxiales. Goldman Sachs prevé que los ingresos del negocio crezcan un 16% en 2027, por encima del crecimiento del 9% de la producción de vehículos de nuevas energías previsto por su equipo de automoción de China.
  • Goldman Sachs divide la ventaja de 7 puntos porcentuales sobre el crecimiento del sector en dos partes: el crecimiento de las ventas internacionales y el aumento de la capacidad de producción aportan 4 puntos porcentuales, mientras que el mayor valor del producto por vehículo y la mayor penetración de las transmisiones coaxiales aportan 3 puntos porcentuales.
  • La empresa está desarrollando engranajes y diferenciales para un cliente norteamericano de vehículos de nuevas energías. Planea entregar muestras en el primer trimestre de 2027, comenzar el suministro desde China entre el segundo y el tercer trimestre y, posteriormente, trasladar gradualmente la producción al extranjero. Los subconjuntos de diferencial suministrados a un cliente europeo tienen un valor aproximado de 400 yuanes por vehículo.
  • Los envíos mensuales de productos coaxiales ya superan los 80 mil conjuntos. La empresa espera alcanzar los 100 mil conjuntos a finales de año y crecer trimestre a trimestre en 2027. Mientras tanto, los ingresos del negocio de vehículos de combustible convencional en el tercer trimestre fueron de aproximadamente 390 millones de yuanes, un 14% menos interanual; la empresa prevé una nueva caída superior al 10% en el cuarto trimestre.

¿Cuánto crecimiento adicional pueden aportar los engranajes para robots?

  • En los tres primeros trimestres de 2026, los ingresos por reductores para robots industriales aumentaron más de un 20% interanual. Los ingresos del negocio de robótica con IA fueron de aproximadamente 70 millones de yuanes y la empresa espera que alcancen unos 150 millones de yuanes en el conjunto del año.
  • La empresa espera que los ingresos de robótica con IA alcancen entre 400 millones y 500 millones de yuanes en 2027, de los cuales los clientes internacionales aportarían entre 100 millones y 200 millones de yuanes. Goldman Sachs prevé que el negocio represente aproximadamente el 4% de los ingresos totales de la empresa.
  • La empresa planea abarcar módulos de control integrados, reductores y otros componentes de engranajes. Su gama de reductores incluye productos armónicos, planetarios y cicloidales de una etapa, así como articulaciones en miniatura.

¿Cómo ajustó Goldman Sachs sus previsiones de beneficios y su valoración?

  • Teniendo en cuenta los resultados del tercer trimestre y el mayor potencial de ingresos del negocio de robótica con IA, Goldman Sachs ajustó sus previsiones de beneficio por acción para 2026–2030 entre un -5% y un +3%.
  • Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra y elevó su precio objetivo a 12 meses de 45.5 a 45.7 yuanes, manteniendo una valoración de 25 veces el beneficio previsto para 2027.
  • El banco prevé tasas de crecimiento anual compuesto de los ingresos y del beneficio neto de la empresa del 15% y el 16%, respectivamente, durante 2026–2030. La previsión incorpora su juicio de que la mejora de la eficiencia operativa interna bastará para compensar los menores márgenes de la planta de Hungría y de una posible planta en Vietnam.