¿Por qué mejoran los nuevos pedidos la visibilidad de los ingresos del próximo año?

  • La dirección indicó que los nuevos pedidos crecieron aproximadamente un 60% interanual en los tres primeros trimestres de 2026, acelerándose desde alrededor de un 40% en el primer semestre. Los nuevos pedidos alcanzaron 27 mil millones de yuanes en el tercer trimestre, impulsados principalmente por proyectos de moléculas pequeñas en fase III de ensayos clínicos y en etapa comercial.
  • La compañía espera que los pedidos se conviertan en ingresos durante los próximos 18 meses, con un patrón general de entregas similar al histórico. Un mayor número de moléculas de alta calidad avanza más rápidamente hacia la fase III y la comercialización, lo que ofrece al modelo integrado de I+D y producción de la compañía más oportunidades de asumir proyectos posteriores.
  • La dirección prevé que los ingresos del negocio de I+D y producción de moléculas pequeñas crezcan más de un 50% en 2026, mientras que Goldman Sachs pronostica un 58%. No obstante, los plazos de entrega, la demanda de los clientes y el aumento gradual de la capacidad difieren entre los grandes proyectos en etapas avanzadas, lo que puede generar fluctuaciones en el crecimiento trimestral de los ingresos.

¿Qué oportunidades adicionales aportan la recuperación de la I+D temprana y la IA?

  • La dirección señaló que la demanda de descubrimiento de fármacos en etapas tempranas sigue recuperándose a medida que mejoran la financiación de las empresas biotecnológicas y la actividad relacionada con nuevas moléculas. También mejoran el volumen de demanda y los precios de las evaluaciones de toxicología y seguridad.
  • Los clientes que desarrollan fármacos con IA están incrementando su demanda de servicios de metabolismo de fármacos y farmacocinética. Además del descubrimiento tradicional de fármacos, la compañía puede generar datos mediante experimentos de alto rendimiento para que los clientes entrenen modelos de IA y conectar la I+D computacional con la experimental.

¿Cómo afectará la ampliación de capacidad a los márgenes?

  • La dirección indicó que unas 20 plantas de producción relacionadas con moléculas pequeñas, péptidos y oligonucleótidos están en construcción o a punto de entrar en funcionamiento. Prevén que el gasto de capital en 2027 supere al de 2026 y que el presupuesto detallado se divulgue el próximo año.
  • La compañía espera que la capacidad relacionada con péptidos y oligonucleótidos alcance 137 mil litros a finales de 2026. Se prevé que la nueva capacidad de la nueva instalación de Changzhou entre en funcionamiento gradualmente hasta aproximadamente mediados de 2028.
  • Goldman Sachs espera que los márgenes mantengan su resiliencia, basándose en la eficiencia operativa, las economías de escala y el apoyo de los proyectos de alta calidad a la utilización de la nueva capacidad. Sin embargo, el aumento gradual de la nueva capacidad, la composición de los ingresos y los tipos de cambio aún pueden provocar fluctuaciones trimestrales en los márgenes.

¿Cómo ha ajustado Goldman Sachs sus previsiones de beneficios y precios objetivo?

  • Goldman Sachs elevó sus previsiones de beneficio neto no conforme con las NIIF para el periodo de 2026 a 2028 en un 0,6%, un 3,1% y un 4,3%, respectivamente, debido al mayor crecimiento de la cartera de pedidos, especialmente en el negocio de moléculas pequeñas.
  • Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra y elevó el precio objetivo a 12 meses de las acciones H de 242.6 dólares de Hong Kong a 251 dólares de Hong Kong, y el de las acciones A de 205.9 yuanes a 213 yuanes. El banco también señaló riesgos como la concentración en proyectos GLP-1, la presión sobre los precios por parte de competidores y la incertidumbre geopolítica.
  • Tras la publicación de los resultados, las acciones A y H cayeron inicialmente un 3,1% y un 1,4%, respectivamente. Goldman Sachs considera que la recogida de beneficios tras la fuerte subida de las acciones durante el año, los riesgos geopolíticos y el hecho de que el mercado ya anticipara parcialmente unos resultados sólidos podrían haber influido en la reacción de la cotización.