Los resultados del tercer trimestre de Gan & Lee Pharmaceuticals quedan por debajo de lo previsto: se retrasa el reconocimiento de ingresos por licencias en el extranjero y los avances en fármacos innovadores respaldan las expectativas de crecimiento
Fuente original：Goldman SachsPrimera publicación en Unhidea：Fecha de la fuente original：
Idea clave
Goldman Sachs considera que el negocio nacional de Gan & Lee Pharmaceuticals se mantiene estable y que la expansión internacional y su cartera de fármacos innovadores ofrecen margen de crecimiento, pero el momento del reconocimiento de los ingresos por licencias y el gasto en I+D afectan al beneficio a corto plazo.
¿Por qué el crecimiento del tercer trimestre quedó por debajo de lo previsto?
Gan & Lee Pharmaceuticals registró ingresos de 1,15 mil millones de yuanes en el tercer trimestre de 2026, un aumento interanual del 16,9%. Goldman Sachs afirmó que el retraso en el reconocimiento de ingresos por licencias derivados del desarrollo de negocio hizo que los resultados trimestrales quedaran por debajo de lo previsto.
La compañía recibió en octubre un pago inicial de 62 millones de euros en virtud del acuerdo de licencia europeo de bofanglutide. Goldman Sachs considera que el pago podría impulsar significativamente el beneficio del cuarto trimestre si se cumplen las condiciones para reconocer los ingresos.
¿Qué ha aportado la expansión internacional al negocio existente?
En los tres primeros trimestres de 2026, los ingresos nacionales alcanzaron 2,8 mil millones de yuanes, un 4,0% más interanual, respaldados principalmente por el aumento del volumen de ventas de insulina. Los ingresos internacionales ascendieron a 572 millones de yuanes, un 60,4% más interanual, con un ritmo de crecimiento considerablemente más rápido.
Las ventas de productos en el extranjero aumentaron un 34,4% interanual en el mismo periodo, en parte gracias a los envíos continuados del proyecto PDP de Brasil. La compañía también amplió su presencia en América Latina, India, Corea del Sur y Europa mediante registros de productos y acuerdos de licencia.
¿En qué fase se encuentran los dos candidatos a fármacos innovadores?
Bofanglutide, un agonista del receptor GLP-1 administrado cada dos semanas, alcanzó una pérdida máxima de peso del 18,5% a las 52 semanas en un ensayo pivotal de fase III sobre obesidad. La Administración Nacional de Productos Médicos de China aceptó su solicitud de comercialización como nuevo fármaco en septiembre de 2026.
La insulina ludefen de administración semanal logró una mayor reducción de la hemoglobina glucosilada que la insulina basal diaria en tres ensayos de fase III. En el ensayo SUPER-8, su eficacia no fue inferior a la de la insulina icodec semanal y no requirió una dosis de carga inicial. Goldman Sachs considera que los avances clínicos de ambos candidatos han reducido el riesgo de I+D y creado oportunidades de crecimiento fuera del negocio actual de insulina.
¿Cómo ha ajustado Goldman Sachs sus previsiones de beneficios y su valoración de inversión?
Ante la posibilidad de un aumento de los gastos de I+D, Goldman Sachs mantuvo sus previsiones de ingresos para 2026–2028, pero redujo sus previsiones de beneficio neto para 2027 y 2028 en un 1,5% y un 2,9%, respectivamente, hasta 1,596 mil millones de yuanes y 1,97 mil millones de yuanes.
Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo a 12 meses de 78 yuanes, apoyándose en factores como la sustitución nacional de insulina importada, las exportaciones a Europa y Estados Unidos y la expansión en mercados emergentes. A corto plazo, se prestará atención a las observaciones de la FDA estadounidense sobre los productos de insulina de la compañía y a la aplicación de la renovación del acuerdo de compra centralizada de insulina. Un lanzamiento y aumento de ventas en Estados Unidos y un desarrollo de la cartera más lentos de lo previsto son los principales riesgos.
