¿Dónde mejoraron las ventas del tercer trimestre y dónde siguieron débiles?

  • Las ventas minoristas de la marca Li Ning cayeron en el tercer trimestre de 2026 un porcentaje interanual de un dígito bajo. Su desempeño fue ligeramente mejor que el de sus principales competidores de ropa deportiva, pero inferior a las expectativas de la dirección. En el mismo periodo de 2025, las ventas ya habían caído un porcentaje interanual de un dígito medio, por lo que la base de comparación era relativamente baja.
  • Por canales, las ventas directas se mantuvieron estables en términos interanuales, una mejora frente a la caída de un dígito bajo del segundo trimestre. Las ventas mayoristas descendieron un dígito medio, con una caída similar a la del segundo trimestre. Las ventas en línea crecieron un dígito alto interanual, por encima del crecimiento de un dígito medio del segundo trimestre.

¿Por qué es más difícil alcanzar la meta de crecimiento anual?

  • La dirección mantuvo su previsión de crecimiento interanual de las ventas de un dígito medio para el conjunto de 2026, pero Nomura considera que ha aumentado la probabilidad de no alcanzar la meta. Entre las razones figuran la intensificación de la competencia en ropa deportiva, los ajustes de canales de algunos competidores principales que podrían desencadenar competencia de precios y las temperaturas potencialmente más altas del próximo invierno.
  • Nomura rebajó su previsión de ingresos para 2026 de 30,451 mil millones de yuanes a 30,083 mil millones de yuanes, lo que supone un crecimiento interanual del 1,6%, inferior al aumento de un dígito medio previsto por la empresa.

¿Qué retorno puede generar la inversión en la marca?

  • Li Ning está invirtiendo en su marca mediante tecnologías de productos como el calzado para correr, colaboraciones con deportistas de disciplinas como el baloncesto y el atletismo, y el patrocinio de grandes eventos. Nomura considera que esto ayuda a mejorar el conocimiento de los consumidores sobre la funcionalidad y el diseño de la marca, especialmente en el running y el baloncesto.
  • Sin embargo, el impulso de ventas del sector de ropa deportiva es actualmente débil, y Nomura considera que estas inversiones podrían tener dificultades para generar un retorno satisfactorio en ventas a corto plazo. El banco prevé que el beneficio neto de Li Ning atribuible a la matriz en 2026 sea de 2,265 mil millones de yuanes, un descenso interanual del 22,8%, mientras que espera que los ingresos crezcan un 1,6%.

¿Cómo ajustó Nomura su valoración?

  • Nomura rebajó sus previsiones de ingresos para 2026–2028 entre un 1% y un 3%, y sus previsiones de beneficios entre un 1% y un 2%. Mantuvo la recomendación neutral y redujo el precio objetivo de 13.80 dólares de Hong Kong a 13.40 dólares de Hong Kong. Según el precio de cierre de 12.84 dólares de Hong Kong del 26 de octubre, el precio objetivo implica un potencial de subida aproximado del 4,4%.
  • La rebaja del precio objetivo obedece a las menores previsiones de beneficios; el múltiplo objetivo de precio sobre beneficios previstos para 2026 que utiliza Nomura sigue siendo de 13 veces. La empresa propuso repartir un dividendo extraordinario, que Nomura considera positivo; la propuesta quedará pendiente de aprobación por los accionistas el 5 de noviembre.