El beneficio trimestral de Zijin Mining queda ligeramente por debajo de lo previsto: el cobre sostiene el margen bruto y la producción anual exige un último esfuerzo
La producción de oro, cobre y litio de los primeros nueve meses no alcanzó en ningún caso el setenta por ciento de los objetivos anuales. JPMorgan mantiene su recomendación de sobreponderar y sigue de cerca el aumento de producción de los proyectos en el cuarto trimestre y las posteriores previsiones de producción.
Fuente original：J.P. MorganPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
Los márgenes y el flujo de caja de Zijin Mining siguen siendo sólidos, pero una producción más lenta lastró los resultados del tercer trimestre. El ritmo de aumento de la producción en el cuarto trimestre será clave para los objetivos anuales.
¿Por qué el crecimiento del beneficio quedó aún ligeramente por debajo de lo previsto?
En el tercer trimestre de 2026, el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 18,4 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 26% y una caída intertrimestral del 4%; el beneficio subyacente fue de 17,8 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 42% y una caída intertrimestral del 9%. JPMorgan considera que los resultados quedaron ligeramente por debajo de lo previsto, principalmente porque la producción realizada fue inferior a la esperada.
El beneficio neto atribuible a los accionistas durante los primeros nueve meses fue de 57,5 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 52%, pero solo alcanzó aproximadamente entre el 70% y el 71% de la previsión anual del banco y del consenso anual del mercado recopilado por Bloomberg. JPMorgan prevé que el mercado podría reducir ligeramente sus expectativas de beneficio anual.
¿Cuánto falta para alcanzar los objetivos anuales de producción?
En los primeros nueve meses, la producción de oro minero fue de 70.1 toneladas, el 67% del objetivo anual de 105 toneladas; la de cobre minero fue de 815,7 mil toneladas, el 68% del objetivo de 1,2 millones toneladas; y la de equivalente de carbonato de litio fue de 79,1 mil toneladas, el 66% del objetivo de 120 mil toneladas. Las tres quedaron por debajo del avance del 75% que correspondería a un ritmo uniforme durante el año.
La compañía indicó que las minas de oro Akyem y RG Gold siguen aumentando su capacidad de producción; el proyecto cuprífero Julong ha registrado recursos adicionales de cobre metálico por 2,75 millones toneladas y se espera que entre en producción a finales de 2026. JPMorgan considera que la atención se centrará en el avance del aumento de producción de cada mina en el cuarto trimestre y en si el déficit de producción de este año afecta a las previsiones para 2027–2028.
¿Por qué aumentó el margen bruto y qué productos sufrieron presión?
El margen bruto global del tercer trimestre fue del 36,5%, un aumento de 12 puntos porcentuales interanual y de 0.5 puntos porcentuales intertrimestral. El cobre minero fue el principal sostén: su precio medio de venta subió un 5% intertrimestral y el beneficio bruto por unidad aumentó un 6% hasta 60,5 mil yuanes por tonelada.
El beneficio bruto por unidad del oro y el litio cayó junto con los precios de venta. El precio medio de venta del oro minero descendió un 9% intertrimestral y el beneficio bruto por unidad cayó un 14% hasta 555 yuanes por gramo; el precio medio de venta del carbonato de litio bajó un 23% y el beneficio bruto por unidad descendió un 24% hasta 60 mil yuanes por tonelada.
En cuanto a los costes, los costes unitarios del oro y el cobre mineros aumentaron un 2% y un 4% intertrimestral, respectivamente, en general en línea con lo previsto según JPMorgan; el coste unitario del carbonato de litio cayó un 21% intertrimestral.
¿Qué pueden aportar la adquisición de Chifeng Gold y el flujo de caja?
Zijin Mining completó el 22 de octubre la transferencia y suscripción de acciones relacionadas con Chifeng Gold, con lo que pasó a poseer una participación total del 25,85% y obtuvo el control. JPMorgan prevé que la producción anualizada de oro de Chifeng Gold, de aproximadamente 15 toneladas, ampliará el negocio aurífero de Zijin y contribuirá al beneficio en un 0,3% en el cuarto trimestre de 2026 y en un 1,4% en el conjunto de 2027.
El flujo de caja operativo del tercer trimestre fue de 28,8 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 24%; el flujo de caja libre fue de 21,1 mil millones de yuanes. En los primeros nueve meses, ambas cifras fueron de 84,3 mil millones de yuanes y 63,6 mil millones de yuanes, respectivamente, lo que respalda el gasto de capital en proyectos y la expansión de recursos.
JPMorgan mantiene su recomendación de sobreponderar para las acciones A y H, con precios objetivo para diciembre de 2027 de 46 yuanes y 50 dólares de Hong Kong, respectivamente. El banco valora favorablemente los negocios de cobre y oro y la cartera de proyectos a medio plazo, pero el ritmo de aumento de capacidad sigue siendo clave a corto plazo.
