Los ingresos de Asia Vital Components superan las previsiones en el tercer trimestre; el retraso de la refrigeración líquida para ASIC reduce la estimación de crecimiento del cuarto
La demanda de refrigeración para servidores de IA y el nuevo iPhone impulsó los ingresos de Asia Vital Components por encima de lo previsto en el tercer trimestre. JPMorgan espera que el margen bruto siga aumentando, pero ha retrasado unos dos meses el aumento de volumen de los proyectos de refrigeración líquida para ASIC y ha reducido sus previsiones de ingresos y margen bruto para el cuarto trimestre.
Fuente original：J.P. MorganPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
JPMorgan considera que la demanda de refrigeración para servidores y teléfonos respalda el crecimiento a corto plazo de Asia Vital Components. El retraso de la refrigeración líquida para ASIC reducirá las previsiones del cuarto trimestre, aunque una participación inicial potencialmente elevada en los proyectos podría mitigar el impacto en los beneficios.
¿Qué negocios impulsaron los ingresos del tercer trimestre por encima de las previsiones?
Asia Vital Components ha comunicado ingresos del tercer trimestre de 2026 por 59,1 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, un aumento del 20% intertrimestral y del 52% interanual, y superiores en un 2% tanto a la previsión de JPMorgan como al consenso del mercado. La continuidad de la demanda de servidores GB300, los pedidos iniciales de bandejas para conmutadores VR200 y las cámaras de vapor para la serie iPhone 18 Pro, cuyos envíos comenzaron en septiembre, impulsaron conjuntamente el crecimiento.
Pese al mayor peso del negocio de teléfonos inteligentes, JPMorgan sigue esperando que el margen bruto del tercer trimestre suba al 33,9%, frente a aproximadamente el 33% del segundo. Con los gastos operativos controlados, prevé un beneficio operativo de 16,9 mil millones de nuevos dólares taiwaneses y un beneficio por acción de 29.1 nuevos dólares taiwaneses, respectivamente un 6% y un 4% por encima del consenso de Bloomberg.
¿Cuánto se han reducido las previsiones del cuarto trimestre por el retraso de los proyectos de refrigeración líquida?
JPMorgan ha retrasado unos dos meses, hasta alrededor de noviembre de 2026, el aumento de volumen de los principales proyectos de refrigeración líquida para ASIC, incluidos AWS Trainium 3 y Google TPU v8. En consecuencia, el banco redujo su previsión de ingresos del cuarto trimestre para Asia Vital Components en un 2%, hasta 67,2 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, cifra que aún equivale a un crecimiento intertrimestral del 14%.
El banco espera que la continuidad de los pedidos de VR200 y de cámaras de vapor para la serie iPhone 18 Pro, junto con un pequeño volumen de envíos de refrigeración líquida para ASIC, respalde un crecimiento mensual continuado de los ingresos en octubre y noviembre.
El menor peso de los productos de refrigeración líquida también modificó la previsión de margen: se espera que el margen bruto del cuarto trimestre sea del 34,5%, por debajo del 35,0% previsto anteriormente, pero aún por encima del 33,9% previsto para el tercer trimestre.
¿Por qué considera el banco que el retraso tendrá un impacto limitado en los beneficios a corto plazo?
JPMorgan considera que Asia Vital Components puede obtener una mayor cuota de asignación en la fase inicial de nuevos proyectos ASIC gracias a sus rendimientos de fabricación relativamente buenos y a la rapidez con que lleva los productos al mercado. El banco estima que la participación de la empresa en el proyecto de refrigeración líquida Trainium 3 podría superar el 80% entre noviembre de 2026 y diciembre, por lo que el retraso afectará menos a sus beneficios a corto plazo que a los de los proveedores de segundo nivel.
El banco atribuye la reciente presión sobre la cotización a la preocupación de los inversores por los retrasos de los proyectos y espera que el impulso de los pedidos de ASIC vuelva a acelerarse en el primer semestre de 2027.
¿En qué condiciones se basa la valoración de los beneficios y la empresa a largo plazo?
JPMorgan considera que el aumento del contenido de productos de refrigeración en los servidores de IA, junto con los mayores precios de venta y márgenes de los productos de refrigeración líquida, respaldará el crecimiento de los beneficios de Asia Vital Components; sus ventajas competitivas también podrían aportar una mayor cuota de mercado. Entre los factores que limitan esta perspectiva figuran una actualización de las especificaciones de los sistemas de IA más lenta de lo previsto, la pérdida de cuota y la presión competitiva sobre los precios de venta y los márgenes.
El banco redujo ligeramente sus previsiones para 2026 y 2027 debido al aumento más lento del volumen de los proyectos, mientras que las de 2028 se mantienen prácticamente sin cambios. Reiteró su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo para diciembre de 2027 de 5,200 nuevos dólares taiwaneses. El objetivo se calcula con un múltiplo de 22 veces los beneficios previstos para 2028, situado en la zona media-alta del intervalo de negociación de 15 a 25 veces registrado desde el auge de los servidores de IA, y depende del respaldo del ciclo de revisiones al alza de beneficios que espera el banco.
