Ninebot aumenta sus ingresos en el tercer trimestre, pero reduce sus beneficios: Goldman Sachs espera una recuperación el próximo año

¿Por qué aumentaron los ingresos y cayeron los beneficios en el tercer trimestre?

En el tercer trimestre de 2026, Ninebot registró ingresos de 7,585 mil millones de yuanes y un beneficio neto de 343 millones de yuanes, un aumento interanual del 14% y una caída del 37%, respectivamente. Los ingresos fueron un 3% inferiores a la previsión anterior de Goldman Sachs, y el beneficio neto, un 36% inferior.
Goldman Sachs atribuyó los márgenes inferiores a lo previsto principalmente a factores cíclicos, incluido el aumento de los costes, y espera que la volatilidad cambiaria y la presión de los costes se moderen en 2027 tras las medidas de la dirección.
La caída interanual de los precios y del margen bruto de los vehículos eléctricos de dos ruedas también estuvo relacionada con el desplazamiento de la combinación de productos hacia más motocicletas eléctricas y productos de gama media. No obstante, la dirección indicó que ambos indicadores mejoraron en el tercer trimestre respecto al segundo y prevé que la mejora continúe en el cuarto trimestre y el próximo año.

Goldman Sachs considera que el crecimiento de los vehículos eléctricos de dos ruedas en el mercado nacional sigue superando al del sector, que su cuota de mercado aumenta y que el precio medio de venta se estabiliza gradualmente. La dirección redujo ligeramente su previsión para 2026 en función de los envíos de los primeros nueve meses, pero señaló que las existencias están en niveles saludables y que las ventas minoristas de octubre superaron las expectativas.
La dirección señaló que los robots cortacésped crecieron aproximadamente un 100% interanual en el tercer trimestre y prevé que el volumen de ventas anual siga liderando el sector y que las existencias se mantengan saludables. Los datos de descargas de aplicaciones de Goldman Sachs muestran que Ninebot continúa ganando cuota en Europa gracias a productos competitivos.
La dirección indicó que el margen bruto de los robots cortacésped mejoró respecto al trimestre anterior, ya que el mayor peso de los productos de gama alta compensó parte de la presión de las materias primas y del marketing. Sin embargo, ante posibles aranceles antidumping, la empresa planea trasladar la mayoría de sus envíos al extranjero al Sudeste Asiático; se espera que los costes iniciales aumenten aproximadamente un 10%. La posibilidad de trasladarlos mediante subidas de precios dependerá de la intensidad de la competencia.

Goldman Sachs prevé que el crecimiento interanual de los ingresos vuelva a acelerarse en el cuarto trimestre: los ingresos de vehículos eléctricos de dos ruedas aumentarán aproximadamente un 100% interanual, impulsados por una base de comparación baja; los de robots cortacésped crecerán alrededor de un 50% pese al inicio de la temporada baja.
Goldman Sachs prevé que los márgenes brutos de ambos negocios sigan mejorando respecto al trimestre anterior en el cuarto trimestre, pero el aumento de los costes y el gasto en I+D, que sigue siendo elevado, continuarán presionando el margen operativo interanual.
Goldman Sachs espera que una recuperación más marcada de los beneficios comience en el primer trimestre de 2027: los robots cortacésped volverán a entrar en temporada alta, aumentará la contribución de los nuevos productos y mejorará la combinación de productos. Estos factores, junto con los ajustes de la estructura de costes y una base de comparación más baja, ayudarán a recuperar los beneficios.

Tras incorporar los últimos resultados, Goldman Sachs redujo sus previsiones de beneficio por acción para 2026–2028 entre un 13% y un 23%, y bajó su precio objetivo a 12 meses de 58 yuanes a 50 yuanes, manteniendo la recomendación de compra. El precio objetivo se basa en una relación precio-beneficio de 15 veces el beneficio por acción previsto para 2028, descontada a 2027 con un coste de capital propio del 9,5%.
La empresa también propuso aumentar su plan de recompra de acciones de 150 millones–300 millones de yuanes a 300 millones–700 millones de yuanes, y cancelar las acciones recompradas. Goldman Sachs calcula que la combinación de una rentabilidad por dividendo del 3,3% y la recompra propuesta supone una rentabilidad total potencial para el accionista del 4,4%–5,9%.