¿Por qué creció más rápido el beneficio en un tercer trimestre mejor de lo previsto?

  • En el tercer trimestre de 2026, OPT registró ingresos de 482 millones de yuanes, un 46% más interanual y un 12% por encima de la previsión de Goldman Sachs; el beneficio operativo fue de 65 millones de yuanes, un 122% más interanual y un 77% superior a la previsión de Goldman Sachs. El banco atribuyó el resultado superior a lo previsto principalmente al avance más rápido de lo esperado de los proyectos de inspección de fabricación de semiconductores e IA industrial.
  • Los ingresos crecieron más rápido que los gastos: los gastos operativos del tercer trimestre aumentaron un 25% interanual, por debajo del crecimiento de los ingresos de 46%, por lo que el margen operativo subió 5 puntos porcentuales interanuales hasta 13%. El margen bruto fue de 57%, una caída interanual de 1 punto porcentual, principalmente por la menor proporción de ingresos de electrónica de consumo de alto margen bruto.
  • El crecimiento fue mayor que en el mismo periodo del año anterior, pero los resultados retrocedieron respecto al trimestre previo: los ingresos del tercer trimestre cayeron un 12% intertrimestral, el beneficio operativo bajó un 47% y el margen operativo disminuyó 9 puntos porcentuales.

¿Cuánto han crecido los negocios de semiconductores y nuevas energías?

  • Los ingresos de semiconductores y módulos ópticos en el tercer trimestre fueron de 94 millones de yuanes, un 265% más interanual y un 19% de los ingresos trimestrales de la compañía. La dirección prevé que este negocio supere 250 millones de yuanes de ingresos en 2026; dentro de esa cifra, el objetivo para módulos ópticos en el segundo semestre supera 100 millones de yuanes, frente a 20 millones de yuanes en el primero.
  • La dirección fijó para 2027 un objetivo de ingresos de semiconductores y módulos ópticos superior a 400 millones de yuanes, lo que supone un crecimiento interanual aproximado de 60%, con énfasis en módulos transceptores ópticos e inspección de PCB de alta densidad. Los pedidos desde comienzos de año se han beneficiado principalmente de la demanda derivada de la ampliación de capacidad de semiconductores, y la compañía planea contactar con los clientes de forma más proactiva a partir del cuarto trimestre.
  • Los ingresos del negocio de nuevas energías y baterías de litio en el tercer trimestre fueron de 149 millones de yuanes, un 55% más interanual y un 31% de los ingresos trimestrales; la dirección prevé que este negocio genere al menos 400 millones de yuanes en 2026 y que su crecimiento tienda a estabilizarse en 2027.

¿Qué condiciones permitirían que la electrónica de consumo pase de un crecimiento moderado a una aceleración?

  • Los ingresos de electrónica de consumo en los tres primeros trimestres fueron de 593 millones de yuanes, un 1% menos interanual; en el tercer trimestre fueron de 167 millones de yuanes, con un aumento interanual de solo 3%. La dirección prevé una desaceleración estacional en el cuarto trimestre e ingresos prácticamente estables para el conjunto del año.
  • La dirección se propone aumentar los ingresos de electrónica de consumo más de un 50% interanual en 2027. Entre los fundamentos figura el aumento previsto de 30% en el gasto de capital de los clientes para nuevos procesos de fabricación, como el encapsulado de pantallas curvas, módulos avanzados de refrigeración y carcasas de vidrio; la compañía también espera ganar cuota y duplicar los ingresos de IA en electrónica de consumo.
  • La dirección prevé que la recuperación del negocio de electrónica de consumo de alto margen bruto, una mayor contribución de los semiconductores y la continua reducción de la ratio de gastos mejoren los márgenes en 2027. Goldman Sachs también señaló la elevada dependencia de la compañía del sector de electrónica de consumo y de un solo cliente, y que la competencia podría presionar los precios y los márgenes.

¿Cómo está cambiando la IA industrial el negocio de inspección?

  • Los ingresos de la compañía por aplicaciones de IA en los tres primeros trimestres fueron de 301 millones de yuanes, un 157% más interanual y por encima del objetivo interno fijado a principios de año; la dirección elevó el objetivo de ingresos relacionados con la IA para 2027 a 600 millones de yuanes.
  • La compañía ha acumulado más de 100 millones muestras de defectos industriales y, mediante el etiquetado automático y el modelado generativo de defectos, ha reducido el ciclo de implementación en nuevos ámbitos de clientes de 15 días a 1–2 días, con la consiguiente reducción de los costes de implementación y del tiempo de validación.
  • Los módulos de sensores de visión para robots ya generan ingresos comerciales; los productos de visión 3D para dispositivos de consumo siguen en fase de prueba de prototipos con entre cuatro y cinco clientes y actualmente no generan ingresos significativos.

¿Por qué Goldman Sachs subió el precio objetivo pero mantuvo la recomendación Neutral?

  • Basándose en los resultados del tercer trimestre y las perspectivas de crecimiento para 2027, Goldman Sachs elevó sus previsiones de beneficio por acción para 2026–2030 entre 7% y 11%, y subió su precio objetivo a 12 meses de 105 a 115.9 yuanes, manteniendo la recomendación Neutral.
  • El nuevo precio objetivo utiliza un múltiplo precio-beneficio previsto para 2027 sin cambios de 35 veces y se descuenta a un coste de capital propio de 11,5%. Frente al precio de la acción de 148.48 yuanes indicado en el informe, el objetivo implica una caída potencial de aproximadamente 21,9%.