¿En qué difieren las expectativas de precios de las materias primas para 2027 de los precios al contado?

  • Según la media simple de las materias primas que cubre, Citi calcula que el consenso de precios se sitúa en conjunto cerca de un 4% por encima de los precios al contado, aunque la dirección de la diferencia varía considerablemente entre productos.
  • Los precios de consenso de los metales preciosos para 2027 son los que más superan los precios al contado: el paladio, el platino y el oro están por encima en un 28%, 25% y 16%, respectivamente. Según los datos del informe, el oro al contado cotiza a 4014 dólares por onza, frente a un consenso para 2027 de 4650 dólares.
  • El carbón y algunos metales básicos presentan el patrón contrario: los precios de consenso para 2027 del carbón coquizable, el carbón térmico y el zinc son inferiores a los precios al contado en un 15%, 14% y 5%, respectivamente; el cobre también está cerca de un 3% por debajo.

¿Qué mineras podrían ver cambios en sus previsiones de beneficios si persisten los precios al contado?

  • El escenario de Citi supone que los precios al contado actuales permanecen sin cambios en 2027. Dado que los precios al contado del carbón y el zinc son superiores a los precios para 2027 utilizados en el consenso, las previsiones de beneficios de estos productores podrían revisarse al alza al recalcularse con precios al contado; los productores de cobre se beneficiarían en menor medida.
  • La relación de precios es inversa para los metales preciosos: los precios al contado actuales están por debajo del consenso para 2027. Si se mantienen los precios actuales, las previsiones de beneficios de las mineras de metales del grupo del platino y de oro podrían afrontar presiones a la baja.
  • En este escenario, Citi menciona a empresas como Glencore, Antofagasta y Thungela por su posible margen de mejora al recalcular sus resultados con precios al contado.

¿Por qué la nueva capacidad de bauxita de Rio Tinto sigue sin poder compensar fácilmente el cierre de minas?

  • Rio Tinto aprobó el 23 de octubre el proyecto de bauxita Kangwinan, en Queensland, con un gasto de capital total de 1,9 mil millones de dólares, incluidos 150 millones de dólares para obras preliminares ya aprobadas en 2025. Se prevé que el proyecto comience a producir en 2029 y alcance la plena producción en 2032, añadiendo una capacidad anual de 20 millones de toneladas.
  • La nueva capacidad se destinará principalmente a reemplazar una mina antigua. Citi estima que, de los 20 millones de toneladas de capacidad anual, alrededor de 14 millones de toneladas reemplazarán la mina Andoom, que se acerca al final de su vida útil en este siglo, mientras que los aproximadamente 6 millones de toneladas restantes aportarán crecimiento neto a Weipa. La capacidad anual de Weipa será entonces de unos 44 millones de toneladas, frente a una producción anual actual de aproximadamente 38 millones de toneladas.
  • Por otro lado, la mina Gove, con una capacidad anual de 12 millones de toneladas, cerrará en 2029. Suponiendo que la capacidad de Sangaredi permanezca estable, Citi prevé que la capacidad anual de bauxita del grupo Rio Tinto después de 2032 sea de 52 millones–55 millones de toneladas, unos 6 millones de toneladas menos que la previsión de producción para 2026 de 58 millones–61 millones de toneladas, y considera que esto contribuirá a sostener los precios de la bauxita transportada por mar.
  • Rio Tinto clasifica el proyecto como gasto de capital de reemplazo y el gasto correspondiente ya está incluido en sus previsiones de gasto de capital a medio plazo. Por ello, Citi mantiene sus previsiones de gasto de capital y beneficios, así como su recomendación neutral, con precios objetivo a 12 meses de 155 dólares australianos y 67 libras esterlinas para las acciones cotizadas en Australia y Londres, respectivamente.