El crecimiento publicitario de Meta supera las expectativas y los nuevos negocios de IA elevan la valoración y la presión sobre la caja

¿Qué tuvo de positivo el tercer trimestre y por qué no se reflejó en los beneficios?

Los ingresos de Meta en el tercer trimestre fueron de 64,6 mil millones de dólares, un aumento interanual del 26%, por encima de los 63,3 mil millones de dólares previstos por el mercado y del límite superior de la guía de la compañía, de 64 mil millones de dólares. Sin el efecto cambiario, los ingresos publicitarios crecieron 26% interanual, al mismo ritmo que el trimestre anterior, pese a que la base de comparación interanual era 3 puntos porcentuales más exigente.
El beneficio por acción según GAAP fue de 3.83 dólares, por debajo de los 5.52 dólares previstos por el mercado, principalmente por un cargo extraordinario de 9,9 mil millones de dólares por acuerdos legales. Bank of America señaló que, excluido ese cargo, tanto el beneficio operativo como el beneficio por acción superaron las expectativas; también ayudó que el gasto en investigación y desarrollo fuera de 13,5 mil millones de dólares, inferior a los 16,5 mil millones de dólares previstos por el mercado.
La guía de ingresos del cuarto trimestre es de 73 mil millones–76 mil millones de dólares, con un punto medio superior a los 73,6 mil millones de dólares previstos por el mercado. El extremo superior implica un crecimiento de ingresos a tipo de cambio constante del 28%, 2 puntos porcentuales más rápido que en el tercer trimestre, aunque la base de comparación interanual también era 2 puntos porcentuales más favorable.

El vínculo es la eficiencia de las recomendaciones y las conversiones: los modelos más avanzados mejoran las recomendaciones de contenido y la correspondencia de anuncios, elevan la participación de los usuarios y el rendimiento para los anunciantes y, con ello, atraen más presupuesto. Entre los resultados divulgados, los modelos de recomendación generativa elevaron las conversiones casi 2% en algunos escenarios del feed de Facebook, mientras que GEM aumentó las conversiones fuera de la plataforma entre 1% y 1,7% y las conversiones de anuncios de aplicaciones 9,6%.
Bank of America cree que la mejora continuará a medida que los grandes modelos de lenguaje se integren más profundamente en los sistemas publicitarios y la capacidad de computación adicional permita un despliegue más amplio. Por tanto, el principal fundamento de su mayor previsión de ingresos sigue siendo el crecimiento de la publicidad principal, sin anticipar todo el potencial de los nuevos negocios de IA.

Muse lleva unas seis semanas disponible en Estados Unidos y Canadá y acumula más de 10 millones configuraciones; el objetivo a largo plazo de la compañía es superar los 1 mil millones de usuarios. La expansión internacional, modelos más potentes y el ecosistema existente de Meta, con 3,6 mil millones de usuarios, son las principales vías para ampliar la adopción.
La primera conexión comercial son las compras: más de una cuarta parte de los usuarios utiliza esta función, con una compra media superior a 200 dólares. La dirección plantea como vías de monetización las comisiones por transacción, las suscripciones de consumidores y empresas y la personalización publicitaria; Bank of America prevé que las suscripciones y las comisiones de comercio electrónico podrían empezar a impulsar los ingresos en el segundo semestre de 2027.
En el ámbito empresarial, apunta a la concesión de licencias de API de modelos y a servicios como Muse Code. Que la rentabilidad mejore con la escala también depende de los costes: la compañía prevé que la eficiencia del coste de computación de Muse mejore más de 10 veces durante el próximo año, mediante la utilización, la eficiencia de los modelos y la optimización de la inferencia.

Bank of America elevó su previsión de ingresos para 2027 un 1,3%, hasta unos 319 mil millones de dólares, pero redujo su estimación de beneficio por acción de 34.24 a 34 dólares. La expansión de Muse, el desarrollo de IA empresarial y una tasa fiscal y un número de acciones mayores compensaron parte del aumento de ingresos.
La salida de caja es mayor: Bank of America elevó su previsión de gasto de capital para 2027 en unos 5 mil millones de dólares, hasta 210 mil millones de dólares, y prevé un flujo de caja libre negativo de 33 mil millones de dólares. El flujo de caja libre real del tercer trimestre ya fue negativo en 5,3 mil millones de dólares, por lo que la presión de la expansión ya se refleja en la caja.
Meta anunció nuevas acciones de clase C sin derecho a voto, pero no divulgó planes concretos de financiación en la teleconferencia. Bank of America identifica como riesgo la posible dilución por financiación mediante acciones; al mismo tiempo, alrededor del 98% de los ingresos sigue procediendo de la publicidad, y el aumento de los costes fijos amplificaría la presión sobre los beneficios si se ralentiza la demanda publicitaria.

Bank of America mantuvo su recomendación de compra y elevó su precio objetivo de 810 a 845 dólares, al tiempo que aumentó el múltiplo precio-beneficio previsto para 2027 de 24 a 25 veces. Su argumento es que un crecimiento publicitario más fuerte y una vía más clara de comercialización de la IA justifican una valoración mayor; la subida del precio objetivo no procede de una mejora en la previsión de beneficios.
El informe utilizó una cotización tras el cierre de unos 713 dólares, equivalente a un múltiplo precio-beneficio GAAP previsto para 2027 de unas 21 veces, similar a la media histórica de nueve años. Bank of America espera que la monetización de nuevos servicios de IA eleve la valoración, pero la aceleración de la inversión, la financiación y la competencia de las plataformas de IA por los presupuestos publicitarios afectarán a esa trayectoria.