Los pedidos de ASMPT alcanzan un máximo histórico y la guía de ingresos del cuarto trimestre supera las expectativas, pero las entregas de encapsulado avanzado son más lentas
Fuente original：Goldman Sachs (Asia) L.L.C.Primera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
El crecimiento de los pedidos de ASMPT y la demanda relacionada con la IA respaldan las perspectivas de ingresos, pero el alargamiento de los plazos de entrega de encapsulado avanzado hace que el crecimiento del cuarto trimestre dependa principalmente del negocio SMT; Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral.
¿En qué supera las expectativas la guía del cuarto trimestre?
ASMPT prevé ingresos para el cuarto trimestre de 2026 de entre 670 millones y 730 millones de dólares, con un crecimiento interanual de entre 32% y 43% e intertrimestral de entre 0% y 9%. El punto medio, de 700 millones de dólares, supera la previsión de Goldman Sachs y el consenso de Bloomberg en 3% y 9%, respectivamente.
La dirección prevé un crecimiento intertrimestral de dos dígitos en los ingresos del negocio SMT; los ingresos de SEMI se mantendrían prácticamente estables debido a los mayores plazos de entrega de los productos de encapsulado avanzado. La guía de margen bruto de la compañía para el cuarto trimestre es de 42,0%, por encima del 40,9% previsto por Goldman Sachs.
¿Cómo afectan los pedidos récord a las perspectivas posteriores?
Los nuevos pedidos del grupo en el tercer trimestre de 2026 ascendieron a 1,128 mil millones de dólares, un máximo histórico, con aumentos de 25% intertrimestral y 138% interanual. La relación entre pedidos y entregas subió a 1.69, frente a 1.43 en el trimestre anterior y 1.05 en el mismo periodo del año anterior.
La dirección espera que los nuevos pedidos del cuarto trimestre sigan siendo elevados en comparación interanual, aunque por debajo del récord del tercer trimestre; la demanda relacionada con la IA seguirá respaldando el crecimiento de los ingresos en 2027. Goldman Sachs considera que los negocios de unión por termocompresión (TCB) y tecnología fotónica podrían beneficiarse del ciclo alcista de la infraestructura de IA.
¿Cómo divergieron los indicadores de beneficio del tercer trimestre?
Los ingresos del tercer trimestre fueron de 5,247 mil millones de dólares de Hong Kong, con aumentos de 43% interanual y 6% intertrimestral, y superaron en 1% tanto la previsión de Goldman Sachs como el consenso de Bloomberg. El margen bruto fue de 42,1%, con un aumento interanual de 6.4 puntos porcentuales, pero una caída intertrimestral de 0.3 puntos porcentuales.
La ratio de gastos operativos fue de 26,9%, por debajo del 28,5% previsto por Goldman Sachs y del 27,8% del consenso de mercado, lo que impulsó el beneficio operativo hasta 799 millones de dólares de Hong Kong, por encima de ambas estimaciones en 14% y 9%, respectivamente.
El beneficio neto fue de 533 millones de dólares de Hong Kong, un 59% más que en el trimestre anterior y un 9% por encima de la previsión de Goldman Sachs, pero un 8% por debajo del consenso de Bloomberg; la sorpresa positiva en el beneficio operativo no se tradujo en una superación equivalente del consenso en el beneficio neto.
¿Cómo evalúa Goldman Sachs el crecimiento futuro?
Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral para ASMPT y su precio objetivo a 12 meses de 183 dólares de Hong Kong, con una valoración basada en un PER previsto para 2030 de 24.9 veces, descontado a 2027.
El banco considera que el ritmo de adopción de equipos de encapsulado avanzado por parte de los clientes, así como la fortaleza de la demanda de los clientes del sector automotriz y de encapsulado tradicional de circuitos integrados y equipos SMT, son variables clave para su evaluación.
