¿Por qué generan interés el crecimiento y el margen bruto del tercer trimestre?

  • Morgan Stanley considera que los ingresos y el margen bruto del tercer trimestre de Hengli Hydraulics superaron ligeramente las expectativas. Pese a la desaceleración del crecimiento de la industria de excavadoras, el crecimiento del negocio de sistemas hidráulicos para excavadoras de la compañía siguió siendo resiliente y el plan de producción para octubre también fue bastante sólido.
  • La mejora intertrimestral del margen bruto se debió a la mayor escala de los nuevos negocios y de la planta en México; excluyendo ambos efectos, el margen bruto aún habría aumentado ligeramente en términos interanuales.

¿En qué punto se encuentra el crecimiento del negocio de precisión?

  • Hengli Precision registró ingresos de aproximadamente 250 millones de yuanes en los tres primeros trimestres de 2026. La dirección prevé que los ingresos anuales superen su previsión anterior de entre 250 millones y 300 millones de yuanes; se espera que la capacidad del cuarto trimestre aumente entre 30% y 40% respecto al trimestre anterior.
  • La dirección mantuvo su objetivo de ingresos para 2027 de entre 800 millones y 1 mil millones de yuanes, señalando una elevada visibilidad de los pedidos. El margen bruto de este negocio pasó a ser positivo en el tercer trimestre, pero su objetivo de equilibrio en beneficio neto es 2027.
  • En el negocio de robots humanoides, la producción semanal de un importante cliente norteamericano aumenta gradualmente; Hengli también está desarrollando clientes en China y otros mercados extranjeros y ya ha realizado entregas en pequeñas cantidades a algunos clientes chinos.

¿Cómo afecta la planta en México al negocio estadounidense y a la rentabilidad?

  • La dirección adelantó el objetivo de equilibrio de la planta en México de 2028 a 2027, y fijó un objetivo de ingresos superior a 500 millones de yuanes.
  • En los tres primeros trimestres de 2026, el negocio estadounidense de la compañía registró ingresos de entre aproximadamente 500 millones y 600 millones de yuanes; la dirección prevé que superen 800 millones de yuanes en el conjunto del año y crezcan más de 30% interanual en 2027.
  • Actualmente, la planta en México suministra entre aproximadamente 60% y 70% de las ventas en Estados Unidos, proporción que podría acercarse a 100% a finales de año. La dirección considera limitado el impacto de posibles aranceles antidumping y compensatorios; la red de plantas en el extranjero también ayuda a captar cuota de otros proveedores chinos de clientes estadounidenses.

¿Qué negocios respaldan la ampliación de capacidad y la valoración?

  • La compañía planea concluir la construcción de su planta de motores en el primer semestre de 2027, con un objetivo de capacidad de aproximadamente 2 mil millones de yuanes y un margen bruto similar al del negocio de bombas y válvulas; la futura expansión se centrará en Indonesia y México.
  • Morgan Stanley otorga a Hengli Hydraulics una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 115 yuanes. En su valoración por segmentos, aplica al negocio ajeno a los robots humanoides un PER objetivo para 2027 de 25 veces, inferior a las aproximadamente 40 a 50 veces del máximo del ciclo anterior. Entre las razones figuran un volumen máximo de ventas nacionales más débil, la normalización del crecimiento del beneficio neto ajustado y que el negocio de bombas y válvulas ya ha superado su fase de crecimiento extraordinariamente rápido.
  • El negocio de robots humanoides se valora mediante descuento de flujos de caja, con un coste medio ponderado de capital de 11,6% y una tasa de crecimiento perpetuo de 4%; entre los principales riesgos a la baja que señala el banco figuran una fuerte caída de la demanda china de excavadoras, bombas y válvulas, una expansión de cuota inferior a la prevista en componentes para equipos distintos de excavadoras y una menor velocidad de penetración de los robots humanoides.