Recortan las previsiones de beneficios de Shuanghui Development por menores supuestos de ventas y precio del cerdo y una mayor inversión en nuevos canales

¿Por qué se recortaron las previsiones de beneficios?

Tras incorporar los resultados del tercer trimestre de 2026 y sus supuestos más recientes sobre el precio del cerdo, Morgan Stanley redujo en 3% sus previsiones de ingresos para cada año de 2026 a 2028, y entre 4% y 5% sus previsiones de beneficio por acción.
El ajuste refleja supuestos más bajos de volumen de ventas y precio del cerdo, así como un mayor gasto en marketing para los nuevos canales: el banco redujo sus supuestos de margen operativo para el mismo periodo entre 0.1 y 0.2 puntos porcentuales.
Tras el ajuste, las previsiones de beneficio por acción para 2026, 2027 y 2028 son de 1.41, 1.47 y 1.54 yuanes, respectivamente, frente a las previsiones anteriores de 1.48, 1.53 y 1.60 yuanes.

Morgan Stanley considera que la marca de Shuanghui y su red nacional de distribución son fortalezas, y que la entrada en el canal de restauración podría abrir nuevas fuentes de ingresos; sin embargo, la demanda de restauración es moderada en un entorno macroeconómico débil.
El banco prevé que el volumen de ventas de carne de cerdo refrigerada y congelada aumente de 1,585 millones toneladas en 2025 a 1,839 millones toneladas en 2026, y que alcance 1,876 millones toneladas en 2027. El escenario base se apoya en la expansión de los puntos de venta para aumentar la cuota de mercado de carne de cerdo fresca, así como en la mejora de la mezcla de productos cárnicos envasados.
La eficacia de la expansión afectará a los beneficios: si la ampliación de puntos de venta queda por debajo de lo previsto, el crecimiento del volumen de ventas de carne de cerdo fresca podría desacelerarse; una ejecución deficiente de los nuevos productos cárnicos refrigerados también podría reducir los márgenes. El proteccionismo local y la volatilidad del precio del cerdo podrían afectar, respectivamente, al crecimiento de la cuota de mercado y a la gestión de costes.

Morgan Stanley redujo el precio objetivo de 20.30 yuanes a 19.40 yuanes y mantuvo la recomendación de infraponderar; el nuevo objetivo está aproximadamente 19% por debajo del precio de cierre de 23.94 yuanes del 27 de octubre de 2026. El precio objetivo se basa en un modelo de descuento de flujos de caja que utiliza un coste medio ponderado del capital de 11% y una tasa de crecimiento a perpetuidad de 2%.
El banco prevé una tasa de crecimiento anual compuesta de los beneficios de la compañía de alrededor de 3% entre 2025 y 2027, y una tasa de crecimiento a largo plazo de alrededor de 2%. Considera elevado el actual ratio precio-beneficio en relación con esas perspectivas de crecimiento.
En el escenario optimista, una recuperación más rápida de la carne de cerdo fresca y la mejora del margen de los productos cárnicos derivada de la caída de los costes de materias primas corresponden a una valoración de 32.30 yuanes; en el escenario pesimista, unos resultados más débiles de la expansión de puntos de venta y unos costes de materias primas persistentemente altos corresponden a una valoración de 14.30 yuanes.