¿Qué permitió que los resultados del tercer trimestre cumplieran las elevadas expectativas?

  • El EBITDA ajustado de Nucor en el tercer trimestre fue de 2,3 mil millones de dólares, en línea con las expectativas; el beneficio ajustado por acción fue de 5.80 dólares, un 4% superior a la previsión de mitad de trimestre de la empresa. Los negocios de productos de acero y materias primas superaron las expectativas de JPMorgan, mientras que el de acerías se situó en términos generales en línea con lo previsto por el banco.
  • Los envíos de las acerías marcaron un récord por tercer trimestre consecutivo, con un aumento interanual del 14%; el beneficio por tonelada aumentó 41 dólares respecto al trimestre anterior. Sin embargo, la utilización de la capacidad cayó 2 puntos porcentuales intertrimestrales hasta el 89%.
  • Los envíos del negocio posterior aumentaron un 20% interanual y el beneficio por tonelada subió 67 dólares respecto al trimestre anterior; dentro de este segmento, los envíos de tubos crecieron un 82%. Los beneficios del negocio de materias primas descendieron respecto al trimestre anterior debido a la debilidad de los precios y los envíos.
  • El flujo de caja libre del tercer trimestre fue de aproximadamente 1,6 mil millones de dólares, el más alto desde el tercer trimestre de 2023; la rentabilidad del flujo de caja libre, anualizada al nivel del trimestre, fue de aproximadamente 10,5%.

¿Por qué podrían mantenerse estables o aumentar ligeramente los beneficios del cuarto trimestre?

  • La empresa prevé que los beneficios del cuarto trimestre sean iguales o ligeramente superiores a los del tercero: se espera que los negocios de acerías y productos de acero se mantengan estables, y el aumento de los precios de los productos puede compensar parcialmente el efecto de una reducción de entre 5 y 6 días de envío; se prevé que el negocio de materias primas y las partidas de eliminación a nivel corporativo se debiliten.
  • La dirección reiteró su objetivo de crecimiento interanual de los envíos del 10% para el conjunto de 2026. Sobre esa base, JPMorgan calcula que la caída estacional de los envíos en el cuarto trimestre será más pronunciada por el efecto del mantenimiento previsto.
  • Se espera una mejora de los precios de las acerías, pero la puesta en marcha de la nueva planta de Virginia Occidental, el aumento del coste de la chatarra y la reducción de los envíos también añadirán presión. La planta completó su primera producción de acero en septiembre y el proyecto sigue dentro del calendario y del presupuesto.

¿De qué negocios procederá el nuevo crecimiento?

  • La empresa afirmó que había conseguido una cuota de suministro de componentes exteriores para futuras plataformas de modelos de General Motors; estas aplicaciones están actualmente dominadas por siderúrgicas integradas. JPMorgan considera que esto representa una oportunidad para que Nucor amplíe su negocio de automoción en el futuro.
  • El negocio posterior se beneficia de la demanda de infraestructuras energéticas, centros de datos y construcción del muro fronterizo, entre otros sectores. Los centros de datos representan aproximadamente el 15% de la cartera total de pedidos de la empresa y el 5% de sus envíos; el banco prevé que su demanda siga creciendo en 2027.
  • Los precios de la bobina laminada en caliente han subido un 13% en los últimos tres meses y JPMorgan considera que el repunte impulsado por la oferta podría continuar hasta finales de 2026. Sin embargo, el volumen de importaciones también está aumentando y alcanzó en septiembre de 2026 su nivel más alto desde marzo de 2025; los inversores también temen que los precios estén cerca de su máximo y que la subida de los tipos de interés afecte a la demanda futura.

¿Por qué elevó JPMorgan su precio objetivo?

  • El banco elevó su previsión de EBITDA ajustado para el cuarto trimestre de 2026 en un 4% hasta 2,3 mil millones de dólares, reflejando principalmente la mejora de los precios de los productos de acero; elevó su previsión para 2027 en un 3% hasta 9,2 mil millones de dólares, un 11% por encima del consenso de Bloomberg, sobre la base de mayores beneficios en los negocios posteriores y los beneficios diferidos del aumento de los precios de las acerías.
  • JPMorgan mantuvo su recomendación de sobreponderar y elevó su precio objetivo para diciembre de 2027 de 296 dólares a 304 dólares. La valoración utiliza una relación prevista entre el valor de empresa y el EBITDA para 2028 de 8.5 veces, por encima de la media histórica de cinco años de aproximadamente 7 veces; el banco valora la protección comercial, el aumento de la utilización de la capacidad y la diversificación de productos.
  • El banco también prevé una mejora del flujo de caja libre después de que el gasto de capital supere su máximo: en su modelo, el gasto de capital baja de 2,486 mil millones de dólares en 2026 a 1,7 mil millones de dólares en 2027, mientras que el flujo de caja libre ajustado de la empresa aumenta de 3,858 mil millones de dólares a 5,064 mil millones de dólares.