Resultados del tercer trimestre de Ping An Bank: baja la morosidad minorista, ¿por qué persiste la presión sobre las provisiones?

¿Por qué el beneficio no siguió el ritmo de crecimiento de los resultados antes de provisiones?

El beneficio operativo antes de provisiones de Ping An Bank en el tercer trimestre de 2026 fue de 23,4 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 4%; el beneficio neto fue de 13,5 mil millones de yuanes, prácticamente sin cambios interanuales. Ambas cifras quedaron respectivamente un 1% y un 3% por debajo de las expectativas de Goldman Sachs. La entidad señaló que los resultados habían mejorado trimestre a trimestre desde 2025, elevando la base de comparación del mismo periodo del año anterior.
La presión sobre la calidad de los activos merece más atención: el gasto por provisiones del trimestre fue de 7,4 mil millones de yuanes, un 13% más interanual, mientras que la ratio de cobertura de provisiones de préstamos cayó 15 puntos porcentuales interanuales hasta el 215%. La tasa anualizada de generación de préstamos morosos calculada por Goldman Sachs subió al 1,0%, 42 puntos básicos más que el trimestre anterior, lo que indica que persiste la presión de la nueva morosidad.

Al cierre del tercer trimestre, la ratio de morosidad de los préstamos minoristas era del 1,20%, 3 puntos básicos menos que el trimestre anterior y 4 menos que un año antes; el saldo de préstamos minoristas bajó un 0,3% trimestral y un 0,4% interanual. Según las orientaciones de la dirección, el banco continúa intensificando los castigos contables de activos minoristas problemáticos. Goldman Sachs interpreta estos cambios como resultado de la gestión continuada del riesgo.
Goldman Sachs considera que la gestión más temprana del riesgo sitúa la calidad de sus activos minoristas en una posición más favorable frente a sus pares; sin embargo, el riesgo crediticio minorista persiste en el sector y el ritmo de gestión también supera lo previsto por el banco. Los castigos y el saneamiento siguen consumiendo provisiones, por lo que la caída de la morosidad y la presión sobre las provisiones pueden coexistir.

La ratio de morosidad de los préstamos corporativos sigue siendo superior a la minorista, y parte de la diferencia se debe a los castigos de préstamos minoristas morosos. Goldman Sachs considera que, si persiste la presión sobre la calidad de los activos corporativos, será necesario aumentar las provisiones correspondientes; una subida de la morosidad corporativa también podría reducir la rentabilidad de los préstamos relacionados.
El total de préstamos apenas varió interanualmente, mientras que los activos totales crecieron un 3%, lo que significa que los activos no crediticios aumentaron más rápido y también necesitan mayor cobertura mediante provisiones. Goldman Sachs explica así por qué aumentó el gasto total por provisiones mientras bajó la ratio de cobertura de provisiones de préstamos morosos: las nuevas provisiones también deben repartirse entre préstamos y activos no crediticios.
La actividad corporativa también cuenta con un factor de apoyo: según las orientaciones de la dirección, las nuevas colocaciones se orientan más hacia exposiciones relacionadas con el Gobierno, lo que, a juicio de Goldman Sachs, ayuda a controlar el riesgo general de calidad de los activos.

El margen de interés neto del tercer trimestre comunicado por la entidad fue del 1,80%, sin cambios trimestrales y con una subida interanual de 1 puntos básicos; según el cálculo de Goldman Sachs, fue del 1,52%, con una subida trimestral de 1 puntos básicos y una caída interanual de 2 puntos básicos. Goldman Sachs considera que el resultado coincide en términos generales con lo esperado: los beneficios de la revisión de precios de los depósitos se moderan, la rentabilidad de los préstamos es relativamente estable y se prevé que el margen anual se mantenga aproximadamente estable.
Los ingresos por inversión crecieron un 60% interanual, principalmente gracias a la caída de los rendimientos de los bonos en el segundo trimestre y a los rendimientos de la cartera de activos financieros de negociación, lo que apoyó los ingresos distintos de intereses.
La ratio de capital ordinario de nivel uno fue del 9,6%, con una subida de 29 puntos básicos trimestrales y de 9 interanuales; sin embargo, los activos ponderados por riesgo crecieron un 7% interanual, más que el 3% de los activos totales. Goldman Sachs lo atribuye principalmente a la composición de los préstamos: los minoristas, que consumen menos capital, se contrajeron, mientras que los corporativos, que consumen más, crecieron un 2,1% interanual.

Goldman Sachs elevó principalmente sus hipótesis de coste del crédito y redujo sus previsiones de beneficio operativo antes de provisiones para 2026–2027 en un promedio del 0,1% y las de beneficio neto en un promedio del 2,0%. El ajuste recae en mayor medida sobre el beneficio después de provisiones, en línea con el efecto de la calidad de los activos sobre los resultados de este trimestre.
Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral y un precio objetivo a 12 meses de 11.82 yuanes, con una valoración de 2.125 veces el beneficio operativo antes de provisiones previsto para 2027. Frente al precio de la acción de 11.20 yuanes indicado en el informe, esto implica un potencial de subida del 5,5%.