Nomura: Se ralentizan los flujos hacia activos estadounidenses; los fondos de bonos registran salidas y los de renta variable mantienen suscripciones netas
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Idea clave
Los flujos que sigue Nomura muestran que las nuevas compras de activos estadounidenses se enfriaron en la última semana, aunque los fondos de renta variable siguieron registrando suscripciones netas y las entradas acumuladas en octubre aún superaban las de septiembre. Los cambios se concentraron en los bonos y en algunos canales de inversión asiáticos.
¿Por qué casi se redujeron a la mitad las entradas en fondos estadounidenses?
Entre el 19 de octubre y el día 23, los ETF y fondos de inversión centrados en Estados Unidos atrajeron conjuntamente entradas netas de capital extranjero de 650 millones de dólares, por debajo de los aproximadamente 1,3 mil millones de dólares de la semana anterior. El principal cambio procedió de los fondos de bonos, que pasaron de entradas netas de 196 millones de dólares la semana anterior a salidas netas de 405 millones de dólares, reduciendo directamente las entradas conjuntas en renta variable y bonos.
Los fondos de renta variable siguieron registrando entradas netas de unos 1,1 mil millones de dólares durante la semana, aproximadamente iguales a las de la semana anterior. Sin embargo, la intensidad de los nuevos flujos se debilitó frente a la media semanal de 1,8 mil millones de dólares de las 12 semanas precedentes. La caída del total semanal y unas compras de renta variable inferiores a su nivel habitual reciente son, por tanto, dos comparaciones distintas.
Nomura utiliza los fondos centrados en Estados Unidos que cotizan en bolsas fuera del país como indicador indirecto de los flujos extranjeros, bajo el supuesto de que sus inversores son principalmente minoristas no estadounidenses. Los datos reflejan suscripciones y reembolsos en canales de fondos concretos y su alcance difiere del de todas las transacciones transfronterizas de valores.
¿Ha cambiado ya la ralentización de una semana el panorama de flujos de octubre?
Hasta el 23 de octubre, los fondos centrados en Estados Unidos habían acumulado entradas netas de unos 6,7 mil millones de dólares en octubre, de los cuales unos 6,2 mil millones de dólares correspondían a fondos de renta variable, cifra que ya superaba los 3,5 mil millones de dólares de todo septiembre. Pese a la ralentización de la última semana, las compras acumuladas en el mes seguían sustentadas principalmente por la renta variable.
El desempeño mensual de los fondos de bonos fue más débil: las entradas netas en lo que va de octubre fueron de unos 500 millones de dólares, por debajo de los aproximadamente 1 mil millones de dólares de todo septiembre. Los periodos acumulados del mes en curso y del mes completo son distintos, pero la divergencia entre renta variable y bonos es clara: las entradas acumuladas en renta variable ya superaron las del mes anterior, mientras que las de bonos siguen por debajo.
¿Qué cambió en las compras de activos estadounidenses de los inversores asiáticos?
Los inversores minoristas surcoreanos realizaron compras netas conjuntas de acciones y bonos estadounidenses por unos 1,2 mil millones de dólares durante la semana, por debajo de los 3 mil millones de dólares de la semana anterior. Las compras netas de acciones fueron de unos 1 mil millones de dólares y siguieron siendo el principal destino. No obstante, las compras netas conjuntas de 6,3 mil millones de dólares en lo que va de octubre ya superaron los 2,4 mil millones de dólares de todo septiembre; la desaceleración a corto plazo se produjo después de compras intensas durante el mes.
Los ETF de bonos en dólares estadounidenses cotizados en Taiwán registraron salidas netas de 601 millones de dólares durante la semana, frente a entradas netas de 59 millones de dólares la semana anterior, lo que muestra un paso de suscripciones a reembolsos en ese canal. Las entradas netas acumuladas en lo que va de octubre seguían siendo de 265 millones de dólares, pero eran inferiores a los 624 millones de dólares de todo septiembre.
¿También se enfriaron al mismo tiempo los ETF de mercados emergentes?
Los ETF centrados en mercados emergentes registraron entradas netas de unos 1,8 mil millones de dólares durante la semana, cerca de los 1,7 mil millones de dólares de la semana anterior. De ellos, unos 1,5 mil millones de dólares correspondieron a fondos de renta variable y unos 300 millones de dólares a fondos de bonos. Frente a la caída de las entradas totales en fondos centrados en Estados Unidos, este canal mantuvo una recepción de capital relativamente estable.
En lo que va de octubre, los fondos centrados en mercados emergentes acumularon entradas netas de unos 3,9 mil millones de dólares, por encima de los aproximadamente 1,2 mil millones de dólares de todo septiembre. Nomura utiliza los fondos correspondientes cotizados fuera de los mercados emergentes como indicador indirecto de los flujos extranjeros, suponiendo que están principalmente en manos de inversores extranjeros. Los datos muestran diferencias en la intensidad de los flujos hacia distintos destinos, en lugar de una tendencia uniforme de retirada de capital.
