¿Qué significa la señal de compra basada en el sentimiento?

  • A 16 de octubre, el indicador de sentimiento de Wells Fargo cayó a -1.0 desde -0.5 la semana anterior, activando su primera señal de compra desde junio de 2025. Es un indicador contrario que mide el sentimiento combinando datos como precios de acciones, opciones, posiciones en futuros y flujos de ETF.
  • En pruebas retrospectivas desde 1998, tras 46 señales de compra, el S&P 500 tuvo una probabilidad del 89% de subir durante los tres meses siguientes, con una ganancia media del 6,5%.
  • Sin embargo, Wells Fargo señala que los rendimientos posteriores a la señal suelen ser más débiles cuando el crecimiento de los beneficios se desacelera y la liquidez es negativa; el indicador de liquidez actual es -0.1. Por ello, el banco espera que las acciones estadounidenses sigan fluctuando hasta finales de año, en lugar de subir de forma sostenida.

¿Por qué afrontan los semiconductores dos perspectivas distintas para 2027 y 2028?

  • Wells Fargo considera que el apoyo a corto plazo para la infraestructura de IA está en 2027: se esperan beneficios sólidos y la oferta y la demanda seguirán muy ajustadas; el aumento del precio de alquiler de las GPU también indica una oferta limitada de capacidad de cómputo.
  • La preocupación a más largo plazo es que el sector podría desacelerarse tras la entrada de más oferta en 2028. Wells Fargo espera que las acciones de semiconductores fluctúen dentro de un rango, con máximos de rebote progresivamente más bajos.
  • Según las ventas previstas para 2027 y la mediana histórica de la relación precio-beneficio estimada de 19.3 veces, los precios actuales de las acciones de semiconductores implican un margen neto a lo largo del ciclo del 37%, inferior al 46% actual, pero todavía superior al máximo del 32% anterior al auge de la IA.

¿Cómo afectaría a los beneficios de los chips una reducción del gasto de los proveedores de nube emergentes?

  • Wells Fargo estima que los proveedores de nube emergentes representaron el 19% del gasto de capital en IA durante los últimos 12 meses, y que su proporción caerá al 15% en 2027. Siguen siendo una fuente importante de demanda de semiconductores, pero no la totalidad.
  • Según los escenarios del banco, si los proveedores de nube emergentes reducen su gasto de capital un 20%, el beneficio por acción de los semiconductores podría caer un 3%; una reducción del 50% podría hacerlo caer un 8%. Este cálculo aún no incluye el efecto de una posible caída de los precios de los chips.

¿Por qué un mayor gasto de capital en IA no es necesariamente positivo?

  • En los últimos años, el gasto de capital en IA superior a lo esperado impulsó las acciones de semiconductores; Wells Fargo considera que, en adelante, el argumento alcista será la disciplina de capital. Un mayor gasto podría generar más emisiones de deuda, reduciendo el margen de financiación de los bonos del Tesoro estadounidense y de los proveedores de nube emergentes.
  • La curva de precios de la capacidad de cómputo muestra precios altos a corto plazo y más bajos a plazos largos. Wells Fargo teme que una mayor oferta intensifique esta situación y haga que los inversores presten más atención a la duración del ciclo de construcción de infraestructura de IA, y no solo a la estrechez entre oferta y demanda en 2027.
  • El banco sigue prefiriendo a los grandes proveedores de nube y el software de infraestructura, y considera que recientemente cayeron junto con las acciones de semiconductores y podrían liderar el próximo mercado alcista.

¿Qué evaluación del mercado respaldan los flujos de fondos recientes?

  • El modelo de Wells Fargo estima que los asesores de negociación de materias primas (CTA) vendieron en términos netos 11 mil millones de dólares en acciones estadounidenses durante la última semana, y prevé que los flujos de los CTA en esas acciones se inclinen a la baja durante las próximas cinco sesiones.
  • Los flujos de ETF muestran otra imagen: la semana pasada entraron 25,3 mil millones de dólares en acciones relacionadas con el S&P 500, un aumento de 10,8 mil millones de dólares respecto a la semana anterior; las entradas relacionadas con el Nasdaq fueron de 17,3 mil millones de dólares y las salidas relacionadas con el Russell 2000 ascendieron a 1,2 mil millones de dólares.