Seagate supera las expectativas gracias a la subida de precios pese a la desaceleración de los envíos; Citi eleva sus previsiones de beneficios y reduce el precio objetivo

¿Por qué superaron los resultados las expectativas del mercado si los envíos apenas crecieron?

Seagate registró ingresos de 4,233 mil millones de dólares en el trimestre de septiembre, un aumento interanual del 61%, por encima de los 4,149 mil millones de dólares esperados por el mercado; el beneficio por acción fue de 7.68 dólares, también superior a los 7.45 dólares previstos. Sin embargo, los resultados quedaron por debajo de las propias expectativas de Citi.
Los envíos totales de capacidad fueron de 220 EB, con un aumento de solo 1% intertrimestral y 21% interanual, por debajo de los 235 EB previstos por el mercado según Visible Alpha; aproximadamente nueve décimas partes de la capacidad se enviaron a clientes de centros de datos. La dirección atribuyó la desaceleración del crecimiento intertrimestral al calendario de transición de productos y cualificación por parte de los clientes.
La fortaleza de los precios compensó la insuficiencia de los envíos: el margen bruto trimestral fue del 57,8%, 5.1 puntos porcentuales más que en el trimestre anterior y por encima del 56,9% previsto por el mercado; el margen operativo fue del 50,7%, también superior al 50% previsto.

La dirección indicó que la demanda crece más rápido que la oferta del sector y que la brecha entre oferta y demanda se amplió durante el trimestre. La mayor parte de la capacidad ya está comprometida mediante órdenes de compra y acuerdos con clientes, y la compañía asigna principalmente la oferta disponible a sus clientes.
La escasez de oferta y la fuerte demanda impulsaron la mejora de los precios, mientras que las negociaciones con clientes también tienen en cuenta el encarecimiento de componentes adquiridos externamente, como componentes electrónicos y DRAM. La dirección considera que estas presiones de costes persistirán, pero la expansión del margen en el trimestre de septiembre superó ampliamente los aumentos de costes relacionados.
La mayor parte de la oferta de discos duros nearline ya está asignada hasta el año natural 2028, y la visibilidad de la demanda comprometida por los clientes se extiende más allá de 2030. Sin embargo, los contratos de fabricación bajo pedido especifican actualmente las condiciones de precio y configuraciones concretas hasta el año natural 2027; los precios de 2028 se negociarán en los próximos trimestres.

La compañía prevé ingresos de 4,8 mil millones de dólares, con un margen de más o menos 100 millones de dólares, para el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027, correspondiente al trimestre de diciembre, por encima de los 4,548 mil millones de dólares previstos por el mercado; su previsión de beneficio por acción es de 9.20 dólares, con un margen de más o menos 0.20 dólares, también superior a los 8.66 dólares previstos.
La dirección espera que los envíos de capacidad aumenten en diciembre y en los trimestres posteriores. En septiembre se prepararon con antelación algunos discos duros de 40 TB mientras esperaban la cualificación de los clientes; la compañía prevé que esos envíos contribuyan en el trimestre de diciembre una vez completada la cualificación. La dirección señaló que los productos de 40 TB tienen mayores márgenes.
La compañía espera que los ingresos, el margen bruto y el margen operativo aumenten de forma consecutiva cada trimestre durante todo el ejercicio fiscal 2027; se prevé que la demanda a largo plazo de capacidad de discos duros nearline crezca alrededor de 25% anual.

Citi elevó su previsión de beneficio por acción para el ejercicio fiscal 2027 de 38.24 a 39.87 dólares y la del ejercicio fiscal 2028 de 64.77 a 65.83 dólares; sin embargo, por cambios en los múltiplos de valoración de empresas comparables, redujo el precio objetivo de 1300 a 1050 dólares y mantuvo la recomendación de compra.
La valoración de Citi depende de la recuperación de la demanda de empresas y grandes clientes de la nube, de la demanda de almacenamiento impulsada por la IA y de la mejora de costes mediante la tecnología HAMR. Su valoración utiliza un múltiplo de entre 15 y 16 veces el beneficio por acción previsto para el ejercicio fiscal 2028; unas ventas de capacidad menores, caídas de precios más pronunciadas o retrasos en el aumento de la capacidad HAMR afectarían a los ingresos y márgenes.