¿Cómo cambia la retirada de la salida a bolsa la organización del negocio de robótica?

  • Después de que Huan Dong Technology retirara su solicitud de salida a bolsa en septiembre, la dirección de Shuanghuan Driveline prevé que el grupo refuerce la integración de la investigación y el desarrollo, las ventas y la fabricación del negocio de robótica para concentrar mejor los recursos.
  • A medida que aumentan las exigencias de los productos en cuanto a ruido, precisión y fiabilidad, la dirección considera que las décadas de experiencia del grupo en la fabricación de engranajes y su capacidad de producción global favorecen su competitividad.
  • Shuanghuan Driveline planea aumentar gradualmente su participación en Huan Dong Technology desde el 61,29% que poseía en junio de 2026; Morgan Stanley considera que esta medida podría aportar valor.

¿Dónde están las oportunidades internacionales para las cajas de cambios coaxiales?

  • La dirección afirmó que la compañía lidera la cuota de mercado nacional de cajas de cambios coaxiales, cuenta con una amplia cartera de proyectos y ve nuevas oportunidades con fabricantes de automóviles y proveedores de primer nivel extranjeros.
  • La colaboración con clientes extranjeros se está ampliando de componentes a módulos integrados. Si la compañía puede suministrar más módulos, el valor de sus componentes por vehículo podría aumentar; sin embargo, un aumento de la cuota de mercado más lento de lo previsto y una menor demanda en el extranjero afectarían a esta trayectoria de crecimiento.

¿Cuántos ingresos genera actualmente la expansión de capacidad en el extranjero?

  • La planta de Hungría registró ingresos de entre 300 millones y 400 millones de yuanes en los tres primeros trimestres de 2026, con un margen neto de aproximadamente 2%; la dirección prevé ingresos anuales de entre 400 millones y 500 millones de yuanes.
  • La compañía ha comprado dos terrenos adicionales en Vietnam para ampliar su capacidad. Morgan Stanley considera que esta medida ayuda a reducir los riesgos arancelarios y de la cadena de suministro regional; la mejora de la demanda europea de vehículos de nuevas energías y el endurecimiento de los requisitos de localización de la UE también podrían respaldar las ventas en el extranjero.

¿Cómo valora la entidad a la compañía?

  • La dirección tiene como objetivo un crecimiento de los ingresos en 2027 inferior al 20% pero superior al 10%, y no ha ofrecido previsiones de beneficio neto. Morgan Stanley otorga a Shuanghuan Driveline una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 46 yuanes, aproximadamente un 12% por encima del precio de cierre de 41 yuanes del 26 de octubre de 2026.
  • El banco utiliza una valoración por suma de las partes: aplica al negocio principal un múltiplo de 25 veces los beneficios previstos para 2026; al negocio de robots humanoides le aplica un múltiplo de 6 veces unas ventas de 1,1 mil millones de yuanes cuando las ventas mundiales de robots humanoides alcancen 1 millón unidades. El banco considera que el ciclo de adopción de los nuevos reductores es más largo, pero su potencial de crecimiento es mayor.
  • El avance de los reductores para robots humanoides, la competencia nacional en engranajes y actuadores, y los cambios en la demanda exterior pueden afectar al crecimiento en el que se basa la valoración.