¿Cuánto efectivo pueden distribuir las mineras tras la caída del precio del oro?

  • El precio medio del oro en el tercer trimestre de 2026 fue de 4,263 dólares por onza, un descenso del 5,4% respecto al trimestre anterior, aunque todavía un aumento del 23,3% interanual; el precio medio de la plata cayó 14,3% frente al trimestre anterior. Bank of America considera que ambos descensos trimestrales afectarán a las empresas de metales preciosos que cubre.
  • Pese a la caída de los precios, Bank of America estima que las empresas norteamericanas de metales preciosos que cubre generarán conjuntamente unos 6,1 mil millones de dólares de flujo de caja libre en el tercer trimestre y unos 29,2 mil millones de dólares en el conjunto de 2026. Por ello, la asignación de fondos entre recompras, dividendos e inversión en crecimiento se ha convertido en un foco de la temporada de resultados.
  • Bank of America espera que las empresas que aumenten el retorno a los accionistas por encima de lo previsto, al tiempo que inviertan en crecimiento y cumplan o superen sus previsiones de resultados, registren un mejor desempeño bursátil tras presentar sus cuentas. Los resultados publicados anticipadamente por Newmont superaron el consenso del mercado y el volumen de su recompra también excedió ampliamente las expectativas.

¿Por qué sigue siendo sólido el flujo de caja mientras aumenta la presión operativa?

  • El precio del oro sigue por encima del nivel del año pasado, lo que respalda la generación de efectivo; sin embargo, el precio de venta es menor que en el trimestre anterior, mientras que se prevé que los costes de caja unitarios aumenten para la mayoría de los productores. El precio medio al contado del diésel subió 15% en el tercer trimestre respecto al anterior, lo que también constituye un contexto importante para el debate sobre los costes de las mineras.
  • Bank of America prevé que la producción de oro de Agnico Eagle caiga 5% en el tercer trimestre frente al segundo y que su coste total de caja por unidad aumente 8,8%; estima que la producción de Kinross descenderá 15,3% frente al trimestre anterior y su coste unitario aumentará 13,4%. Son estimaciones de modelos anteriores a la publicación de resultados.
  • Las previsiones de producción también afrontan restricciones: Kinross redujo su previsión tanto para 2026 como para 2027 de 1,9 millones–2,1 millones a 1,84 millones–1,86 millones onzas equivalentes de oro debido al riguroso invierno en La Coipa y a un ritmo de extracción, una ley del mineral y unas tasas de recuperación inferiores a lo previsto en Round Mountain.

¿Cómo cambian las buenas noticias de Newmont el modelo de Bank of America?

  • La dirección prevé que la producción crezca en 2027 a una tasa porcentual de un dígito, entre baja y media, mientras que Bank of America anticipaba anteriormente un ligero descenso. Por ello, el banco elevó su previsión de producción de oro para 2027 en 275 mil onzas, aproximadamente 6%.
  • El crecimiento viene acompañado de mayores costes: la empresa prevé que la inflación en 2027 supere la hipótesis del 3% utilizada en sus previsiones para 2026, con el diésel y los tipos de cambio desfavorables como impulsores de los costes. Bank of America también elevó sus hipótesis de costes y ajustó su previsión de beneficio por acción para 2027 de 8.96 dólares a 9.23 dólares.
  • Bank of America elevó el precio objetivo de Newmont de 139 a 140 dólares y mantuvo su recomendación de compra; la producción que la empresa comunicó en Nevada Gold Mines y Pueblo Viejo también ofreció una señal positiva para Barrick, su socio en las empresas conjuntas.

¿Cómo han divergido la producción y las ventas de otras compañías?

  • La producción atribuible a IAMGOLD en Côté Gold durante el tercer trimestre fue de 64,4 mil onzas, por debajo de las 65,9 mil onzas previstas por Bank of America y de las 70 mil onzas del consenso de Bloomberg. Entre las causas figuraron una parada más prolongada de la planta de molienda en agosto y la transición a una trituración operada íntegramente por la propia empresa. La compañía espera que la producción anual de la mina se sitúe en el extremo inferior de su rango previsto de 270 mil–310 mil onzas.
  • El procesamiento diario medio de Côté Gold en septiembre alcanzó 37,1 mil toneladas, por encima de su capacidad de diseño de 36 mil toneladas, y la empresa prevé una mayor producción en el cuarto trimestre. No obstante, según los cálculos de Bank of America, para que IAMGOLD cumpla su previsión anual de costes, los costes de mantenimiento totales del cuarto trimestre deben caer 20%–35% respecto al trimestre anterior.
  • El negocio de compra anticipada de metales de Royal Gold vendió 74,7 mil onzas equivalentes de oro y registró ingresos de 318,3 millones de dólares, ambos por encima de las previsiones anteriores de Bank of America de 61,05 mil onzas y 260 millones de dólares. El banco elevó su precio objetivo de 222 a 223 dólares, pero mantuvo su recomendación de rendimiento inferior al mercado debido a un crecimiento moderado frente al de empresas comparables de regalías y compra anticipada de metales.

¿Cuáles son las últimas novedades del mercado y los próximos focos de resultados?

  • En la semana terminada el 23 de octubre, el oro cerró en 3,996 dólares por onza, con una caída semanal del 4,1%. Bank of America señaló que los altos precios del petróleo aumentaron la preocupación por la inflación y reforzaron las expectativas de que la Reserva Federal mantenga una política monetaria restrictiva; en el mismo período, el índice S&P/TSX Global Gold cayó 9,2%.
  • Cinco empresas cubiertas por Bank of America tienen previsto publicar sus resultados del tercer trimestre esta semana. Además del retorno a los accionistas, el banco observa cómo Agnico Eagle afrontará el déficit de producción derivado del movimiento de la ladera de la mina a cielo abierto Canadian Malartic, y si Alamos Gold podrá mejorar la producción y los costes en el cuarto trimestre para cumplir sus previsiones anuales revisadas.
  • Según los cálculos de Bank of America, para cumplir sus previsiones para todo 2026, Alamos debe aumentar la producción del cuarto trimestre entre 5% y 46% respecto a la previsión del banco para el tercer trimestre, y reducir los costes de mantenimiento totales entre 1% y 17% frente al trimestre anterior.