¿Qué respaldó el crecimiento de los ingresos del tercer trimestre?

  • Los ingresos de Pharmaron en el tercer trimestre de 2026 fueron de 4,408 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 20,9%, ligeramente por encima del consenso de Bloomberg de 4,3 mil millones de yuanes; el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 497 millones de yuanes, un aumento interanual de 13,1%.
  • La entrega de pedidos según lo previsto y el crecimiento sostenido de los nuevos pedidos impulsaron la expansión de las tres principales líneas de negocio. Los ingresos de CMC fueron de 1,2 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 30,1%, superior al 17,5% de los servicios de laboratorio y al 18% del desarrollo clínico; los ingresos de estas dos últimas líneas fueron de 2,6 mil millones y 590 millones de yuanes, respectivamente.
  • La dirección indicó que, al cierre del tercer trimestre de 2026, los nuevos pedidos habían aumentado 30% interanual; los de servicios de laboratorio, CMC y desarrollo clínico crecieron 25%, 40% y 25%, respectivamente, con CMC registrando el mayor crecimiento de nuevos pedidos.

¿Por qué no creció el beneficio al mismo ritmo que los ingresos?

  • El margen bruto global del tercer trimestre fue de 33,3%, una caída interanual de 1.4 puntos porcentuales, aunque se recuperó desde el 32,9% del segundo trimestre. Nomura atribuyó la caída interanual principalmente al efecto desfavorable del tipo de cambio sobre los ingresos de los servicios de laboratorio; el margen bruto de ese negocio descendió 4 puntos porcentuales interanuales hasta 39%.
  • El menor crecimiento de los gastos administrativos ayudó a que el margen operativo del tercer trimestre aumentara 0.4 puntos porcentuales interanuales hasta 16,4%; sin embargo, los gastos financieros subieron de 41 millones de yuanes en el mismo período del año anterior a 112 millones de yuanes, lastrando el crecimiento del beneficio.
  • En términos recurrentes, el beneficio del tercer trimestre fue de 488 millones de yuanes, un aumento interanual de 22,7%, superior al crecimiento de 13,1% del beneficio neto atribuible a los accionistas.

¿Qué ingresos para el cuarto trimestre implica la previsión anual?

  • La dirección mantuvo su previsión de crecimiento interanual de los ingresos para el conjunto de 2026 de 15%–20%. Sobre esa base, Nomura estima ingresos para el cuarto trimestre de 4,2 mil millones–4,9 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 5%–23%; el consenso de Bloomberg es de 4,8 mil millones de yuanes, cerca del extremo superior de ese intervalo.
  • Nomura considera que los resultados del tercer trimestre se ajustaron en términos generales a lo previsto y mantuvo su recomendación de compra para las acciones A y su precio objetivo de 46.16 yuanes.