¿Qué impulsó los resultados superiores a lo esperado este trimestre?

  • KLA registró ingresos de 4,136 mil millones de dólares en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 cerrado en septiembre de 2026, por encima del consenso del mercado de 4,038 mil millones de dólares; el beneficio ajustado por acción fue de 1.22 dólares, también superior al consenso de 1.19 dólares.
  • La sorpresa positiva procedió principalmente de los productos de equipamiento: los ingresos por productos fueron de 3,285 mil millones de dólares, un aumento del 16% intertrimestral y del 33% interanual, por encima del consenso de 3,19 mil millones de dólares. Los ingresos por equipos de inspección de obleas y de creación de patrones aumentaron respectivamente 19% y 18% frente al trimestre anterior, impulsados por la inversión en fundición de obleas, chips lógicos y DRAM/HBM.
  • Los ingresos por servicios fueron de aproximadamente 850 millones de dólares, un aumento del 14% interanual y del 4% intertrimestral. Una proporción favorable de ingresos por servicios y las economías de escala ayudaron a que el margen bruto total alcanzara 62,7%, unos 0.2 puntos porcentuales por encima de la previsión de la empresa, pese a que los costes de memoria siguen ejerciendo presión.

¿Puede mantenerse el crecimiento el próximo trimestre y qué limita los márgenes?

  • El punto medio de la previsión de ingresos de la empresa para el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 es de 4,7 mil millones de dólares, por encima del consenso del mercado de 4,518 mil millones de dólares; el punto medio de la previsión de beneficio ajustado por acción es de 1.44 dólares, por encima del consenso de 1.35 dólares.
  • El punto medio de la previsión de margen bruto es 62,5%, ligeramente inferior al consenso del mercado de 62,6%. La mezcla de productos, los aranceles persistentes y la presión de los costes de DRAM siguen afectando al margen bruto.
  • Los ingresos en China aumentaron 455 millones de dólares frente al trimestre anterior, y su proporción de los ingresos totales subió de aproximadamente 26% el trimestre pasado a aproximadamente 34%; la empresa prevé que esta proporción disminuya en el próximo trimestre y en el año natural 2027. Durante el mismo periodo, los inventarios aumentaron de 3,649 mil millones de dólares a 4,09 mil millones de dólares, y los días de inventario pasaron de 238 a 239 días.

¿Por qué espera la dirección superar al sector de equipos en 2027?

  • La dirección de KLA prevé que el mercado de equipos para fábricas de obleas supere los 200 mil millones de dólares en el año natural 2027. Bernstein afirma que esto implica un crecimiento del mercado de aproximadamente 35%; la firma considera que la continuidad de esta tendencia depende de que la construcción de centros de datos mantenga el ritmo previsto.
  • Entra en uso nuevo espacio para fábricas de obleas, aumenta el gasto en chips lógicos avanzados, DRAM y encapsulado, y al mismo tiempo se están aliviando algunos de los anteriores cuellos de botella de suministro de KLA. La creciente importancia de los equipos de control de procesos en el gasto de las fábricas también lleva a la dirección a prever que la empresa crezca más rápido que el sector; sobre esa base, Bernstein estima que el crecimiento de los ingresos por equipos de control de procesos superará ampliamente 30%.
  • El crecimiento de los servicios tiene otro motor: la base de equipos instalados crece con mayor rapidez. La empresa prevé que el crecimiento de los ingresos por servicios en el año natural 2027 supere 15%, el límite superior de su modelo objetivo. En encapsulado avanzado, la empresa reiteró su objetivo de ingresos relacionados con el control de procesos de aproximadamente 1,1 mil millones de dólares para el año natural 2026, más de 70% por encima de los 635 millones de dólares de 2025.

Si aumentan las previsiones de beneficios, ¿por qué baja el precio objetivo?

  • Bernstein elevó su previsión de ingresos de KLA para el ejercicio fiscal 2027 de 18 mil millones de dólares a 18,8 mil millones de dólares, y su previsión de beneficio ajustado por acción de 5.47 dólares a 5.74 dólares. La empresa prevé que los gastos operativos trimestrales en el año natural 2027 podrían aumentar al menos unos 40 millones de dólares, pero el apalancamiento operativo derivado del crecimiento de los ingresos seguirá impulsando la expansión del margen operativo.
  • La firma mantuvo su recomendación de mejor desempeño que el mercado, pero redujo el precio objetivo de 250 dólares a 225 dólares: la contracción de las valoraciones del mercado redujo el múltiplo de precio sobre beneficios previstos para el ejercicio fiscal 2028 que utiliza de aproximadamente 35 veces a aproximadamente 30 veces, compensando el efecto del aumento de las previsiones de beneficios.